滿手好牌的台版 SPAC｜可成科技

市場是沒有效率的

一直以來股票市場如果不是瘋漲過頭；就是恐慌下跌過了頭。如果這樣的股票市場，有人還能睜眼瞎說「股票市場是有效率的」那我也是醉了。就因為股票市場有很多時候，是極度沒有效率的市場，所以我們才有機會在地上撿到鑽石，只因為大家認為那只是碎玻璃。

鬼宿喜歡搜尋有趣的標的；或者還沒有被發現的投資機會。厭惡追逐熱門的投資標的，那樣做既缺乏投資樂趣，也得不到主動選股投資所帶來的成就感。鬼宿今天要跟大家分享的價值投資標的「可成科技」這是一家金屬機構件的領導廠商；也是這個領域的扛霸子，可成若謙遜地稱自己第二，絕無人敢當第一。

如果不是可成，賈伯斯可能無法在十年前做出輕薄且堅固的 MacBook Air。智慧型手機從塑膠機殼轉變為高值感金屬機殼，如果少了可成的推動，這股趨勢可能會更晚出現。而近年來因為蘋果公司不斷的砍價；與扶持大陸本土供應鏈，手機金屬機殼已然成為了食之無味棄之可惜的雞肋。

後退是為了更好地前進

鬼宿非常敬佩可成的執行長 洪水樹，敢於向過度殺價的市場 Say No。面對陸廠的進逼，去年可成將生產手機金屬機殼的大陸子公司，順勢高價賣給了不計代價；也要搶進蘋果供應鏈的陸廠「藍斯科技」可成毅然決然地退出了這個毛利越殺越低的紅海市場。

可成原是蘋果旗艦手機的主要金屬機殼供應商，這部分的營收佔據可成的營業收入高達五成，洪水樹為了公司長遠的未來，忍痛在陸廠接手意願極高的情況下，高價賣出手機金屬機殼子公司，換得了近 400 億台幣回到公司帳上。

根據可成公告的第二季財報顯示，可成最新的資產總額為 2,495 億台幣，而負債僅 1,003 億元；其中多數是應負帳款與短期借款。將資產扣除負債得到的數字是 1,492 億元，這個數字就是可成的「股東權益總額」重點來了！鬼宿從沒見過有哪一家公司光是「定期存款」就等於「股東權益總額」。

花五毛得一塊

可成在 9 月 24 日的收盤價 168 元，公司流通在外全部股票共七十六萬一千六百張，有這兩個資訊；我們就可以計算出可成的市值為 1,280 億台幣。換言之，如果你有錢到不行，口袋深到足以將可成打包帶走，你只需花費 1,280 億台幣。

別忘了，可成銀行帳戶中可是還擁有 1,480 億元的定期存款！1,280 億台幣買下可成，然後再送你 1,480 億的定期存款；天底下竟然會有這等好事。上半年可成稅後獲利為 31.9 億台幣，下半年通常是科技業的傳統旺季，即便我們用最保守的方式估算，可成全年稅後獲利都不大可能低於 60 億台幣。

重點來了！一家稅後賺進 60 億台幣的金屬機構件公司，應該價值多少錢？我們來看看可成的競爭同業「鴻準」的市場價值。鴻準上半年稅後獲利是 25.1 億元；全年預估為 60 ~ 65 億元，而鴻準的市值有 972 億元。由上述資訊我們可以知道，鴻準目前的本益比大約在 15 倍左右。

即便鬼宿只用本益比十倍去估算，可成少說也價值 600 億台幣對吧！一家業務價值 600 億台幣的公司，手上還握著 1,480 億台幣的定期存款。公司市值卻只有 1,280 億。鬼宿相信任何人都看得出這極端的不合理。可成近期公告，要從公開市場買回自家公司股票二萬五千張，原因就是可成的股價已嚴重低於「公司清算價值」