【投資隨筆】博智

【大綱】

1. 公司簡介
2. 產業
3. 投資潛力
4. 價值評估
5. 風險
6. 結論
7. 附註

【公司簡介】

• 伺服器: Dell、HP、Fujitsu、Hitachi、NEC、Super Micro、宏碁
• 工業電腦: Kontron、BATM、Radiant、研揚、研華、凌華、新漢、瑞傳

【產業】

• Sever 出貨年成長率

• IPC年成長率

• PCB產業中，以多層板成長率最高，博智受惠此趨勢。

【投資潛力】

【價值評估】

【風險】

1. 全球經濟衰退導致企業IT支出減少
2. 銅價影響獲利

【結論】

1. 目前受景氣影響客戶拉貨保守，2022下半年營收保守看待，2022Q4伺服器拉貨放緩。法人預估全年EPS約13。
2. 展望2023，受惠於IPC客戶下半年重啟拉貨以及intel新伺服器平台滲透率提升，將帶動博智營收重回成長軌道。2023Q2起Eagle stream平台放量，開始積極拉貨，全年EPS可望與2022持平。

【附註】

1. PCB產業目前分為兩種獲利模式，分別是"大者恆大"與"少量多樣"。雖然少量多樣無法靠大資本支出衝高獲利。但此種經營方式在景氣下行階段，較不易因大資本支出導致公司虧損，博智就是少量多樣經營模式。 此外，由於量少且需偕同客戶做各類型開發，導致大廠興趣缺缺。另一方面伺服器與工業電腦版需高階製程、低耗損與產品高信賴度，因此一般小廠也難與博智競爭。