微軟AI軍備競賽不停但變現腳步堪慮？2025資本支出繼續超557億

微軟的Q2營收年增15%至647億，營業利潤也同樣年增15%至280億，營業利潤率持平在43%。EPS $2.95 基本上都略優於預期。 生產力與商業流程事業年增11%至203億，PC業務年增14.3%。智慧雲年增19%至285億。

預計Q3營收預計在643億，換算年增約在14%，低於預期的654億。預估Q3營業利潤在290億年增再降速到+7.8%。

Q2智慧雲年增降速至19%到285億，略低於預期的297億。Azure增速從上季的31%降至29%，8個百分點來自AI服務，目前客戶AI需求仍然高於公司的capacity，增速下滑的原因主要來自於歐洲區的非AI業務疲軟，而不是AI趨勢出問題。預計下半年 Azure 的成長將加速，因為公司的資本投資將增加可用的AI capacity以滿足持續成長的需求。Q3的Azure營收預計年增約在28-29%。

Q2 Azure AI客戶年增60%到6萬個，每個客戶的平均支出仍在成長。GitHub Copilot已經超過7.7萬個組織採用，年增180%，Github年收入20億，Copilot佔今年營收成長的40%以上，已經比當初收購GitHub的整個業務還要大。Dynamics 365 Contact Center 將AI融入整個客服中心工作流程中，Dynamics 365 Business Central已經有4萬個組織作為核心ERP。

在廣告業務方面營收年增19%，這速度比Google廣告還要快，顯示 Bing 和 Edge正在獲得市佔，微軟也一直強調他們在用GenAI提供給人們更多新的搜尋與瀏覽網路的體驗。例如上週發布的Bing generative search

資本支出是 Azure Cloud 成長的領先指標嗎？

微軟的資本支出繼續擴大年增55%到138.7億，和上季預期的140億差不多。包含融資租賃則高達190億，年增77.5%。資本支出大部分幾乎都用在雲端和AI，一半是蓋資料中心的土地廠房，另一半則是CPU和GPU。微軟預計2025財年（由Q3開始）的資本支出會高於2024財年的557億。Q2的營業現金流年增29%到372億，由於資本支出增加自由現金流233億年增18%。全年營業現金流首次突破1000億到1190億。

微軟有提到，受惠AI的重要訊號像是原本的客戶續約並購買更多的seats和服務。Microsoft 365 Copilot客戶數量季增60%，超過萬個seats的大企業客戶數量翻倍，大部分客戶都會購買更多seats，光是EY就為15萬員工部署Copilot。擁有翻譯、摘要等多項AI功能的Teams Premium年增400%至超過300萬個席位。

Microsoft Cloud 整體年增了21%至368億，Commercial Booking企業預訂量從上季的年增29%降至正常水平的17%， 主要靠 Azure 和 Microsoft 365超過千萬美金和一億美金的合約推動。RPO剩餘履約義務則是年增20%到2690億，其中40%大約一千億在未來12個月會變成營收。