【蛙蛙國教室】第4講～衡量「系統性風險指標」～《大盤整體融資維持率》～兼談高林暴跌前資券／借券異常

感恩的心　感謝有你 伴我一生　讓我有勇氣做我自己 感恩的心　感謝命運 花開花落　我一樣會珍惜

今天不唱兒歌【蛙蛙國】了，「刁民國」最令人敬佩的民主前輩，大甲鎮瀾宮永遠的董事長，嗚嗚嗚～「標哥」宣布永久退出政治跟選舉，專心敬奉媽祖……

本蛙改在鎮瀾宮旁樹蔭下講課，呃，誰都不准遲到，不然小心「標哥」會生氣～

每講的主題都是 「標哥家族」不為人知的小故事～再附上一個小小「財經專欄」，今天談的是「系統性風險指標」，也就是《大盤整體融資維持率》。

《大烏龍酋長國》補選記（一）

踏上選舉征途，總得師出有名，呱，「標哥」～就是《大烏龍酋長國》【皇上】～要咱寫個《出師表》，寫得好要給咱十萬紅包，呃，這還不夠買張鋼聯，GIRO，明天搞不好……買兩張華新麗華都不夠……

呱，咱是【諸葛蛙】，字井明，來這次選戰當軍師賺外快，【皇上】很愛看《豬哥亮餐廳秀》，都不叫咱軍師，叫本蛙【少年豬哥ㄟ】……呃，此諸葛非彼豬哥。

「先帝創業未半，而中道崩殂……」～GIRO，是誰拿檳榔K咱，噁，還是咬到一半的。

「恁爸擱活跳跳，哄哇先帝，騙哇冇讀冊……」～呃，是【皇上】，丟…丟…得好，誰說他不讀書就不會懂的，廟前天天演布袋戲跟歌仔戲，他其實都有在看。

改，老闆說改咱就改……

「《兄弟》創業已一半，中途《綠島》去深造…」呱，瞧【皇上】臉色，咱改得不錯～繼續胡搞《出師表》…

「宮中府中俱為一體…」～啥，【皇上】帶頭鼓掌：「少年豬哥ㄟ，這溫愛聽，《鎮瀾宮》攏溫刀ㄟ！…對…俱為一體！」

「等ㄟ…若有作奸犯科，宜付有司，論其刑賞……」～【皇上】瞄向【皇太子】：「以後唔聽話ㄟ，攏愛送警察局，美賽擱做《消波塊》唷…」

「嘸影啦！每個月攏有做新ㄟ。」【皇太子】說話啦～「金罵討債做咖少，攏開博爻廳啦，開五間啦，一個月賺歸億，博壞爻ㄟ，攏去做《消波塊》。」

【皇上】真是江山後繼有人……

「寫這唔效啦，少年豬哥ㄟ，…」～呃，【皇上】又不要《出師表》了，嗚嗚嗚，咱的十萬獎金飛了。

「幹！做事！別說幹話！」～【皇太子】附和，他正因【宮保地】豪宅被批判，搞到幹話連連～呃，但這是【皇太子】特權，別人可不能開幹。

「那就《御駕親征》才能引發新話題！」～本蛙正要建議開個記者會，媒體一定聞風蜂擁而至，然後哭訴……

啥？父子一樣急，【皇太子】沒聽咱說完就跑了～GIRO，果然沒讀書會出亂子，「御駕親征」是形容詞耶，他還真「御駕」著一部「怪手」去拆離宮了……

呃，這下完了，一波未平、一波又起～【皇太子】沒怪手駕照，嗚嗚……嗚嗚嗚，又要被抓到新把柄了。

https://www.ettoday.net/news/20211207/2140276.htm

半導體股台積電ADR／聯電ADR大反彈，加權指數反彈將降低台股融資持續斷頭，但關於【融資維持率】及【大盤整體融資維持率】定義及應用，趁目前空檔學會，將來大盤再度急殺時，便能及早判斷及因應。

只有不是大型投資機構，或是投資金額千萬以上，且生活收入無虞，不然投資股市就是【野戰部隊】，沒有甚麼「長期戰略」～聯電法說讓半導體股價暴漲，牽動台股指數反彈，先前的超低【大盤整體融資維持率】152％，就形成【搶反彈】基礎，本蛙持股五成，剩下資金可以臨時搶買／搶賣～可怕的是，萬一昨晚美股繼續暴跌，今天《台股融資追繳令》萬箭齊發。

蛙式投資名言：【危機入市】與否，看【大盤整體融資維持率】，不是大盤跌幅多少。

福兮禍所倚，禍兮福所伏，不懂別亂說，九天玄女笑

天堂與地獄一線之隔，咱們【散戶窮蛙】都沒有「九天玄女」「降肉賜福」，還是認真搞清【大盤整體融資維持率】。

■個股融資維持率＝股票現值／融資金額

（1）一般上市／上櫃公司股票融資，因為僅需準備40%自備款，可借入60%融資資金，因此融資初始維持率等於：

買進金額／融資金額＝100%／60%＝166%

（2）如果某檔股票交易價量異常，或是經常被交易所警示，「證金公司」會自行或奉命降低融資成數，例如準備50%自備款，可借入50%融資資金，因此融資初始維持率就等於：

買進金額／融資金額＝100%／50%＝200%

☆蛙蛙小提醒：

當你發現買入的股票，沒有被特別公告警示或處置，卻無故提高融資自備款比重，或是應該還有融資餘額，你的券商卻不提供（通常是保守券商），你最好提高警覺減碼。

那表示券商寧可不賺這個錢，也不想融資給你～有件事更要小心，明明有融券餘額，卻連續幾天完全借不到，那表示被「鎖券」了，很簡單，開盤前刷爆所有「融券額度」，你不能放空，他卻可以可以，就是準備「大屠殺」。

高林就是這種情形，咱附在本文最後。

融資是散戶指標？～【散戶】背這個黑鍋很久了，實際上【主力】用的融資額度，遠比【散戶】多得多～【證金公司】或【證券公司】，當然會盯緊這些「高風險族群」。

發現主力操作異常，有產生違約交割或惡行炒作疑慮時，就會自行限制融資使用～這方面訊息，【證金公司】或【證券公司】都是老江湖。

□整戶擔保維持率

在單一證券帳戶中，若不止一檔股票融資，甚至也有融券者，計算公式調整如下，專有名詞叫「整戶維持擔保率」，一定要記住，因為跟【融資斷頭】有關。

整戶擔保維持率＝（融資擔保證券市值＋原融券擔保價款及保證金）/（原融資金融＋融券證券市值）x100%

「整戶維持擔保率」低於130%是融資斷頭條件。

這次漲跌幅放寬為10%時，順帶吧「整戶維持擔保率」不得低於120%規定，改為不得低於130%。

這樣兩者同步修改，變得很容易【融資斷頭】，多容易假設某股票100元，謠傳即將宣布併購，立刻暴衝漲停，你評估何併溢價至少三成，管他漲停跟著排隊，為了擴大剛剛獲利，你融資買進，買進110元，其中自備款44元，融資金額66元，結果發現是場烏龍，瞬間跌停90元。

你當天收盤「融資維持率」＝90／66＝136.36％

沒想到吧～就這樣，你就在斷頭邊緣了～假設市場恐慌再殺一個跌停，收盤是81元。

你第二天收盤「融資維持率」＝81／66＝122.72％

你這麼輕易領到人生第一張「融資催繳單」，所以別看到漲停就追。

●【大盤整體融資維持率】就是把整體交易市場的【個股融資維持率】全數加權，只衡量「融資斷頭」風險程度；當然也有【大盤整體擔保維持率】，這個就納入融券部分，完整衡量「融資融券斷頭」風險程度～討論「系統性風險」下「連鎖融資斷頭」，只需要討論【大盤整體融資維持率】即可。

【大盤整體融資維持率】目前證交所沒有統一公告，由各券商及證金公司，按照自己資料庫及模式推估，所以同時市場會有許多組數值，圖解就是同時列出iStock及統一證資訊。

雖然數據彼此間有誤差，但若長期使用特定系統，就會知道在哪個數值，可能誘發市場何種反應，本蛙上篇文章分析數值採用iStock系統，但媒體慣用統一證資料，兩者資料庫不同，前者偏低，有助於預警，但後者判斷止跌更精確。

如用iSTOCK資料【大盤整體融資維持率】降到警戒線145%市場開始恐慌不安，降到140％就會融資追繳萬箭齊發，市場陷入極度恐慌～所以前者是「搶反彈點」，後者才有機會「危機入市」～而不是憑感覺說自己判斷危機，若是改採統一證券資料，分別是150%及145%。

看統一證融資銳減區段，應該是融資停損／融資斷頭混合資料，就知道【大盤整體融資維持率】153%就有融資斷頭壓力，下次便可引伸判斷～急跌時多觀察幾次，便能事先精確預判。

iSTOCK直接用證交所原始資料，資料連結如下。

https://www.istock.tw/2012/02/blog-post.html

iStock的融資餘額資料來源是證交所，但個股融資資料庫來源沒有公開。

http://www.twse.com.tw/zh/page/trading/exchange/MI_MARGN.html

統一證券系統應該是跟證金公司合作，資料連結如下。

https://www.pscnet.com.tw/pscnetStock/menuContent.do?main_id=386032846c000000ccd145898ac293b6&sub_id=38d642081a00000099f12672f4cf7d6e

○關於【大盤整體融資維持率】的財經新聞要仔細研判：

就以工商時報20220428新聞為例，全文請點連結：《台股墜崖，75檔融資追繳令上膛》

https://ctee.com.tw/news/stocks/634644.html

這個新聞標題太聳動了，你是不是該恐懼呢？～新聞為何要讓你恐懼呢？目的何在？～先看一下重點。

♤台股日K連五黑，五天跌929點，墜崖式重挫，因殺盤來得又急又猛，整戶維持率約152％，融資追繳令箭在弦上：對照統一證券資訊，融資連三降達120.63億元，的確符合【箭在弦上】的情境，近期要嚴防大盤再度重挫，畢竟【大盤整體融資維持率】是今年新低區域。

♡下面的行文就有針對性個股，你必須了解記者的立場及企圖：台股上市櫃公司融資維持率低於131％以下有75檔，包括有去年炒熱的元宇宙概念股威盛，股價從高檔103.5元已腰斬，被動元件的華新科、凱美融資維持率126.49％、111.7％，去年曾經為黑馬股的矽智財（IP）及記憶體廠愛普*，目前融資維持率僅有110.86％。

◇這些被刻意點名的股票，分為兩類：一組是惡意炒作題材的威盛、愛普，說穿了一點投資內涵都沒有；另一組是華新科、凱美，都是被動元件個股，也就是說去年高喊的缺貨行情【攏係假】，目前只是東窗事發～

本蛙苦口婆心勸諸位弄清楚產業，現世報看到上述炒作股，從熱門人人追捧，歷經泡沫破滅到融資追繳，真的要「一分耕耘／一分收穫」～提醒諸位，既然已經斷頭中，記者發文兩大目的：■騙你進場加空，順利再把股價壓低，方便主力回補；□上述還不夠，既然跌到斷頭，乾脆收滿籌碼，反過來軋空。

♧最後補充一點，雖然這些股票單獨都是「融資斷頭」，但由於持有者都是「投資組合」，所以「整戶擔保維持率」能夠撐住，所以任何時候選擇強勢股都非常重要，至少這個時候能救命。

■融資券突發異常的暴跌案例：高林

諸位搞錯了，高林就是兩種上述融資券異常都有～先是在玉山證券融資無故不准用，再來融券無故不准用～加上「借券餘額」激增，咱發現主力在設局「養套殺」，所以勸你先【停損／停利】，眼下別挨刀，回頭再接。

這個主力是盯著本蛙發文的，「西廠」過來的老蛙友都知道，咱只是提醒一聲【停損／停利】，第二天他就故意幾千張先砍，開盤跌停鎖死到終場，讓你一點機會都沒有，提醒過【停損／停利】了就不再提，是不想害死你，緩跌你有機會出，再殺一根跌停，融資斷頭牽動，你現股一樣跟著死。

咱現在高林是零張，咱多說什麼，死的都是你，去年高林業績獲利好轉，主要來自於北美貿易業務，高林開始暴跌殺破月線是3／25「上海封城」當日，也是當天（前一天3/24借劵4121近期最低）借券開始暴增。

高林這些借券大部分沒有「借出紀錄」，就是直接借給自己「避險」的～如果上述判斷沒錯，你拿「上海封城」這種突發且無法預知事件，振振有詞咬定被本蛙坑了～其實問題本身很簡單，就像某家電子廠，上海工廠被迫疫情關閉，同樣股價暴跌，真的不要那麼容易被煽動～直接告訴你，那家就是合晶，3／23暴跌迄今，最大跌幅35.97%。

等待回補高林，屆時咱會通知，到時籌碼乾乾淨淨。