美國明、後年各升息三次？You think too much｜鬼宿投資備忘 #

政府債務跟斯斯一樣有兩種，一種是國內的債務，我們稱為「內債」另一種是國外的債務，我們稱之為「外債」用白話比喻「內債」就像你跟家人借錢，利息跟最終還錢的期限都是可以商量的。而「外債」就像你跟銀行借錢，到了還錢的時間，如果還不出本金跟利息，銀行就會執行法律賦予它的權利。

依據美國財政部最新公佈的數據顯示，美國整體債務總額來到 29 兆 2 千億美元。其中外債總額為 7 兆 6 千億美元，內債總額高達 21 兆 6 千億美元。簡單的說，美國有 21 兆多債務是屬於「可以商量的債務」只有 7 兆多的債務是不能討價還價的債務。

在比較難搞的外債之中，第一大債權國是美國在亞洲的最佳盟友日本，統計至 10 月底日本政府持有總數 1 兆 3 千億美元的美國公債。第二大債權國同樣來自亞洲，但卻是美國當前最大的假想敵中國。數據顯示，中國政府總計持有 1 兆又 4 百億美元的美國公債。

鬼宿先請大家思考二個問題，首先是「有哪個民主政權是以清償債務作為主要政見」第二個問題「有哪個國家的債務不是越墊越高」然後再請大家對號入座，如果你是拜登政府，你要繼續舉新的債務來實現你對選民的承諾；還是為了國家的永續發展，先對美國企業跟民眾大幅加稅；然後再將徵稅所得用來清償債務？

如果你選擇「舉債實現對選民的承諾」那麼恭喜你；拜登想的和你一樣。對於想做事的政府而言；錢再多都不夠用。所以，政府的政策一定有優先順序，什麼必須先做；什麼可以晚一點再做，還有一些是不做可能也沒關係的？

美國國會在 12 月 15 日才剛剛通過，將「美國債務上限再往上拉高 2 兆 5 千億美元」換言之，拜登政府在未來幾年任期內，可以再增加 2 兆 5 千億美元的新債務，而不會觸及法律規範的債務上限。

總結前面提到的二個重點「美國債務爆棚」以及「拜登的新政策需要大量舉債增加新的債務」現在重點來了！發行公債是美國財政部的業務；而掌管升、降息是美國中央銀行的職責。對拜登政府來說，這就構成了「球評跟裁判都是我的人」大家認為明年美國央行會先升息三次，去大幅拉高美國財政部發行新債務的利息負擔？

不只是新債務的利息會被拉高，舊的債務一旦到期；美國財政部的作法同樣是「借新債來償還舊的債務」美國目前 30 年期公債利率水準是 1.85%，僅僅在 2018 年 30 年期公債利率水準還高達 3.5%，面對好不容易降下來的債務利息，你是決定利率的人，同時你也是負擔利息的人，你會選擇將利率再次拉高？

美國在前總統川普任內，曾經試圖要求 Fed 總裁降息，配合美國的財政政策。生意人背景的川普說了一句話讓鬼宿記憶深刻「如果日本、德國借錢可以不用付利息，為什麼美國不能這麼做」日本與歐洲央行是全球唯二，採行負利率的國家，這讓日本 30 年公債的利率只有 0.66%，德國 30 年期公債利率更是低到只有 0.06%，國家可以開心的舉債，只需要負擔微不足道的利息。

有格友會說：不能只看債務規模就預期美國的低利率會持續呀！升息是為了打擊通膨不是嗎？我們先來看看去年至今高漲的通膨成因為何？最大的兩個因素是「美國無限量寬鬆貨幣政策」以及「疫情導塞港與供應鏈中斷」如果這兩個通膨的導火線不拆除，單單依靠升息就能將通膨打下來嗎？

俄羅斯與巴西是今年新興國家之中，被通膨困擾的難兄難弟。巴西與俄羅斯也是今年升息次數與幅度最高的兩個國家，他們的通膨被壓制了嗎？非但沒有；隨著利息越升越高；當地的通膨數據也跟著大幅攀升，巴西最新的通膨數字；已經來到了驚死人的 10.74%。

升息不但沒有將通膨壓下來，升息帶來的負面效果，卻已在巴西的經濟中發酵，利率從年初的 2%升抵目前的 9.25%。讓巴西的銀行借貸成了一灘死水，利率太高利息調升得太快，讓民眾不敢向銀行借錢；企業面臨高升的利息支出，也開始縮減借貸金額，利率升高之後，連政府發行公債所需負擔的利息也大幅攀升。

新興國家透過「升息打通膨」很明顯是個爛方法，鬼宿不認為美國會照著做，因為根本起不了作用。但美國央行確實有在為了壓制通膨做努力，首先是在 11 月 3 日作出「減碼購債」的決定，緊接著在 12 月的會議上宣佈將加速「減碼購債」的時程，由明年 6 月結束，提前至明年 3 月結束。

通膨的最大成因是美國 QE 印鈔撒錢，減碼購債是美國開始縮減印鈔規模的手段，到了明年 3 月結束印鈔政策。通膨少了 QE 做為柴火，一段時間之後，火自然會熄滅。等到疫情所導致的塞港慢慢緩解，供應鏈的問題也就迎刃而解，屆時通膨數字自然就會慢慢緩和下來。

從 11 月底國際油價大跌以來，鐵礦砂報價也下跌了，農產品與各項大宗原物料都持續下滑，如果原物料都在跌價，那麼離通膨緩和的時間還會遠嗎？如果明年初通膨開始下降到 Fed 預設的 2%水準附近，那麼明年升息的可能性與機率將大幅下降。明年升三次；後年再三次，那真是愛說笑了！