圖片來源：達志影像
台灣半導體龍頭台積電在本月13日公布今年第三季財報，營收與獲利仍維持十分亮眼的向上增長趨勢：
l 本季營收為新台幣6,131億元，連續10季正成長並再度創下歷史新高，年增率為47.9%，也呈現加速增長的趨勢，而季增率也高達14.8%。
l 在獲利比率的部分，三率都持續強勁上升，毛利率、營業利益率與淨利率分別為60.4%、50.6%與45.8%。l 因為獲利比率都創新高，使每股盈餘達10.83元，同樣也創下新高。
l 營業現金流與自由現金流在本季度分別為淨流入的新台幣4,127億與1,467億。
l 本季度的資本支出為新台幣2,660億元，創下歷史新高。
l 由於本季度5奈米與7奈米製程的營收比重分別為28%與26%，使先進製程所貢獻的營收達54%，超過一半，因此台積電能維持如此強勁的基本面，背後原因在於先進製程的佔比不斷上升，尤其是蘋果與高通旗艦款手機的處理器晶片使5奈米營收首度超越7奈米。
l 在終端應用方面，智慧型手機為41%，佔比最大，而高效能運算則略微下滑至39%，但此兩者仍維持高達總營收的8成，而物聯網比重則從第二季的8%上升至10%，至於車用電子、消費性電子與其他部分的佔比較小，變化也不大。
關於基本面的相關圖表如下：
營業收入
台積電的營收創下歷史新高
毛利率、營業利益率與淨利率
台積電的毛利率、營業利益率、稅後純益率皆創下歷史新高
每股盈餘（EPS）
台積電的每股盈餘創下歷史新高
營業現金流與自由現金流
台積電的營業現金流與自由現金流
資本支出
台積電的資本支出創下歷史新高
營收結構-依終端應用平台分類
台積電的營收（依終端應用分類），其中物聯網、高效能運算與車用電子是成長的動力來源
本次法說會重點：
l 預估第四季總營收約介於199~207億美元，季增率約為0.4%，符合市場預期。
l 全年營收預估較去年增長34~36%，未來數年估將增長15~20%，雖然也是正成長，但幅度趨緩。
l 庫存在第三季達到高峰，而第四季將開始下滑，庫存調整將需要花費接下來數個季度，直到明年上半年。
l 營收結構中，包含PC與手機在內的消費市場的需求疲軟，但資料中心與車用電子需求依然穩定
l 明年全球半導體市場可能陷入衰退，但台積電預估高效能運算(HPC)仍將是驅動正成長的關鍵。
l 6、7奈米產能利用率受消費市場影響而下滑，影響將持續到明年上半年，因此也規劃調整高雄廠7奈米的產能，但28奈米仍維持不變。
l 7奈米放緩只是景氣循環的問題，預估明年下半年將復甦。
l 在海外投資部分，日本熊本廠新廠與中國南京擴產仍按計畫進行，並繼續進行海外的布局，因此也不排除在歐洲建廠的可能性。
結論
目前全球半導體產業的景氣陷入衰退，先前美光與三星等半導體巨頭都對前景看淡，也下調接下來幾個季度的財測，再加上美國陸續祭出各項對中國擴大晶片出口管制的政策，使半導體企業的股價在近期成為最弱勢的族群，甚至不乏股價腰斬的企業。
也因此，儘管台積電基本面強勁，在第三季的總營收為202.3億，但這次的法說可知第四季預估將介於199~207億，幾乎快持平(以美元計)，因此可能不是非常樂觀。此外，第三季台積電財報所公布的資本支出仍創下新高，但由於每年的資本支出都是針對未來數年全球半導體產業的預估，因此在目前產業處於逆週期的情況下，全年金額由原先預估的400至440億美元下調為360億，調幅為1至2成，這背後反映出先進製程與成熟製程的設備交貨期拉長之外，部分金額也計畫將遞延到明年進行。
但從另一方面考量台積電持續往先進製程發展，資本支出中約有70至80%將用於先進製程，10至20%為特殊製程，剩餘10%則為先進封裝如CoWoS與InFO等技術，因此仍能保持龍頭大幅領先的地位，且高效能運算、資料中心與車用電子領域對半導體的依賴仍有增無減，再加上台積電據傳在近期已獲得美國政府許可，可在未來一年內繼續採購美國半導體設備並用於擴張中國的半導體廠，因此儘管股價在近期十分疲弱，但以長遠來看，台積電股價應是受半導體景氣循環的影響，或許仍可以抱持耐心並伺機分批布局。
本文為個人長期研究國際總體經濟與股市的心得，並僅供參考，提及的觀點並不作為投資依據，相關標的也不涉及股價預測，建議投資人於投資前仍需多加參考各項資料並預防未知風險，才能持盈保泰喔!
