想靠「4%法則」退休享受財務自由？萬萬不可！[上篇]

這篇學長想讓你知道

很多人問學長，做指數投資何時才開始要賣出，或是這些投資進去的錢是什麼時候才能使用，答案是「退休後」，從退休後你需要生活費開始，每年從投資組合提領 (賣出) 過生活，只要遵照一定的原則，很有可能可以安然渡過30年的退休人生。

網路上搜尋提領率相關文章，多是說明只要存到年花費的25倍並遵照4%提領法則即可退休，這些文章沒有深入探究4%法則的由來、使用限制及適用的經濟背景，更沒有真正讀過相關文獻，如果隨意遵照4%提領率退休，會有很大機率在老年時流落街頭。

提領率的方法有很多種，每一種方法都還能細分不同的適用條件，本系列聚焦在最常見的固定提領率「4%法則」，介紹其回測的邏輯、說明4%提領法則已不適用於現代退休者，並列出可能適用的固定提領率。

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退休提領率「4%法則」是什麼？

4%提領率試算範例

假設一年生活費：5萬(單月) × 12月 = 60萬 投資組合所需最低金額：60萬 ÷ 4% = 1,500萬 提領金額 (假設通膨率為2%) 第一年：1,500萬 × 4% = 60萬 第二年：60萬 × 1.02 = 61.2萬 第三年：61.2萬 × 1.02 = 62.42萬 依此類推...

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以上面這個例子來說，只要準備年花費的25倍，也就是1,500萬，第一年提領4%，之後每年以60萬加計通膨，也就是提領實際價值等於退休當時60萬的生活費，即可持續提領30年，安然享受退休生活。

這個法則最早是由麻省理工學院出身的退休財務顧問William P. Bengen在1994年的研究《Determining Withdrawal Rates Using Historical Data》提出，他回測了美國1926-1992年股票與債券的實際報酬率(更後面的年份以假設報酬率試算)，以滾動式30年的退休區間回測，每一個區間都是30年。

第一個退休區間：1926–1955 第二個退休區間：1927–1956 第三個退休區間：1928–1957 …

以此類推，在這些年份區間中，包含了數個多頭與空頭，更包含了幾個可怕的金融海嘯，例如1929-1931年、1937-1941年、1973-1974年，即使經歷過這些可怕的大蕭條，只要投入在50%股票到75%股票的投資組合，4%法則也能安心提領至少30年，大多數提領區間甚至能達到50年，這個走過歷史考驗的4%法則就此誕生。

下兩張圖為4%提領率於每一個開始退休的年份可提領的年數，依序為兩種投資組合 1. 50%股票50%債券 2. 75%股票25%債券

讓4%法則進一步發揚光大的是1998年由德國Trinity大學的Philip L. Cooley等三位學者出版的研究《Retirement Spending: Choosing a Sustainable Withdrawal Rate》，被後人尊稱為The Trinity Study。此研究擴大研究3%-12%提領率在不同投資組合下能夠提領的年數，共檢驗了5種投資組合的成功率：

100%股票 75%股票/25%債券 50%股票/50%債券 25%股票/75%債券 100%債券

縱使此研究使用的債券與Bengen原始採用的債券不同，研究結果顯示4%提領率在持有50%股票以上的投資組合中，皆有高達95%的成功率，因此驗證了4%退休提領率的黃金法則。

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直到2017年，4%法則的成功率仍近100%

「4%法則」為何不再適用？

三種情境展示「4%法則」的失敗率

情境一：債券2.6%、股票8.6%

採用與Bengen當年研究一樣的50%股票/50%債券組合，並以歷史報酬率跑蒙地卡羅法，得出4%法則失敗率為6%。

情境二：債券0%、股票6%

與情境一條件相同，把債券跟股票的報酬率各減去2.6%，維持股票相對於債券的溢酬，則4%法則的失敗率高達33%。

情境三：債券-1.4%、股票4.6%

債券部位以2013年5年期TIPS債券的報酬率為基準計算，在此情境，4%法則的失敗率高達57%。

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由本篇文章我們可以知道，從歷史回測來看「4%法則」是相當可行的方法，這點無庸置疑，但往前看就不適用了，所以如果只看回測就說「4%法則」沒有問題，那是看著後照鏡開車，相當危險。

下篇

現代採用「4%法則」的失敗率如何？

學長會以兩種包含不同債券的投資組合，帶你看看符合上述哪種4%法則提領情境，你會看到失敗率比想像中高很多，現實很骨感啊！

符合現代的安全提領率是多少？

透過引用不同專家的文獻與書籍，整理出適合現代退休者的安全退休提領率。

使用固定提領率的注意事項

要採用任何方法前都要詳讀「使用說明書」，固定提領率要注意的事還真不少，學長會先列出幾個重要的，其它會陸續在後續文章再分享。

想靠「4%法則」退休享受財務自由？萬萬不可！[下篇] | 理財學長 - vocus

學長在上篇介紹了4%提領率的原始文獻及其計算邏輯，也提到在不同債券的低實質報酬率情況下，4%提領率的失敗率有多少。本篇將帶各位看看採用現代債券報酬率的投資組合，使用「4%法則」的失敗率，並引用不同專家建議符合現代低利率環境的提領率，也會提到幾個重要的注意事項。 被動投資, 財務自由, 資產配置, 長期投資, ETF, 美股, 投資組合, 投資理財

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