2023-06-24|閱讀時間 ‧ 約 5 分鐘

【金融知識】原來投資回報率有區分??快速了解TWRR時間加權平均回報率&MWRR資金加權平均回報率!

一、時間加權平均回報率(Time Weighted Rate of Return, TWRR)

　　TWRR也稱為幾何平均回報率，是一種複雜的計算方式，計算方式是先算出不同資金大小時間周期的回報，再進行幾何平均也就是讓每個時間週期的回報率彼此相乘。其公式如下：

rTW = 時間加權平均回報率(Time Weighted Rate of Return, TWRR)

r1 = 第一區間周期的回報率

r2 = 第二區間週期的回報率

rN = 第N區間週期的回報率

　　時間加權平均回報率 (TWRR) 是衡量投資組合(Portfolio)複合增長率的指標。TWRR的計算可以消除資金流入和流出對增長率產生的影響。TWRR可以根據資金大小變化，將投資組合的回報依據資金改變的時間週期分成不同的區間來計算。通常用於比較投資經理的回報。

　　這樣計算出來的投報率，只要投入的是同一個標的而且投入時間相同，就算投資期間有資金流入流出，其TWRR算出來的回報率都是一樣的。但如果你在投資期間有資金進出，你個人所得到的投資回報就會跟TWRR不一樣。你的實際投報率很明顯地會受到資金投入的時機點跟取出資金的時間點有關係。

　　這個時候我們就可以參考資金加權平均回報率(Money Weighted Rate of Return, MWRR)。

二、資金加權平均回報率(Money Weighted Rate of Return, MWRR)

　　MWRR稱為資金加權平均回報率，也是一種衡量投資績效的計算方式。跟TWRR最大的不同之處在於，MWRR的計算方式是根據每筆不同資金的現金流的投入時間跟投資回報來做計算。其實如果有學習過財務相關知識的人可能就會知道其實MWRR其實就是在算內部回報率(Internal Rate of Return，IRR)。其公式如下：

CFt = 第t週期現金流(Cash Flow, CF)

t = 第幾周期，T = 總週期

IRR = 內部回報率(Internal Rate of Return, IRR)

　　公式的計算要注意的是如果把最後一筆是要當作全部取出來當作負數，那之前存進去投入的錢就都是正值，取出錢的現金流方向跟存進去的現金流方向為相反方向。這時候如果有一個IRR可以把所有現金流的加總計算現值為0，那這個IRR就是MWRR的投資回報率。

　　這種計算方式對於基金經理人來說往往是不公平的，因為普通散戶通常在股市環境較差的情況之下大量從基金提取資金，然後再股市基金績效很好的時候又大量存入資金，追高殺低的情況之下會導致MWRR可能會有比TWRR還差的回報結果。這也是為什麼通常會使用TWRR來衡量投資經理的回報。

　　MWRR的計算主要可以運用在一個投資專案計畫的衡量，因為計畫可能需要有不定期不定額現金流的流出與流入，因此，可以先用假定的IRR來判斷是否可以採納這個投資專案計畫，如果計算出來的IRR大於預期則可以採用，反之，如果算出來的小於預期的IRR則不可以採用。

　　一般對於個人投資績效來說，MWRR比起TWRR更能夠反應個人投資成果，畢竟一般散戶的錢總是會進進出出的對吧。

　　通常MWRR非常困難計算，需要藉助計算機或是表格公式，下面提供MWRR網站供大家計算：