宇宙股王微軟也曾經是15年老套房

你好，我是理財人妻Vivi。

這是微軟連載的第一篇。

微軟FY24Q2財報

微軟公布2024財年第二季財報，

營收、盈利都優於市場預期。

微軟FY24Q2的業績說明電話會中，

CEO 納德拉強調了人工智慧在推動客戶生產力增長方面的重要性。

微軟雲端業務繼續高速成長，

Azure贏得了更大的市場份額。

但財報後股價還是小跌。

正所謂「快樂的關鍵在於降低預期」，

股價上漲的關鍵在於「超預期」。

超越蘋果成為全球最值錢的上市公司

2023/1/12 微軟市值超過蘋果，

成為全球最有價值的上市公司。

微軟市值站上歷史高點，

2.89兆美元。

這是什麼概念?

根據IMF估計，

台灣一年GDP總額7910億美元。

微軟的市值相當於台灣3年半的經濟產出。

PC終於打敗MAC了!!

原來微軟已經上市38年了。

1986年微軟上市的時候，

堪稱是那年最重要最火的一檔IPO。

但當時市值只有7.77億美元，

上市第一年漲幅就高達65%。

可能有人那年賺到就開心的獲利了結了!

哈哈! 

沒想到吧!

如果當初投資$10,000美元並持有到現在，

你知道會變多少嗎?

答案是 $42,348,616…

四千多萬美金的天文數字呀！

38年來，

微軟為股東創造了超過4000倍的回報。

平均每年25%的股價回報，

甚至還沒算上現金股利。

回報非常非常好!

但你覺得股價飆漲地合理嗎?

我們看看它創造出的經濟價值就可以知道了。

1986年，

微軟獲利3900萬美金，

去年(2023)年利潤創下724億美元新高，

平均年化複合成長大約23%。

平均股價每年漲25% vs. 平均利潤每年成長23%

這樣來比較的話，微軟是漲地非常理直氣壯呀！

OpenAI助攻一波

過去14個月對微軟來說非常重要。

2022年11月30日，

ChatGPT首發推出。

從那天到現在，

標普500上漲了19%，

而微軟大幅跑贏大盤，

上漲了將近67%。

股價會這樣狂漲，

就是因為大家預期AI可以為微軟帶來豐厚的回報。

但具體真的可以有實際的現金回報，

並且很快可以反映在財報上嗎?

如果雷深大雨點小，

那股價勢必要跌回去的。

這就是我們要深挖的重點了。

錯過智慧型手機的封口，歷史上橫盤超久

雖然剛提到，

如果從一上市都持有到現在可以賺超多。

但說的簡單，

做起來真的很難。 

誰能夠預測未來?

誰知道微軟可以一直成長?

就算已經變成一個一兆的大怪物還可以高速成長?

比爾蓋茲本人在1986年微軟上市時，

持有微軟49%的股權。

IPO之後股權約45%。

若依照今天(2024/2/12)的市值 - 3.12兆美元來計算，

那比爾本人在微軟股票上的身家就有1.4兆。

但實際上，現在，

比爾本人持有的股權大約1.38%，

或約1.03億股，

市值約433億美元。

1.4兆跟433億美元，

相差300多倍！

Trillionaire中文該叫什麼好呢?

一個T，台灣叫兆，中國叫萬億。

那就叫萬億富翁好吧！　

比億萬富翁更猛。

說回來．．．

2008 ~ 2015年是智慧型手機高速成長的風口，

全球出貨量七年翻了八倍。

蘋果手機賣翻了，也賺翻了。

但微軟沒有抓住。

它曾經想要推出手機板OS，

但這個市場被蘋果的iOS和Google安卓瓜分的丁點不剩。

那個時候你還能堅定持有嗎?

資金是有成本的，

其他公司股票做的更好的時候，

是很難抗拒把錢投資到其他更優秀的公司的。

當我在看微軟歷史股價的時候發現，

如果你在1999年科技泡沫爆掉之前投資，

要等15年才解套！

15年呀！

扎扎實實的套房，

竟然也發生在我們當今的宇宙股王微軟身上。

但其實一點也不冤枉，

微軟在2015年以前，

利潤真的就平平穩穩，

沒有什麼激情與火花。

但事實同時也證明了，

足夠優秀的公司是可以爬起來的，

只是時間的問題。

所謂的科技股“四騎士”，

在1990年代的科技漲勢中發揮了重要作用，

只有微軟最先從互聯網泡沫破裂中恢復過來。

英特爾過了18年才創新高。

思科的股價現在仍然低於它在2000年的最高點。

而第四個 - 戴爾則在那之後被私有化，然後重新上市。

懼高症又犯了　－　微軟站在世界之巔，歷史會重演嗎？

2000年微軟的盈利94.2億美元，

相較前一年，

盈利成長21%。

但1998年10月到1999年12月的14個月間，

股價上漲了143%。

覆盤來看，

這就是典型的狗狗太嗨，

明顯衝過頭了。

(主人與狗的比喻)

1999年12月31日，

微軟市值4,012億美元。

相較隔年的94.2億美元利潤，

動態本益比高達42.5倍。

當年標普500平均大概25倍，

科技股平均約48倍。

差了將近兩倍的溢價！

現在呢？

微軟現在的估值高不高？

高！　

現在微軟forward P/E大概37倍，

比科技股平均21倍還高了許多。

二月初剛開始在寫這篇文章的時候，

微軟才34倍，

過兩個禮拜又漲了不少！

微軟股票相對其他科技股的溢價將近７成６。

微軟的成長有多少?

根據Yahoo! Finance整理出來的數據，

華爾街平均預期2024和2025財年利潤大概成長19%和15%左右。

那究竟是什麼驅動微軟的成長的呢？

所有華爾街分析師都在唱多微軟，

根據CNN統計，

52名分析的目標價中位數是$430，

距離最新收盤價$398，還有大概8%的空間。

究竟是真的很強可以買，

還是已經過熱太擁擠了？

股票要能夠上漲都是靠講一個故事、做一個美夢，

然後再想辦法實踐美夢，

兌現大家的期待，

支撐住股價後，

再繼續講下一個美夢。

微軟做的是怎樣的一個AI美夢呢?

下一篇，我們來聊聊微軟的業務。

免責聲明: 本專欄內容僅供參考和信息交流之用，並不構成任何形式的投資建議、財務建議或其他專業意見。閱讀者應該自行進行獨立研究和評估，並在做出任何投資或財務決策之前諮詢適當的專業人士。對於本專欄內容可能引起的任何損失或損害，本專欄作者不承擔任何責任。本專欄的觀點和意見僅代表作者個人觀點，不代表任何機構或組織的立場或意見。市場投資涉及風險，讀者應該謹慎行事，自行承擔風險。