德國經濟現衰退信號，歐洲股市可能陷“低迷夏季”

隨著歐洲央行準備進一步收緊貨幣政策，而歐元區最大的經濟體德國卻開始步履蹣跚，股市可能會面臨“威利狼”(wille E. Coyote)時刻。威利狼原型為卡通角色，象徵著漫長奔跑後發現自己已經踏空，對股市而言表明經濟可能會進入崩潰。

德國GDP已連續兩個季度出現負增長，已符合技術性衰退的定義，這是疫情以來的首次。繼5月製造業狀況惡化後，週一公佈的德國4月工廠訂單意外下滑，令這個歐洲最大經濟體的前景進一步黯淡。

德國DAX股指徘徊在歷史高點不遠處，但交易量卻在不斷下降，這表明市場缺乏信心，因為在這些較高的價格上買入的買家減少了。這表明，當前的市場可能忽視了經濟衰退的風險。

歐洲股市在上週一度創下了兩個月低位，不過在美國債務上限達成協議後，跟隨積極的市場情緒反彈。斯托克600指數在5月份累計下跌3.2%，以美元計算的表現落後於標準普爾500指數，也是歐洲基準指數自去年12月以來表現最差的一個月。

法國CAC 40指數在奢侈品巨頭路易威登集團的帶領下，在4月份曾創下新高。但由於美國和中國的需求疲軟，奢侈品行業出現了滑坡，這家高端零售商的股價出現了10%的調整，表明歐洲部分企業的盈利升級勢頭正在消退。

美國銀行預計，歐洲股市今年將大跌20%，原因是經濟將嚴重衰退。他們認為，信貸緊縮的拖累將削弱整個歐元區的經濟勢頭，降低企業盈利。德意志銀行預計，歐洲企業下半年的收益將大幅下滑。

德國作為歐元區經濟增長引擎（佔歐元區GDP的30%），一旦其經濟出現衰退，歐洲股市的路徑將轉為下行，加上歐央行還在推進加息，投資者應該持謹慎態度。不過隨著美聯儲暫停加息的希望增加，歐洲市場應該會得到部分短期的支撐。

從季節性來看，6月通常是斯托克600指數表現疲軟的月份，該指數過去20年的6月份平均下跌約1.1%。 iShares MSCI歐元區交易所交易基金(EZU)在過去八個月裡飆升了40%，當時正處於技術調整，經濟壓力無疑會放大下行壓力。

摩根士丹利預計未來幾個月，歐洲股市可能下跌多達10%，因隨著經濟動能令人失望，且流動性狀況進一步收緊，意味著歐洲股市可能迎來低迷的夏季，屆時防禦性板塊如：公用事業、醫療保健和消費必需品股票值得關注。德國股市中，費森尤斯醫藥(FME)、拜耳(BAYN)及德國電信(DTE)等都是傳統防禦型股票。

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