Netflix(NFLX) 2022 Q2 財報 訂閱人數衰退優於預期，網飛會重回成長軌道嗎? #28

營收數據

會員獲取狀況

下一季展望

面對逆風

電話會議重點

1. Q2流失率的增加主要是因為在美國、英國、愛爾蘭、歐洲、中東和非洲的其他一些地區等地區價格上漲的關係，當然公司也知道這一點，但他們認為收入增加賠上一些用戶流失是很划算的。
2. 未來所有廣告支持的方案都會來自於微軟的技術合作。
3. 網飛提到廣告產品將會先再依些廣告市場比較成熟的國家推出，再慢慢擴展到其他地區。且已經有許多品牌和廣告商表示非常樂意參與，因此公司對於推動廣告的這項策略很有信心。
4. 2023及2024年的發展重點為擴大業務，以增加營運收入為主要方針。
5. 被問到與微軟的合作會不會影響雲端或遊戲，網飛表示不管是跟微軟或亞馬遜合作(網飛仍然會以亞馬遜作為雲端合作者)，這些都是基礎設施合作的一部分。
6. 被問到對於共享帳號的限制策略，對於目前實施的成果很有信心。對於分析師問到會有什麼方式來限制，網飛表示對於追蹤IP或設備ID目前都有納入考量，以利消費者可以在任何地方觀看影片。
7. 網飛預計今年的現金內容支出為170億美元。因為過去的五到十年裡，網飛慢慢的從購買版權發展為主要為原創作品，因此現金內容支出有60%都是內容製作的費用。未來內容支出還會增加，但是會隨著收入增加而增加。
8. 被問到對於自由現金流的看法，網飛說到明年的現金流將會大幅增長，並表示今年會超過10億美元，明年並將會大幅增長，但明年的內容支出費用大概與今年相近。

我的看法

• 本季網飛揭露的人事費用高達4億美元，對於營業利潤的影響越來越大，顯然網飛自己也知道若要維持19-20%的利潤率，勢必要作出調整，因此也跟上裁員的這條路，我覺得算是在2020、2021這個大招募、大加薪下的正確反應。
• 網飛的IP文化相比於迪士尼算是比較不足的，但隨著這一季的怪奇物語的成功，不但讓劇集本身成功以外，還一併讓周邊產品得以重新火紅，如片中1985年的歌曲「Running Up That Hill」又重新回到了音樂榜；片中的許多業配如復古的可口可樂也變成討論的焦點，外加各種衍生遊戲的推出，顯示怪奇物語這個IP的潛力仍然很值得挖掘。也因此未來網飛可望透過成功的經驗推動更多專屬於網飛的IP作品。
• 網飛說漲價造成的用戶流失是短時間的，訂戶會隨著時間慢慢回復。而廣告及抓共享帳號的策略在這個時間點發布，我認為在短時間的確會為網飛帶來顯著的貢獻，抵銷掉漲價後的退訂潮所流失的收入。雖然以過去漲價來看，即使最後都會重新回到成長軌道，但是以最大市場的北美來說已漸趨飽和，未來是否仍然會重回成長軌道，仍然是有待觀察的，且現在的競爭對手越來越強大，要讓退訂的用戶回歸所需時間可能會更久。但是隨著網飛的作品全球化越來越高，更好的作品吸引更多的國際用戶，搭配上廣告方案，這部分的收入仍然有機會讓網飛的獲利持續成長。
• 而雖然網飛說下一季訂閱人數不會在衰退下去，甚至重回成長軌道，有可能是下半年本來就是網飛的旺季，最後要看這股成長會不會持續。而對於美國市場飽和的狀況，看起來網飛暫時還沒有解答，因此在亞洲或拉美的市場將會是一大關鍵，幸運的是亞洲市場看起來表現仍然亮眼。
• 網飛未來推出廣告方案後，最大的問題應該是在於定價，因為對於輕量使用者而言，也許一個禮拜才看一兩次，那廣告版本就有較大的吸引力，代表有可能會有人因此改用廣告方案，那新增選用廣告的用戶是否能夠產生比改用廣告方案的原用戶更多的收入，就要看定價該如何取得一個收入最大化的平衡點。
• 不過還好，前面已經有迪士尼示範定價方式，相對來說應該會有更多的參考案例及資料可以輔助決策。
• 而在印度的降價我認為是一個很正確的決定，結果上來說也顯示了進軍印度這一步是一著好棋。因為印度為世界人口第二大的國家，外加寶萊塢為全球第二大的電影產業，這塊市場相關對於中長期的營運會有很大的幫助。
• 面向成人的動畫市場一直都不是網飛的重點項目，而本季網飛看起來有意認真的發展動畫作品，從最近的「海獸獵人」品質及劇情都有了很顯著的進步，以及本季宣布的動畫公司收購案都可以看的出來動畫未來可能會扮演著另一個很重要的腳色，期望能因此在開拓另一塊新大陸。
• 最後講一個我比較主觀的想法，因為網飛一直以來都是以半小時到一小時的作品為主，而其競爭對手Youtube則多以短影片(10-20分鐘)為主，網飛若可以發展類似時間的作品，也許可以讓許多原來想看Youtube的人轉而看網飛，以最近豆豆先生主演的「人來蜂」為例，每一級大約10-20分鐘，讓人覺得可以控制時間，但其實往往都是不小心就把這部看完了，反而會花更多時間觀看，也許這也是以後網飛可以發展的方向。

結論