【衛星聚焦-券商】BofA(美銀)2024年七大黑天鵝

重點摘要: 投資最重要的是”安全邊際”

1.『聯準會』結束緊縮的時間過早，通膨捲土重來

2.『過度樂觀』相信經濟能恢復到疫情前，低增長低通膨環境

3.『高利率衝擊』的滯後性，VIX恐在升息後2年(2024年)開始走揚

4.『垃圾債券(HY)』市場受高利率波及，違約率恐飆升

5.『經濟衰退』美國恐無法避免，歷史證明聯準會難逃衰退

6.『科技股』泡沫破裂，依舊是過度集中和估值過高的問題

7. 『末日期權』引發波動性爆炸，過度擁擠的盛宴，終有臨別兌現的時刻

1. 『聯準會』結束緊縮的時間過早，通膨捲土重來

市場已經完全定價通膨轉向下，更預期今年會降息6碼(遠超Fed的預估)；顯而易見的是今年下半年通膨低基期效果，恐引爆通膨二次飆升的風險。

2. 『過度樂觀』相信經濟能恢復到疫情前，低增長低通膨環境

跨資產商品出現不對襯的表現，部分認為已進入新時代，替高通膨環境定價；此外，也有部分資產定價未來將回到疫情前低通膨的環境，有利風險資產走揚。

*資料來源: X

3. 『高利率衝擊』的滯後性，VIX恐在升息後2年(2024年)開始走揚

研究表明，權益資產的波動性落後於短期利率約2年；換句話說，Fed升息後的負向傳導因子不會立刻顯現，而是落後約2年才開始爆發。

*資料來源: X

4. 『垃圾債券(HY)』市場受高利率波及，違約率恐飆升

到2026年，全球有超過6,000億美元的高收益債券到期(市場1/3)，受升息影響，這些即將到期的垃圾債券不得不支付更高的票息；高收益債券的收益率目前約為9%，是兩年前的兩倍多。

5. 『經濟衰退』美國恐無法避免，歷史證明聯準會難逃衰退

聯準會激進升息，美國經濟能否避免衰退，一直是今年以來市場的未解之謎；小心，就像那個喊狼來了的男孩一樣，當投資人不再相信衰退時，衰退就來了。而，衰退一來資產已起跌一段，屆時砍部位與否將考驗投資人的紀律。

*資料來源: X

6. 『科技股』泡沫破裂，依舊是過度集中和估值過高的問題

七大科技股2023年平均漲幅超100%，創造了5.2兆美元的新市值。大盤的集中度正處於30年歷史高點。

*資料來源: X

7. 『末日期權』引發波動性爆炸，過度擁擠的盛宴，終有臨別兌現的時刻

末日期權交易量不斷創下歷史新高，最近已佔所有標普500指數選擇權交易量的一半。足夠大量的做空末日期權，將類似2018年2月引發市場大跌的「波動性末日」（Volmageddon）可能會重演。

『風險提示』：本篇論點為純心得分享，並不涉及任何推薦與買賣建議。任何相關標的部位的建立都需要再參考眾多資訊並審慎獨立思考，並隨時留意風險才能持盈保泰喔！

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