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台積電Q4財報超擊敗！法說會上透露3亮點與5關鍵「讓人忍不住想加碼 ! 」
更新於 發佈於 閱讀時間約 12 分鐘
台積電Q4交出的成績單讓Mr. S忍不住又想「加碼」！興奮地跟你說：這成績全面擊敗市場預期！財務數字好到讓你下巴掉到地上！是身為股東夢寐以求的成績單。你或許難以置信，不只營收擊敗、毛利率擊敗、Q1指引擊敗、連原本已經很高的資本支出都擊敗！有的分析師甚至是跪著聽完整場法說會的。
Mr. S特別花了幾天幫你把整場重點都整理下來，將會分成3個部分跟你報告：1) 經營成果報告 2) 管理層備忘錄 3) QA重點摘錄。
老實說，如果若要坦白的話，Mr. S看完後真的很能體會為什麼分析師都是跪著聽完，連Mr. S看完後雙腿也是自然軟下來(也可能是少運動的關係)。如果你是台積電股東，建議你好好看完，如果你不是台積電股東，也建議你不要錯過這個難得一遇的超優質公司。
法說會上公布了哪些振奮人心的消息？Q&A中又透露了哪些有趣的訊息？趕緊來看看吧！
經營成果報告
財務成果大豐收-營收、毛利、營業利益紛紛上調
台積電Q4大豐收！Q4營收157億美元，比去年成長了將近24% ! 連續2年開加速成長。全年營收也來到了560億美元！不愧是我大中國市值500強企業的榜首(新聞連結)，今年超越第二名騰訊。但讓人好奇的是，為什麼台積電完全不會受到黨的鐵拳波及呢？
毛利率的部分接近指引的上緣52.7%，營業利益率來到41.7%都是非常好的數字。Q4EPS賺了6.41元，全年賺了23元！身為長期股東的Mr. S感到非常欣慰。
接著來看營收中製程比例的分佈
製程佔比有變化 - 5奈米開始放量
製程的部分，可以看出先進製程維持50%的佔比，而5奈米的部分開始放量生產，從原本的18%提高至23%，而7奈米的部分則是從34%降至27%。未來會看到5奈米佔比持續提高。
5奈米目前最大客戶是蘋果，總共佔比約53%，其次為高通27%，讓Mr. S難以置信的是台積連對手三星的生意都做，三星佔比約5%。蘇媽媽的AMD佔比也是5%，比較讓人耳熟能詳的聯發科跟輝達各佔2%及3％。
而接下來更小奈米的製程進度如下圖，了解後我們再來看看營收的部分是源自哪些平台。
技術平台佔比持平 - 手機與HPC依舊為大宗
再來我們從平台方面來看，跟上季佔比差不多。最大的部分依舊是HPC高效能運算跟手機，各佔37%與44%，受惠消費旺季及感恩節聖誕節等大節日刺激，上季達成全平台成長，手機類成長7%，HPC約3%，車用電子也有10%的成長。
至於哪些平台會長期持續成長呢？有長期在追蹤台積應該都知道有幾個平台處於結構性成長階段，在此先賣個關子。Mr. S會在QA的部分做更詳細的分享。
2022Q1指引-淡季不淡30%高成長
管理層這次給出很誇張的指引，原本是傳統淡季的Q1，正常來說應該會下調指引。然而台積電很霸氣的給出比Q4旺季還要更高的指引，營收淡季不淡，預期達到166-172億美元！光是QOQ季成長就達到6-10%! 而年成長的話就高達29%-33%。
換句話說是非常強勁的成長。而且毛利率指引也比上季上調一個檔次到53-55%，營業利益率則是42-44%。可以預期Ｑ1利潤會相當好！股東口袋也會賺得飽飽的。
想知道管理層在法說會上說了哪些重點嗎？就讓Mr. S趕快分享給你
管理層備忘錄-透露這3大亮點
1. 今年預期全年營收高成長ＯＯＯ& 上修複合成長率到ＯＯＯ
台積電因為樂觀預期ＯＯＯＯＯＯＯＯＯ的需求持續成長，樂觀預期2022年營收將會成長ＯＯＯ，而且將2022-2025複合成長率從原本ＯＯＯ上修至ＯＯＯ。由此可見不止先進製程需求強勁，連成熟製程訂單都接滿手
2. 持續擴大資本支出！2022年資本支出將達400-440億美元，比去年誇張的300多億美元還要再高30%以上！
魏哲家執行長特別強調說是「ＯＯＯ」才投資，這個ＯＯＯ是比現在產能還要強勁的ＯＯＯ，成長空間可期，而且加大資本支出並非單單只是為了保持領先地位擴大護城河才做的，而是有ＯＯＯ。值得一提的是，這當中70-80%的花費都會在ＯＯＯ喔！言下之意就是這些多出來的ＯＯＯ依舊是技術領先的台積電的天下！
去年Q3時高盛預測2023年挑戰400億，然後台積電跟高盛說你也太小看我了吧，在2022年就直接上調至400-440億美元！打臉高盛。如此一來可以預期賣方分析師們將上演一輪的上調各項指標及目標價。
3. 不受高折舊與匯率影響！毛利率展望上調至53%up
讓眾分析師跪著看的就是毛利率，明明應該受到承受高折舊影響的毛利率不但沒有下調而是往上調！一般來說台積電採用ＯＯＯ(設備前期擴大認列折舊費用，ＯＯＯ，之後就享ＯＯＯ，想了解更多參考鬼宿大文章)會影響毛利率，以及去年強勢的台幣匯率也會影響。你或許覺得不可能，透過這3點：1) ＯＯＯ效應、2) ＯＯＯ產品組合及3) ＯＯＯ。讓台積的毛利率可以逆勢向上成長，甚至可以維持在高檔。
在台積電與分析師問答當中，Mr. S整理出這5個關鍵，給你參考一下。
QA 重點摘錄-關注這5個關鍵
Q1：營收成長為何能超越半導體產業平均？(os: 憑什麼憑什麼？！)
可以用一個漫畫梗網球王子手塚區的概念，不管半導體公司上游怎麼變化廝殺，最終要生產時，訂單都會落入台積的手上。與台積合作，你的業績會「過熱」，與台積分道揚鑣，你的產品會「過熱」。不相信？可以參考這篇高通的新聞。
另外整個半導體產業趨勢加上公司技術領先，執行長魏哲家就對未來營收「ＯＯＯ」(very ＯＯＯ)，尤其是從ＯＯＯＯＯＯ領域所帶動的成長。而這些領域將因為ＯＯＯＯＯＯ產業的高成長而超越傳統半導體週期性循環，產生長期結構性需求，提供台積至少未來ＯＯＯ年的成長動能！
Q2：未來的擴廠計畫？有沒有考慮ＯＯＯ？
台積電設廠的標準很保守，也就是要有「明確」ＯＯＯ才會去。魏哲家指出在日本擴廠是因為很多客戶的ＯＯＯ才去的。而ＯＯＯ尚未具備如此的條件。
Q3：現在成熟製程各家擴廠追加產能，是否擔心ＯＯ製程如ＯＯＯ奈米供過於求？
不會！因為2個重點：1) 客戶ＯＯＯ 以及 2) ＯＯＯ產品，所以不容易出現供過於求以及ＯＯＯ的問題。從這裡可以看出台積電展現深思熟慮後才行動。
Q4：會不會擔心ＯＯ背刺台積電？
資本規劃已經將ＯＯ 可能產生的問題納入考量，而且台積電不會太依賴單一客戶(佔比25%的Apple露出尷尬又不失禮貌的微笑)，好在目前ＯＯ佔比約ＯＯ，台積第Ｏ名的客戶而已。
Q5：ＯＯＯ退燒以及ＯＯＯ退燒是否會影響台積前景？
客戶端FOMO擔心供應鏈短缺問題所以會持續囤積高庫存水位，雖然有些客戶減少需求，但因為台積技術領先，相對受到影響很小，而且早已把這些因素納入考量與財測當中。
以上就是Mr. S從QA中整理出來的5個關鍵問答。那你可能會想：我已經在車上了，面對這樣的成績，該做些什麼呢？又或者我還沒上車，還來得及上車嗎？Mr. S在結語這邊有一點想法分享給你參考。
結語
張忠謀：「快跑的未必能贏，力戰的未必得勝；智慧的未必得糧食，明哲的未必得資財，靈巧的未必得喜悅；所臨到眾人的，是因為時間與機會。」
用張忠謀說過的話做總結，台積電能夠長久維持競爭力，不只是把握了時間與機會，而是儘管公司領先對手一大截，仍然時時刻刻警惕自己，上緊發條投入創新，投入資本擴大護城河。正因這樣的態度，當時間與機會來臨時，台積電立刻趁勢而起。
總的來說Q4的營運成績讓分析師都跌破他們的眼鏡。但這些能不斷成長的數字與成績都不是一朝一夕就能達成的，而是落實在每一天，不斷的磨練基本功，謀定而後動。最終才能後發先至。
Mr. S對於台積電這樣的成績相當滿意，也把對台積的持股比例早早就拉到最大值。
或許，你也想投資台積？ Mr. S對已經持有台積及想要持有台積的人有以下的看法想跟你分享：
如果你是已經在車上的長期投資人
恭喜你，請繼續保持！一張不賣，奇積自來。今年大環境由於通膨、升息、縮表的因素讓市場波動加劇，倘若一旦出現拉回5-10%的現象，可以適度加碼喔。
如果你是還沒上車的投資人
接著可以試著問問自己這5個問題，對你投資台積電會比較有幫助喔
- 你知道台積電未來的估值大概在那個區間？
- 你預計投入整體資產的多少比例到台積電？可以承受多少%的波動？要停損嗎？
- 台積未來的成長動能有哪些？而這成長動能持續多久？
- 台積電的管理層經營能力如何？萬一大環境逆風的時候公司怎麼處理？
- 有外資說台積電是deadmoney，去年也確實盤整一整天，請問你有耐心經營這段你與台積的投資關係嗎？
接著來說說估值，Mr. S直接訂閱GAMMA參考專家的財務模型，大概20XX年預估美股TSM的EPS可以來到ＯＯ元(台股約ＯＯＯ元)，若以PE ＯＯ倍左右來看，潛在獲利約ＯＯ左右。這個僅供參考，投資人必須對自己的決策負責。
你若想了解更多歡迎訂閱GAMMA，解析科技，帶你親身參與「真實」的未來，利用Mr. S在下方提供的折扣碼可享20%折扣喔！真的超級划算！每月不到400元的花費卻可幫助你做出百萬元的正確決策。
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您好, 我是Mr. S, 你的財務自由規劃師。這個沙龍著重在分享4個主題：美股月報、從0到1財務自由通行證、94愛成長及94愛閱讀。適合不知道該怎麼投資、存不下錢、擔心退休金不夠用…等6種人。相信藉由我的文字可以改善您的財務生活, 從此享受沒有恐懼, 只有安心的財富人生。
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本部落格深入探討了台積電爆炸性成長背後的關鍵驅動因素、塑造半導體產業的更廣泛的產業趨勢，以及為何台積電仍是 2024 年及以後投資者必須關注的股票。
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上週，台灣的護國神山台積電舉辦2024第二季法說會，也公布了今年第二季的財報，財報看起來不差，營收年成長率接近40%，毛利率也控制在53%左右，跟上一季差距不大。
然而，台積電的股價卻在上週暴跌，從原本的千元大關，一路跌至939元，雖然在本週已經拉回超過季線，不過市場上仍然有一些恐慌~
本文重點摘要。
先進製程、先進封裝是否會被追趕過去呢?
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台積電 TSMC 為全球最大的半導體晶圓代工廠，全球市占率超越50%，年營收達兩兆新台幣，在台股大盤市值佔比接近3成，對半導體產業以及台灣股市有莫大的影響，而且對於台灣民生消費、房市更是
台積電基本面向來都不錯，如同今年看到台積電衝上千元里程碑。但是碰上電子股+龍頭股的特性，只要碰上震盪期，台積電絕對是首當其衝；畢竟台積電屬於權值股，占加權指數份額超過3成，7成以上又是外資所持有；以美國為首的費半指數變化，也會牽動台積電短中期走勢。
台積電第一大客戶蘋果，是長期貢獻台積電營收的主要客戶，如果觀察蘋果股價走勢，會發現今年股價下跌11%左右，與台積電今年漲幅超過25%大相逕庭，主要與AI相關等高效能運算應用適時填補產能，提升營收動能有關。
以往都是一顆蘋果救台股，結果現在變成一家晶圓代工廠，不僅支應全球最新科技的生成，也救了台股與美股先前幾週的頹勢，這次的台積電法說會給足了市場更多樂觀空間，也為即將卸任的劉德音董事長，打上優異的成績單。
解讀tsmc這種公司最輕鬆的地方在於tsmc的管理階層是 100% 令人放心的老實樹，投資人不必去擔心公司是否隱藏了什麼不為人知的地雷與風險。 AAPL, GOOG, MSFT, NVDA, AMD 與大立光的經營層皆有相同特質!
近4年營收比較
自2022年11月營收來到高檔之後，隨著清庫存的議題，營收開始反轉向下。
2023年3月營收來到低點之後，開始逐漸恢復成長。
2023年12月營收雖有下滑，但2023年Q4仍是一個高檔區。
2023Q4
2024年1月28日，台積電召開法說會，整體數據不錯。
註：粉色底之
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