#013 【操作策略】單筆投入/定期定額/買在低點 的比較
文章開始前稍微整理一下思考邏輯： 要創造優於市場報酬的方法有選股策略(擇股)、搭配進出場策略(擇時)
- 擇股：主動選股，包含個股或產業ETF(QQQ、DRIV...)
- 不擇股：市場指數，如VT、VTI...
- 擇時：利用技術面、基本面、總經面...操作方法選擇進、出場時間
- 不擇時：買進並持有(Buy and Hold)，利用時間拉長來平滑掉報酬率的差異 (筆者在撰文時發現只要時間拉長就平掉報酬率，所以任何策略，只要持有時間拉得夠長，廣義上好像都能稱為不擇時)
- 四個象限都有各自的擁護者和成功獲利的贏家，重點是要選出適合自己的方法。
- 考量風險耐受、資金狀況...等因素後，個人目前傾向主被動同時進行，第二象限(擇時擇股)和第四象限(不擇時不擇股)比例約為50/50
- 不使用第三象限的原因：雖然愛謝客有說用景氣循環可以增加報酬，但我不擅長抓景氣循環的時機，怕判斷錯誤反而犧牲報酬，乾脆就不擇時到底。
單筆投入(LUMP SUM)、分批投入(DCA)、逢低買入(BUY THE DIP)的比較
前提：討論都是SP500指數，非主動選股
直接講結論 1.績效上：單筆投入分批投入逢低買入 2.更準確說：上漲的市場單筆投入，下跌的市場定期定額。但前提是上漲下跌趨勢要抓對。
一、分批投入的反直覺 手中有一筆資金，但不敢一次性的投入，原因應該在於：害怕買了之後就下跌。因次如果使用分批投入應該可以取得平均成本，降低風險。
事實上，分批投入的績效在1997-2018間有77.8%的時間輸給了單筆投入。原因很簡單，市場大部分時間是向上的，因此分批投入買到的單位淨值會越來越貴，成本自然就比單筆投入高。分批投入平均輸給單筆投入 8.8%的績效
但是下跌的市場，就是分批投入勝出的時候，但(1)市場下跌的時間比較短、(2)發生次數比較少、且(3)投資人未必敢在下跌的市場堅守計畫持續投入
1997-2018，定期定額(24個月)和單筆投入的相對績效比較
二、分批投入的勝率低、報酬率也低 (以下就美國市場討論)
- 單筆投入勝率：分批投入勝率=70%：30%
- 分批投入最好的報酬(最左邊)，勝出單筆投入的報酬 8.3%。這是下跌市場帶給定期定額買入的優渥報酬。而單筆投入最好的報酬(最右邊)，勝過分批投入高達將近15%的差異。這說明了兩個投資方法的報酬並不對稱。
- 單筆投入勝率高、報酬率也高，故這個方法的期望值大。
分批投入(12個月)和單筆投入的相對績效比較圖(股債60/40、美英澳市場)
三、分批投入隨著分批時間拉長，勝率會下降 如下圖所示，個人建議使用分批進場時，時間不要超過12個月
四、風險 - 單筆投入所帶來的標準差高於分批投入
- 解決辦法：靠資產配置，將單筆投入的組合轉換成60/40的股債比，對比分批投入全股票組合的標準差差不多，但報酬率甚至越高。
- 雖說如此，考量過個人狀況，目前暫時不會採用股債配置
五、逢低買入(買在低點、低點加碼) 1.買在低點策略
- 等待低點的過程，市場依舊在成長。那些使用定期定額所購買的資產，會隨著時間享受著複利成長。詳細數據可以參考文末附的連結。
- Buy the Dip要贏過DCA的關鍵在於：低點要在投資週期中越早發生越好
2.逢低加碼策略
- 依據每日價格變化，逢低加碼比起將投入總金額分散至定期定額的投入方式，並沒有顯著的優勢，詳細數據可以參考文末附的連結。
- 隨著策略使用的時間越長，勝率越低(以20年來看，逢低加碼勝率最高40%，30年後勝率為0%)。
結論
1.對於被動投資(不擇時、不選股)，持有20年以上，以勝率和報酬率來看，績效：單筆投入分批投入買在低點，所以暫時不考慮買在低點的策略。
2.分批投入的資金打完後，會跟著單筆投入的資金有相同的報酬率。所以兩者的報酬率差異只發生在分批投入的那段時間。若這段時間市場是下跌的，分批投入就會擁有較高的報酬率。
3.但時間拉長看來，上述的報酬率會被時間給平滑化。舉例：假如資金預計一年內打完，但預計持有20年以上，似乎差異性也還好。
4.如果預計採用單筆投入策略。一次單筆打完，之後每年匯錢去國外持續投入，不就還是定期定額嗎?(笑)
5.所以單筆投入適合突然擁有一大筆資金(ex：繼承)，而個人生涯總績效，可能會比較接近定期定額的回測結果(現金流持續投入資本市場)
6.如果以現況來看(2022/4月)，聯準會開始升息和史上最劇烈的縮表，預計市場短期會下跌和波動加大，而從過去歷史資料來看可參考#012縮表的歷史資料和現在位置，預計這波緊縮時間會持續到2023年Q2，所以個人會將規劃好的指數部位資金，使用分批投入策略，將資金分成10~12個月打入市場
7.下跌時仍然有紀律的買入，並且持有20年時間，會是比較適合自己個性的投資方式。至於市場不好的這段期間，就來研究主動選股的知識，等待機會創造alpha吧！
參考資料：
- https://ofdollarsanddata.com/dollar-cost-averaging-vs-lump-sum/
- https://www.scribd.com/document/380588493/Invest-now-or-temporarily-hold-cash
- https://ofdollarsanddata.com/lump-sum-investing/
- https://ofdollarsanddata.com/even-god-couldnt-beat-dollar-cost-averaging/
- https://yp-finance.com/do-not-wait-for-dropping/
(以下就美國市場討論)
- 單筆投入勝率：分批投入勝率=70%：30%
- 分批投入最好的報酬(最左邊)，勝出單筆投入的報酬 8.3%。這是下跌市場帶給定期定額買入的優渥報酬。而單筆投入最好的報酬(最右邊)，勝過分批投入高達將近15%的差異。這說明了兩個投資方法的報酬並不對稱。
- 單筆投入勝率高、報酬率也高，故這個方法的期望值大。
三、分批投入隨著分批時間拉長，勝率會下降 如下圖所示，個人建議使用分批進場時，時間不要超過12個月
四、風險 - 單筆投入所帶來的標準差高於分批投入
- 解決辦法：靠資產配置，將單筆投入的組合轉換成60/40的股債比，對比分批投入全股票組合的標準差差不多，但報酬率甚至越高。
- 雖說如此，考量過個人狀況，目前暫時不會採用股債配置
五、逢低買入(買在低點、低點加碼) 1.買在低點策略
- 等待低點的過程，市場依舊在成長。那些使用定期定額所購買的資產，會隨著時間享受著複利成長。詳細數據可以參考文末附的連結。
- Buy the Dip要贏過DCA的關鍵在於：低點要在投資週期中越早發生越好
2.逢低加碼策略
- 依據每日價格變化，逢低加碼比起將投入總金額分散至定期定額的投入方式，並沒有顯著的優勢，詳細數據可以參考文末附的連結。
- 隨著策略使用的時間越長，勝率越低(以20年來看，逢低加碼勝率最高40%，30年後勝率為0%)。
結論
1.對於被動投資(不擇時、不選股)，持有20年以上，以勝率和報酬率來看，績效：單筆投入分批投入買在低點，所以暫時不考慮買在低點的策略。
2.分批投入的資金打完後，會跟著單筆投入的資金有相同的報酬率。所以兩者的報酬率差異只發生在分批投入的那段時間。若這段時間市場是下跌的，分批投入就會擁有較高的報酬率。
3.但時間拉長看來，上述的報酬率會被時間給平滑化。舉例：假如資金預計一年內打完，但預計持有20年以上，似乎差異性也還好。
4.如果預計採用單筆投入策略。一次單筆打完，之後每年匯錢去國外持續投入，不就還是定期定額嗎?(笑)
5.所以單筆投入適合突然擁有一大筆資金(ex：繼承)，而個人生涯總績效，可能會比較接近定期定額的回測結果(現金流持續投入資本市場)
6.如果以現況來看(2022/4月)，聯準會開始升息和史上最劇烈的縮表，預計市場短期會下跌和波動加大，而從過去歷史資料來看可參考#012縮表的歷史資料和現在位置，預計這波緊縮時間會持續到2023年Q2，所以個人會將規劃好的指數部位資金，使用分批投入策略，將資金分成10~12個月打入市場
7.下跌時仍然有紀律的買入，並且持有20年時間，會是比較適合自己個性的投資方式。至於市場不好的這段期間，就來研究主動選股的知識，等待機會創造alpha吧！
參考資料：
- https://ofdollarsanddata.com/dollar-cost-averaging-vs-lump-sum/
- https://www.scribd.com/document/380588493/Invest-now-or-temporarily-hold-cash
- https://ofdollarsanddata.com/lump-sum-investing/
- https://ofdollarsanddata.com/even-god-couldnt-beat-dollar-cost-averaging/
- https://yp-finance.com/do-not-wait-for-dropping/
- 單筆投入所帶來的標準差高於分批投入
- 解決辦法：靠資產配置，將單筆投入的組合轉換成60/40的股債比，對比分批投入全股票組合的標準差差不多，但報酬率甚至越高。
- 雖說如此，考量過個人狀況，目前暫時不會採用股債配置
五、逢低買入(買在低點、低點加碼) 1.買在低點策略
- 等待低點的過程，市場依舊在成長。那些使用定期定額所購買的資產，會隨著時間享受著複利成長。詳細數據可以參考文末附的連結。
- Buy the Dip要贏過DCA的關鍵在於：低點要在投資週期中越早發生越好
2.逢低加碼策略
- 依據每日價格變化，逢低加碼比起將投入總金額分散至定期定額的投入方式，並沒有顯著的優勢，詳細數據可以參考文末附的連結。
- 隨著策略使用的時間越長，勝率越低(以20年來看，逢低加碼勝率最高40%，30年後勝率為0%)。
結論
1.對於被動投資(不擇時、不選股)，持有20年以上，以勝率和報酬率來看，績效：單筆投入分批投入買在低點，所以暫時不考慮買在低點的策略。
2.分批投入的資金打完後，會跟著單筆投入的資金有相同的報酬率。所以兩者的報酬率差異只發生在分批投入的那段時間。若這段時間市場是下跌的，分批投入就會擁有較高的報酬率。
3.但時間拉長看來，上述的報酬率會被時間給平滑化。舉例：假如資金預計一年內打完，但預計持有20年以上，似乎差異性也還好。
4.如果預計採用單筆投入策略。一次單筆打完，之後每年匯錢去國外持續投入，不就還是定期定額嗎?(笑)
5.所以單筆投入適合突然擁有一大筆資金(ex：繼承)，而個人生涯總績效，可能會比較接近定期定額的回測結果(現金流持續投入資本市場)
6.如果以現況來看(2022/4月)，聯準會開始升息和史上最劇烈的縮表，預計市場短期會下跌和波動加大，而從過去歷史資料來看可參考#012縮表的歷史資料和現在位置，預計這波緊縮時間會持續到2023年Q2，所以個人會將規劃好的指數部位資金，使用分批投入策略，將資金分成10~12個月打入市場
7.下跌時仍然有紀律的買入，並且持有20年時間，會是比較適合自己個性的投資方式。至於市場不好的這段期間，就來研究主動選股的知識，等待機會創造alpha吧！
參考資料：
- https://ofdollarsanddata.com/dollar-cost-averaging-vs-lump-sum/
- https://www.scribd.com/document/380588493/Invest-now-or-temporarily-hold-cash
- https://ofdollarsanddata.com/lump-sum-investing/
- https://ofdollarsanddata.com/even-god-couldnt-beat-dollar-cost-averaging/
- https://yp-finance.com/do-not-wait-for-dropping/
參考資料：
- https://ofdollarsanddata.com/dollar-cost-averaging-vs-lump-sum/
- https://www.scribd.com/document/380588493/Invest-now-or-temporarily-hold-cash
- https://ofdollarsanddata.com/lump-sum-investing/
- https://ofdollarsanddata.com/even-god-couldnt-beat-dollar-cost-averaging/
- https://yp-finance.com/do-not-wait-for-dropping/
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台大理工研究所畢業。為股海小菜雞
白天喜歡海量閱讀，研究總經、產業趨勢、個股。晚上是名補教老師。
本身為價值投資派，但喜歡藉由不同的面相(數學、熱力學、統計、心理、哲學...)觀察市場，建立自己的多元思維模型。
立志成為市場中不帶有情緒的理性投資者，清楚自己的操作，為自己的投資負責。
