想像力造就投機行情

一般認為股價上漲代表前景看好，長期趨勢樂觀，而財經媒體也多半是依照股價表現來評論個股的優劣，確實企業營運前景和股價表現有關，但反過來想，股價表現並非只和企業營運前景有關，股價還和市場氣氛、資金、心理、籌碼等因素都有關，如果資金、心理等因素有利於股價表現，但企業營運績效並不突出，股價還是會上漲，這時候如果解讀為企業前景樂觀就不一定符合真實狀況。

台積電上季調降今年營運預估之後，Nvidia發表極為樂觀的展望，帶動台股上漲，不過當時在文章中推論：在Nvidia的挹注之下，台積電仍調降營運預估，不是Nvidia的貢獻沒有想像中的多，就是其他領域的衰退更嚴重，這一點在台積電近期的法說會中獲得印證，而這段期間台積電、台股指數、AI相關概念股股價都有明顯的漲勢，市場氣氛與財經媒體對於這些股價強勢的AI族群有許多吹捧的觀點、前景樂觀的專題報導，卻都輕忽一個事實：多數企業目前營收年增率還是負成長。

如果因為股價強勢而認為前景展望樂觀未必正確，在投機氣氛較濃厚的環境裡，基本面不是影響股價表現的主因，心理與想像力比較重要，但心理或想像力是無法估算衡量的因素，這是風險所在之處，不過想像力也是造成市場熱絡的原因，市場的投機特性使部分股價強勢，吸引貪婪資金追逐而維持市場熱度。

景氣有繁榮與衰退的循環，企業營運都有高低起伏，並非景氣低迷、企業營運衰退就不能投資，較好的投資機會都是在市況低迷的環境下出現，但投資機會的關鍵