Roku(ROKU) 1Q24 概覽

我從方舟投資（ARK Invest）認識 Roku ，它是一家提供智慧電視串流服務整合界面的美國公司。簡單的說，裝有 Roku 界面的智慧電視，一開機後進入的主頁面就是它；主要營收來源是透過銷售頁面上或嵌入影片中的廣告欄位。

這家公司販售的投資故事，是當前有線電視剪線潮趨勢，將使智慧電視持續普及化，每年偌大的廣告費用因而從過去投入傳統電視，轉向投往智慧電視領域。Roku 身為多家智慧電視面向用戶的入口，可望從中獲利。

行文之時，Roku 占 ARKK 比重 8.67%，排名第三，僅次於 Tesla 和 Coinbase。然而，我並無法像 ARK Invest 這麼看重它。首先，我認為它缺乏不可取代性。Roku 在財報自稱 "#1 selling TV OS"，但這第一名坐的十分不安穩。三星的 Tizen、LG 的 WebOS、Amazon Fire OS 等等，都有著與 Roku 旗鼓相當或尾隨其後的使用占比，整個市場沒有誰是一家獨大。

其次，營運成長非常弱勢。自從 4Q21 以來，毛利成長率就一直處於弱勢、進進退退。在當前規模不怎麼大的階段，就已出現成長性不強的情況，反映市場對於當前 Roku 提供的服務，並未有熱烈需求。

再次，看不出未來有何成長契機。它的發展策略是 "Scale x Engagement x Monetization"。規模上，它能搶走三星、LG、Amazon 的份額嗎？我不知道，但感覺難度不低。而參與度與變現度，都是想辦法在現有用戶圈裡，榨出更多油水，這什麼不好，但終究有其極限。

確實，剪線潮趨勢將會繼續，廣告轉移效應也會加深，但未來 Roku 能否從中獲得更多好處，我持懷疑態度。

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