持股追蹤-110年第1季

尋找問題的本質，然後做到自己能相信，並確認這個想法的價值。

操作紀錄

第一季總體上做了兩比操作，損出倉和，然後跟牌南紡，針對兩筆的紀錄如下：

• 損出倉和

倉和在2020年10月初，公佈9月營收時成長幅度從動則40~50%高成長率直線下降，公司說明是因為主力客戶反應一批網板品質不良，後續又有許多客戶反應，查原因是中國廠區機台老舊導致；我早在8月的時候開始研究這間公司，可是股價實在太有效率無法下手，看到這訊息後立即研究了一番，並跟公司聯絡交流想法後買進(如連結)。

買進理由： 1、產業環境向上發展坡道長：太陽能產業成本已經拉平火力發電價格，各國也依巴黎氣侯協定開始宣示自己國家的零碳排目標，整體產業前景可期。 2、產業技術發展成熟：整個產業的技術發展已達到一個穩定期，不太會有太大的變革，而且在生產上也脫離政府補貼後仍可盈餘。 3、倉和產品受肯定：中國產能在全球就佔了70%，而且公司開始整併一條龍生產，出現大者恆大的狀態，倉和在技術上的創新成功切入不容易，而且在使用壽命及節省銀漿上有顯著成效，至2020年初尚無其他廠商可取代之。 4、股價被低估：倉和2019年在中國市場上的滲透率不足5成，且產業趨勢明朗很有想像空間，公司評估2021年會超越2020年，而現在因為良率事件影響股價下跌約1/3，評估是個機會。

賣出條件：上述理由錯估或營收連2季衰退。

賣出理由： 1、營收連減5個月：期間與公司對談3次，公司從初期給出的樂觀看待到最後承認今年可能不會成長，然後說原因是產品做的耐用度多20%，所以更換率下降，自然訂單下滑。 2、滲透率上無法拓展：既有產品滲透率上無法拓展，新產品經過1年半的推廣仍是沒有客戶採用，說中國網版廠是電池廠出來扶植的多是一條龍模式經營，再者已經有廠商成功模仿他的產品，故規劃往東南亞發展…

結論： 因為公司評估今年不會成長了，那自然就達到「營收連2季衰退」，另外錯估產品的優勢及無法發展新的客戶，公司短期已無成長推動能力，也可能撐不起目前20倍PE的股價，所以選擇損出。

檢討： 我不在業內，對於很多細節不敏感，有些關口是在不斷由營收跟詢問公司及查詢資料反覆推敲後的結論，並不是單純透過產業資料收集能掌握的。

投資在自己能力圈外，高估了自己的能力。

• 跟牌南紡

南紡是因為聽了社團高手分析，再加上自己親身在台南，也感受到這股未來的契機，所以跟牌買進，不過因為是「賭別人的能力」，所以只用了16%的資金買進，不能重壓。

買進理由： 1、新疆棉花風暴中，南紡的棉花收益從3.9%上升到14.34%，本業上面已經算是在缺料事件中受益成長，催化劑有了。 2、轉投資的南帝化工因為乳膠需求上升，也帶動營收成長，另外南帝旗下的南美特也是台積電供應鏈成員，所以兩個加分效果。 3、南紡夢時代後續可能因為台積電供應鏈進駐南科後帶來的人口紅利跟驚人的消費實力而成長。 4、南紡在台南深耕了幾十年，有龐大的士地資源，在未來南科的帶動下，資產活化的效應下，會有更爆發的營收。

賣出條件：短期看25，長期EPS翻倍；或短期價格跌出10%。

自買進後隔天一路上行，整個行情走的很順直到25元當天賣出，這筆買賣中有3點提出來檢討： 1、了解這筆投資的風險：跟單等同把錢交給別人，所以沒有能力評估風險，我把資金控在16%(4萬)，那如果吃了2根跌停或是更糟，血本無歸(我當時覺得資產價格有14元應該機會不高)，全部4萬沒了，我也可以接受，所以這個方面我想的很清楚。 2、貪婪導致無法紀律執行：在目標價到達後，我居然生出要繼續放著看有沒有機會翻倍，不能說沒有，但回歸賣出條件已設定好，很明顯在當下我是貪婪的，想要更多，還好最後回神賣出，這也說明我很容易受到盤面的影響而心生貪婪，要注意交易紀律。

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持股分析

海悅在今年第一季仍是勢不可擋年增率達到129%，估計到第二季數字還是會很好，但第三季後因為基期高了，可能成長率就會趨緩，不過至今年房勢熱度應該是不輸去年。

柏文在建倉的時候是參考馬拉松大大的報告，直到近期才開始分析，雖然覺得買貴了一些，但我很喜歡這間公司的商業模式，簡單好懂，而且都如經營者規劃執行，也是一間雪球公司，我很願意用現在偏貴的價格買入。