2023年的第一次FOMC會議一如預期決議升息,但將幅度減少到1碼 (0.25%),美國聯邦資金利率來到4.5%-4.75%區間,更令許多人意外的是堅決力挺升息措辭,竟然帶動股市大漲,錯愕之間許多空頭暫離市場,主席鮑威爾記者會為市場帶來何種弦外之音?
首先讓我們認識幾個重要的英文字彙。
- disinflation通膨減緩:從鮑威爾口中說出通膨放緩,彷彿是黑夜裡乍見的曙光,市場將這個詞作為聯準會將放緩升息最明顯的暗示。
- ongoing rate increases持續升息:反覆強調「升息是對的」!升息的路要繼續,未來的幅度會參考全體金融狀態。
- rate cut降息:直球對決降息議題,鮑威爾說聲NO,認為今年不會降息。
- soft landing軟著陸:主席鮑威爾認為機會依舊存在,不會「嚴重」衰退,通膨回歸到2%前提之下,失業率不會暴增。
反著聽比較懂
這次會後有著重大意義,基本宣示升息之路將告一段落,後面是經濟衰退的序曲,以及引頸期盼的聯準會提前轉向話題。
有趣的是記者會一開頭是強硬的升息立場,但愈講到後面愈了無新意,音量若有似無變小,聽著發言的大家原先戒慎恐懼,深怕出現「驚喜」,通膨、升息、供應鏈瓶頸等等老掉牙字眼像是按下重複播放鍵;當戒心降低後,怎麼聽都解讀成鴿派發言。
好熟悉的場景,阿嬤最常說:「你如果怎樣,我就要生氣囉!」最後我們都知道結果不是生氣,反倒可能是糖果。 兒童心理學上有段是這樣的:「因為有效,所以上癮,然後百般合理化我們大人自身的行為......。」
聯準會是那位阿嬤嗎?英國諺語說:" An old dog will learn no new tricks."
美好情懷的蜜月期
雖然在這一次的會議後不同以往的解讀應運而生,但並不代表通膨和衰退可以完全脫鉤,到下次會議前,可以歸納幾點:
- 就業數據好是好消息,數據不佳是負面因素。
- 2月中的CPI必須留意住房以外的數字,例如服務與商業。如果通膨持續下降將會支持這次放緩升息的方向猜測。
- 2月下旬的核心PCE是關鍵一擊,端賴CPI出爐結果。
- 下次會議前,還會歷經3月的非農數據與CPI,這兩者對於利率怎麼走有舉足輕重的地位。
多空紅綠燈
整體來說,這個階段聯準會升息接近尾聲,未來利率走勢並不明朗,經濟數據趕上政策目標前,聯準會極有可能按兵不動,這次把升息幅度改為1碼(0.25%)就是一個明顯信號。
直接跳到5月的利率期貨,較多數投資人認為未來頂多再升息1碼(0.25%),不太可能突破5%。
回頭檢視聯準會去年預期2023年利率落在哪個區間呢?答案是逼近5.5%。