信驊|業績說明會摘要 2024/03/26

閱讀時間約 5 分鐘
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摘要重點

1.過去兩三個禮拜見到一般伺服器訂單回流,預估 AI 伺服器換代期即為一般伺服器拉貨潮。

2.預估今年伺服器出貨量持平,新世代 AI 伺服器平台對 BMC 需求增加。

3.智慧影音業務今年展望佳,Cupola 360 已獲 ODM 廠採用,希望未來營收貢獻達 10% 以上。


近期股價表現

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公司:信驊(5274.TWO)

主辦單位:櫃買中心

時間:2024/03/26


4Q23 財務數據

營收:984,247 千元,年減 25.81%,季增 23.54%。

毛利率:64.33%,年減 0.47ppts,季增 1.77ppts,毛利率變化主因為產品組合變化。

營業利益率:39.83%,年減 6.65ppts,季增 6.79ppts。

EPS:8.2 元,年減 34.87%,季增 14.51%。

有效稅率:15.75%,減少主因為投入研發的折抵。

股利:20 元,尚待董事會決議後生效。


未來展望

財務預測

1Q24 預估合併營收 967~1026 百萬,毛利率 62.8%~64.3%。

2Q24 預估合併營收 1058~1134 百萬,毛利率 64%~65.5%。

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伺服器業務

原先預估今年第一季會有個位數衰退,不過現在看來會比預期的好,過去幾週看到很多通用型伺服器訂單回流。NV 推出新一代伺服器,市場期待高,很多 CSP 客戶可能會延緩前一代 AI 伺服器採購,多出的預算改採購一般型伺服器。一般型伺服器約兩萬五千美金會有一顆 BMC 需求,前一代 H100 要 10 萬美金。下世代 AI 伺服器對 BMC 的需求提升一倍(~6 萬美金),因此在下一波的 AI 伺服器採購高峰不會對信驊影響那麼大。預估未來每一個 AI 的換代期為 AI 伺服器的拉貨潮。

預估 2024 年伺服器出貨量持平,但信驊營收不會持平,因 1.2023 為受 2022 重複下單影響,客戶在消庫存,營收回升到 2022 沒多拉庫存的需求有機會。2.新世代 AI 伺服器對 BMC 需求提升,未來推論型伺服器會快速拉升(ASP 較低提升同價格下 BMC 需求)。

2026 年也許可看到 BMC、mini BMC、PFR、I/O Expander 同時在主板上,每顆主板的價值可達三倍以上。下世代伺服器主板開始模組化,因為複雜度提升有量產上的挑戰,創造更多晶片需求的商機。


Smart AV 業務

Smart AV 去年營收貢獻接近 12%,今年 Cupola 360 有機會大幅成長,希望未來可以貢獻 10% 的營收。在國內大半導體廠有很大機會應用 Cupola 360 打造智慧工廠(巡廠、辨識、遠端管理、ODM 給客戶認證),因為是利基市場,所以 ASP 非常高,毛利率為所有產品最高的。現在是推廣期,因此會連帶銷售 Camera,營收貢獻度達 1000 萬美金。已經有國內 ODM 在佈建 Cupola 360,可以結合 AI,一旦作業員進入危險區域、不符規定等,就會被發現。10 年後 360 Camera 可能會佈建在 everywhere。

AVoIP(1G+10G) 2023~2028 CAGR 15.9%,1G 市占率約 60%(國外專業雜誌預估)。10G 雖提供較好畫質,但所需 switch 較貴,屬於利基市場。信驊未來將攻進 2.5G 市場,晶片正在開發當中,好處是 cable 與 1G 相容,客戶可快速轉換。


Q&A

Q:今年全年業績與毛利率展望?

A:因為市場變化大,無法提供全年業績展望。毛利率約落在 63%~65%。

Q:GB200 對公司出貨量影響?

A:per rack BMC 數量增加,還是用 2600。NV Link、水冷 Controller 都會用到 BMC。

Q:ASIC 會用到 BMC 嗎?

A:CSP ASIC 是指高單價推論晶片,不會有 BMC 設計。

Q:客戶的自研會不會影響 BMC 需求?

A:信驊設計的 BMC 可搭載在 Arm、x86、RISC-V,不會受限於 CPU 的規格,只是在設計上需要比較廣泛。

Q:一般伺服器是否回穩?

A:過去兩三個禮拜明顯回穩,仍在持續觀察當中。

Q:PFR 什麼時候放量?

A:明年,Design-in 狀況非常不錯。幾十k 的量跑不掉,如果 CSP 沒有自己的 PFR 技術就會用信驊的,貢獻度不會輸 mini BMC。

Q:2700 相較 2600 的溢價?

A:採用 12nm,運算能力大幅提升,因為下一代南橋不見,需要整合很多功能,BMC 已經不是單純的 BMC,應該有 20~30% 的成長。

Q:中國市場營收比重?

A:low-teens,沒有明顯回溫,也沒有往下。

Q:NV digital twin 跟 360 的競爭狀況?

A:digital twin 是把工廠做 3D 建模,成本很高。360 攝影機可以直接建模,為新的概念,可以較快結合 AI、數據庫,與 NV 是互補關係,360 也是用 NV 的工業電腦。

Q:存貨周轉天數與庫存去化狀況?

A:有在下降,去年累積不少庫存,2500 偏高,但應該不會有 write-off。


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