ABF
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台灣科技產業
預期 2026 年及以後 AI PCB/CCL 需求強勁且定價樂觀；行銷之旅重點摘要
在過去兩個月與超過 150 位投資者的會議中（包括我們在香港、新加坡和台灣的行銷之旅），投資者對 PCB/CCL/基板產業保持正面看法，預期將迎來更好的定價和出貨環境。我們此行和產業趨勢的關鍵結論
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上週回顧
經歷了一週的震盪，大方向上如上週所述週一(台指近全)指數低點是留意之處，也如同我說的，行情上大戶進場很果斷，出場也是，上週四尾盤突然的下殺，導致行情拉回休息震盪。
本週觀點
目前盤面上依舊維持上週區間低為留意之處，族群輪動上會非常快，所以多看看免費交流群我提點的族群處去觀察，漲多的調
生成式 AI 伺服器帶動先進封裝（特別是 CoWoS-L）高速擴產，直接拉動高層數、超大面積 ABF 載板需求；上游ABF 樹脂（Ajinomoto）與低熱膨脹玻纖布（T-Glass）成為緊箍咒，報價與稼動率自 2025 年中以來明顯修復。玻璃基板與 RDL/FOPLP 正加速，但2027年前多是互
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欣興電子 (3037.TW)：受惠於載板價格展望改善，未來幾季毛利率前景轉佳
第三季核心業務因成本與漲價時間差及HDI良率偏低而未達標
欣興電子 2025 年第三季的核心營業利益分別比高盛預期及市場共識低了 32% 和 23%。這主要是受到匯率的負面衝擊（影響第三季毛利率約 2 個百分點）、成本
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景碩 (3189.TW)：營收認列的準備時間超出預期，意味著未來幾季獲利穩固；評等「中立」
第三季核心業務因價格上漲的準備時間較長而未達標
景碩 2025 年第三季的核心營業利益，分別比高盛預期及市場共識低了 32% 和 29%，主因是毛利率不如預期（分別低了 5.5 和 4.6 個百分點）。儘
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《泰國PCB產業》台灣所有相關公司的獲利預期和發展&『泰國將成台廠第二成長曲線』
8月去參加泰國PCB展後已經都有講述過預期高或是跟泰國相關的PCB廠
包含第二季就講述過的ABF載板也一樣
而現在就開始一一看誰預期有上修
#定穎投控(3715)
毛利率上修:法人由先前看
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亞洲科技 ABF 供需前景改善：非輝達應用的 ABF 及 BT 載板在 2026 年價格展望穩健；買入南電
我們認為 ABF 載板整體的供需前景持續改善，並預期整體載板產業將從 2026 年起恢復供需平衡。這意味著 ABF 載板供應商在 2026 年後將有良好的價格可持續性（雖然我們預期材料短缺問
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AI 伺服器的高度需求不僅推升相關供應鏈類股的市場交易熱度
同時各上游 PCB 廠及原物料廠也加速擴張
這些早就在第二季就可預期很多相關類股，我去參加泰國PCB展時也已經帶回很多預期的消息
《這次去參加泰國PCB展的資訊和未來預期》2026~2028年的產業趨勢
