【投資備忘錄】怎麼看 $NFLX 多國降價？

根據 WSJ 的新聞內容，Netflix 一反常態地在 30 多個國家調降訂閱費。

實際上這些國家目前的 $NFLX paid subs 合計起來應該佔不到 10%，而他們可能原本 ARPU 就不高（這跟消費水準跟寬頻滲透率有關），我是分析師的話（呃我就是），整體來說覺得不太需要調整 2023/2024 的獲利預估。

畢竟股價還是跌了，一開始還跌快 6%，照上面的邏輯，個人認為是在殺評價/估值。主要是因為差不多 1 個月前的 earnings call，管理層給部份投資人的印象還是繼續漲漲漲來推動成長。

但我覺得漲價似乎只會、也只能針對成熟市場的 Premium 訂戶做，實際上出了 AVOD 版本 + 打帳號共享，本身就是一種調降調閱費 & 擠出更多潛在對成本更敏感的訂戶，並且擴大 TAM 的做法。

個人認為 4Q22 財報也再次證明了優異的原創內容 + 更有彈性的訂價 = 可以繼續擴大市場規模。特別是海外市場，公司還在摸索怎麼針對這些地區推一個合適的訂價策略，或是怎麼跟當地電信業者合作。

有些投資人覺得這應該解讀成同業競爭帶來的削價？我現在對這個觀點比較持保留態度。以前有提過，與其說是跟其他串流或娛樂形式做價格競爭，透過內容佔據用戶使用時間才是焦點，訂價的高低會決定的是用戶「訂閱」或「不訂閱」的決策，而不是「訂閱 A」或「訂閱 B/C/D…」的選擇。真正在競爭的是能不能打進消費者的娛樂預算，而不是跟另一家互打。

就算真的是 $NFLX 因為同業競爭而降價，以成本結構來看，受傷最重的會是其他串流後進者。有定價能力的是 $NFLX 才對。