信驊｜業績說明會摘要 2024/03/26
摘要重點
1.過去兩三個禮拜見到一般伺服器訂單回流，預估 AI 伺服器換代期即為一般伺服器拉貨潮。
2.預估今年伺服器出貨量持平，新世代 AI 伺服器平台對 BMC 需求增加。
3.智慧影音業務今年展望佳，Cupola 360 已獲 ODM 廠採用，希望未來營收貢獻達 10% 以上。
近期股價表現
公司：信驊（5274.TWO）
主辦單位：櫃買中心
時間：2024/03/26
4Q23 財務數據
營收：984,247 千元，年減 25.81%，季增 23.54%。
毛利率：64.33%，年減 0.47ppts，季增 1.77ppts，毛利率變化主因為產品組合變化。
營業利益率：39.83%，年減 6.65ppts，季增 6.79ppts。
EPS：8.2 元，年減 34.87%，季增 14.51%。
有效稅率：15.75%，減少主因為投入研發的折抵。
股利：20 元，尚待董事會決議後生效。
未來展望
財務預測
1Q24 預估合併營收 967~1026 百萬，毛利率 62.8%~64.3%。
2Q24 預估合併營收 1058~1134 百萬，毛利率 64%~65.5%。
伺服器業務
原先預估今年第一季會有個位數衰退，不過現在看來會比預期的好，過去幾週看到很多通用型伺服器訂單回流。NV 推出新一代伺服器，市場期待高，很多 CSP 客戶可能會延緩前一代 AI 伺服器採購，多出的預算改採購一般型伺服器。一般型伺服器約兩萬五千美金會有一顆 BMC 需求，前一代 H100 要 10 萬美金。下世代 AI 伺服器對 BMC 的需求提升一倍（~6 萬美金），因此在下一波的 AI 伺服器採購高峰不會對信驊影響那麼大。預估未來每一個 AI 的換代期為 AI 伺服器的拉貨潮。
預估 2024 年伺服器出貨量持平，但信驊營收不會持平，因 1.2023 為受 2022 重複下單影響，客戶在消庫存，營收回升到 2022 沒多拉庫存的需求有機會。2.新世代 AI 伺服器對 BMC 需求提升，未來推論型伺服器會快速拉升（ASP 較低提升同價格下 BMC 需求）。
2026 年也許可看到 BMC、mini BMC、PFR、I/O Expander 同時在主板上，每顆主板的價值可達三倍以上。下世代伺服器主板開始模組化，因為複雜度提升有量產上的挑戰，創造更多晶片需求的商機。
Smart AV 業務
Smart AV 去年營收貢獻接近 12%，今年 Cupola 360 有機會大幅成長，希望未來可以貢獻 10% 的營收。在國內大半導體廠有很大機會應用 Cupola 360 打造智慧工廠（巡廠、辨識、遠端管理、ODM 給客戶認證），因為是利基市場，所以 ASP 非常高，毛利率為所有產品最高的。現在是推廣期，因此會連帶銷售 Camera，營收貢獻度達 1000 萬美金。已經有國內 ODM 在佈建 Cupola 360，可以結合 AI，一旦作業員進入危險區域、不符規定等，就會被發現。10 年後 360 Camera 可能會佈建在 everywhere。
AVoIP（1G+10G） 2023~2028 CAGR 15.9%，1G 市占率約 60%（國外專業雜誌預估）。10G 雖提供較好畫質，但所需 switch 較貴，屬於利基市場。信驊未來將攻進 2.5G 市場，晶片正在開發當中，好處是 cable 與 1G 相容，客戶可快速轉換。
Q＆A
Q：今年全年業績與毛利率展望？
A：因為市場變化大，無法提供全年業績展望。毛利率約落在 63%~65%。
Q：GB200 對公司出貨量影響？
A：per rack BMC 數量增加，還是用 2600。NV Link、水冷 Controller 都會用到 BMC。
Q：ASIC 會用到 BMC 嗎？
A：CSP ASIC 是指高單價推論晶片，不會有 BMC 設計。
Q：客戶的自研會不會影響 BMC 需求？
A：信驊設計的 BMC 可搭載在 Arm、x86、RISC-V，不會受限於 CPU 的規格，只是在設計上需要比較廣泛。
Q：一般伺服器是否回穩？
A：過去兩三個禮拜明顯回穩，仍在持續觀察當中。
Q：PFR 什麼時候放量？
A：明年，Design-in 狀況非常不錯。幾十k 的量跑不掉，如果 CSP 沒有自己的 PFR 技術就會用信驊的，貢獻度不會輸 mini BMC。
Q：2700 相較 2600 的溢價？
A：採用 12nm，運算能力大幅提升，因為下一代南橋不見，需要整合很多功能，BMC 已經不是單純的 BMC，應該有 20~30% 的成長。
Q：中國市場營收比重？
A：low-teens，沒有明顯回溫，也沒有往下。
Q：NV digital twin 跟 360 的競爭狀況？
A：digital twin 是把工廠做 3D 建模，成本很高。360 攝影機可以直接建模，為新的概念，可以較快結合 AI、數據庫，與 NV 是互補關係，360 也是用 NV 的工業電腦。
Q：存貨周轉天數與庫存去化狀況？
A：有在下降，去年累積不少庫存，2500 偏高，但應該不會有 write-off。
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