MorganStanley：投資者正走向虛假的反彈嗎？

主要指數似乎即將提振，但風險上升，盈利可能令人失望。

※本篇摘自摩根史丹利知名分析師Mike Wilson的文章

良好的天氣、更長的白天和暑假計劃總是讓人更樂觀，包括投資者。這也許就是為什麼標普500指數表現出要突破過去六個月來一直限制它在3800至4200之間的狹窄交易範圍的跡象。

事實上，幾個主要指數，包括納斯達克100指數，似乎價格將上漲，但投資者應保持謹慎。與六個月前相比，市場基本面如今的吸引力較低，我們認為風險較高，甚至在一些情況下還在上升。

這種突然的陽光心情與市場領導地位的轉變有關。去年底，領導者是能源、材料、金融和工業，而科技則是最大的落後者。由於中國重啟經濟以及其對全球增長的影響帶來的樂觀情緒，小市值股票表現也比整體市場好得多，股價在廣泛的範圍內上漲。

如今的局勢截然不同。正如我同事Lisa Shalett本週也指出的，市場廣度非常狹窄，意味著僅有科技和消費兩個部門今年上漲，市場的強勁來自於一小部分股票。投資者對科技的應用，特別是人工智能的應用，感到樂觀，使得市場情緒比去年12月初更樂觀，或者至少不那麼悲觀。雖然人工智能可能帶來一定的效益，有助於抵消通脹，但它可能無法抵消我們預測的今年的盈利衰退。此外，最近的反彈激起了投資者搶購的興趣，擔心錯過下一個牛市。

我們認為，這次反彈將像去年夏天那樣被證明是一個“假象”，原因有以下幾點：

最後，儘管債務上限的解決消除了短期市場風險，但現在市場可能面臨更大的風險是，提高債務上限可能會降低市場流動性，因為政府將發行大量國債。事實上，通過債務上限可能反而成為終結這次熊市反彈的催化劑，因為它導致流動性收縮。

總之：主要指數的定價是基於我們認為風險較高甚至在上升的多個假設。在市場在好消息上見頂時，要小心虛假突破。