ODM
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在本報告中，我們更新了台灣 ODM 廠的產能轉移時程及其對主要個股的影響。過去六個月，受關稅擔憂及川普政府「美國製造」政策驅動，跨產品線（如筆電、PC 零組件、伺服器、智慧型手機）的生產轉移正在加速。此外，伺服器 OEM 與 ODM 廠正積極擴張產能以支援強勁的 AI 需求。東協地區正成為晶圓廠設備
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台達電子 全球科技、媒體與電信會議紀要：AI 功率密度驅動多年期成長
評級：增持
我們於 11 月 17-18 日在香港舉行的摩根大通全球科技、媒體與電信會議上接待了台達電子，該公司是東協地區最受矚目的公司之一，吸引了超過 50 位與會者，反映出投資人對於泰國台達電在 AI／資料中心領域的佈局，
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緯創 (3231.TW)：AI 伺服器因應 GPU 平台多元化及持續的客戶滲透而增長；目標價上調至新台幣 249 元；評級為買進。
在緯創 2025 年第三季財報公布後，我們對其前景保持正面看法，並基於更高的每股盈餘預估與目標本益比，將其 12 個月目標價上調至新台幣 249 元。這反映了我們看好
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記憶體成本侵蝕硬體利潤
在硬體需求背景疲軟之際，記憶體超級週期的加劇，使得硬體OEM/ODM廠商面臨越來越大的利潤壓力風險。生成式AI和數據擴散帶來的長期機會依然存在，但週期性逆風正在增強。因此，我們對多家OEM廠商的看法轉趨保守。
記憶體成本侵蝕硬體利潤
核心摘要
我們正處於一個前所未有的
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技嘉 (2376.TW)：十月營收符合預期；第三季業績未達標；AI 伺服器將驅動未來增長；評級「買進」
十月營收符合預期：技嘉十月份營收月增 1%，符合我們的預期。展望未來幾個月，考量到消費性電子產品（如個人電腦、顯示卡）需求放緩、產業淡季以及農曆新年工作天數減少等因素，我們預期營收將呈現逐月下滑
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仁寶電腦工業股份有限公司 筆記型電腦 ODM 競爭加劇 + 新興終端需求下滑 中立
2324.TW, 2324 TT
價格 (11月13日): 新台幣 30.65 元
目標價 (至2026年12月): 新台幣 30.00 元
仁寶 2025 年第三季法人說明會的重點摘要如下：1) 由於不利的
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從 Celestica 2025 年第三季財報看產業趨勢
我們認為，Celestica 管理層對於其通訊業務持續強勁，以及 AI 佈建將延續至 2026/27 年的評論，對智邦科技 (Accton) 具有正面的啟示。
詳細內容：
Celestica 公布其 2025 年第三季營收為 31.94
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台灣 ODM/品牌廠：未來三個月展望：蘋果供應鏈動能持續；AI 伺服器自產品過渡期後逐步復甦
我們對 AI 伺服器／個人電腦供應鏈中的 10 家公司未來三個月的營收進行預測，並更新了我們對華碩、技嘉、廣達、緯創和仁寶的預估。在整個供應鏈中，我們看好以下幾個領域：
蘋果供應鏈：受惠於具備外觀設計變
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緯穎 (6669.TW): 9月營收年增150%；第四季成長趨於正常化；評級：買進
緯穎公布9月營收為新台幣860億元（年增150%，月減10%），比我們的預估高出25%，我們將此歸因於ASIC AI伺服器和通用型伺服器的出貨持續強勁。強勁的9月營收帶動2025年第三季營收達到新台幣2670億元（
消費者之所以願意付錢，是因為對你品牌的信任。本文探討品牌信任對消費者購買決策的重要性，並介紹 STP 模型（市場區隔、目標市場、市場定位）在品牌建立中的應用，以幫助企業提升品牌價值與獲利。
