Michael Saylor：比特幣是唯一打敗大盤的資產

Michael Saylor，MicroStrategy創始人，比特幣堅定的多頭總司令！

其人、其公司，對持有比特幣的操作策略...網上有很多介紹了，請自行參考。

我更愛他在前先在BTC回檔的時候，與各個財經Youtuber，進行傳教教育的訪談內容，比較深入，不像這次「MicroStrategy World」演說，好似個「比特幣佈道大會」啊（是的，它就是！）

不過，這則影片最近剛看完，可以直接寫些摘要心得，比較方便~ 大家就參考看看囉！

• Bitcoin：There Is No Second Best | Michael Saylor at Bitcoin for Corporations

「我們還在900分之1的非常早期階段」（左上角那個小方塊，1兆：900兆）

整個演講用了很多華麗大詞彙來推砌BTC，鼓動人心（笑~）
這裡就紀錄幾個我認為是"關鍵"的觀念：

商品 vs. 證券 Commodity vs. Security

什麼是商品？什麼是證券？

• 以太幣現貨ETF不會在5月底通過；在這個夏天的某個時間點，大家將會非常清楚，以太幣被視為加密資產證券，而不是商品（Ethereum is deemed the crypto asset security, not a commodity）。之後，你會看到Ethereum、BNB、Solana、Ripple、Cardano...都是未經註冊的加密資產證券。

• 這是個如此簡單的概念，但所有想要複製比特幣的人卻搞不懂：

中本聰創造一種方法（比特幣／比特幣網路），給出去、人就走了。
Satoshi created a way
gave it away
and went away.

• 這就是它的本質。如果要成為「商品」，就不可能有受益人。中本聰放棄了對協定的控制（gave up control of the protocol），中本聰不再試圖影響網路。
  這讓比特幣成為了無發行人的資產（asset without an issuer）。

If something's going to be commodity, there can't be a beneficiary.

• 其它的加密貨幣並非如此，這是簡單的資產（區別商品或證券）測試，比起「豪威測試」（Howey test）要簡單多了。
• 我建議任何想要創造數位商品（digital commodity）的人，學學中本聰
  「give it away and walk away！」

哈哈哈～這不知道是在諷刺誰...

比特幣：不朽、不變、堅不可摧

• Bitcoin是世界上唯一的數位（digital）商品，其它的都是實體（physical）商品。
• Bitcoin不只是最好的數位商品，它也是最好的商品。Bitcoin供給固定，其它商品的供給量並非不變。所以，Bitcoin要優於黃金，而黃金是商品之王。
• 把Bitcoin比擬為數位黃金，是不太好的描述，黃金的供給量以每年約2%成長膨脹，Bitcoin是0%。當有人說2%通膨無關緊要，這是30年後會死一半（half die）和永生（live forever）之間的區別；60、70年後更是全死（die fully）。
  * 0.98^30= 0.545... 0.98^70=0.243...
  還要放縱政府和印鈔者持續洗腦你2%通膨沒甚麼？如果你把勞動生產力的價值，儲存在法幣（偽鈔）上，當你自25歲開始工作、有生產力後，直到你想退休之時，這些價值將被蠶食至所剩無幾。

• Bitcoin is the Only Scarcity. 宇宙裡唯一的稀缺品是「時間」，我們以BTC儲存時間。Proof of work挖礦的過程，本質上在是將時間數位化，轉化為資產。
• 土地，也並非稀有的。波士頓、邁阿密、杜拜和阿姆斯特丹，這些城市都在例行地創造更多土地。擁有土地，也會面對自然災害，及潛在的政治力威脅和控制（徵收，變成學校、機場...公用事業土地，加稅...）。
• Bitcoin is the Best Capital Asset. Capital is pure economic energy.
• Bitcoin is Immortal, Immutable and Indestructible.
  （我剛剛有先寫，這是佈道大會）

資本成本 Cost of Capital

• S&P 500是資本成本的現代代理人（modern surrogate for cost of capital）。
  什麼是資本成本？有點像是，為了不讓你變得更窮，你的資本必需要回報你的速度（報酬率，要跟上大盤）。
• 自MicroStrategy於2020年開始採行比特幣策略以來，四年期間S&P 500成長50%，大約一年12%，資本成本約每年12%。如果要我猜美元貨幣供給擴張的速度是多少？可能就是12%。如果你必須選擇一個指標，可以讓您了解世界貨幣供應以美元計算的擴張速度？那麼可能就是S&P 500。這是另一種看待通貨膨脹的方式。我不認為我們有（準確地）測量貨幣供給量的擴張，所有官方的數據都是不完整、不完美的（imcomplete and imperfect），Ｍ2、失業率、GDP、通膨數據...它們都是某個單位決定去關注的合成數字（synthetic numbers）而已。

• 只有Bitcoin超越了cost of capital （即S&P 500報酬率），其他的都是假的。如果你是個避險基金經理人，績效要是比S&P 500還差，你就是在摧毀價值。若是拿著資本去投入稅後收益3%的T-bill，相對於12%的資本成本，每年就是9%虧損。例如說，拿著股東1000億美元，即每年損失90億股東價值。

以下這兩段，是我認為Michael Saylor對當前金融環境和企業營運，非常透徹又犀利的見解：

優秀的CFO應該是...

• 過去50年裡學校教的財金學是這樣的，公司營運必需要在獲利和虧損之間，儘量地消除波動性（strip away all volatility），創造可以預期的營收、控制成本，讓利潤平滑化。
• 你將是一名好的CFO，如果您透過回購或股利返還股東的所有資本；如果你想要成為一位真正優秀的CFO，你就"借"500億美元，然後把錢給股東，實際上你是以負營運資本（negative working capital）在經營公司。這在哪裡發生？Apple、Meta...
  為何會如此？因為你必須讓EPS成長12%以上，如果想要打敗12%的資本成本，好讓你公司的股票，還能是價值儲存的工具。然而，當你公司只能自然地每年成長1%、2%或3%的時候，大家都會算數，當經濟環境只有這樣（低）的成長率的情況下，而你想讓每股獲利成長12%，唯一的的方式就是借錢，回購股票，上槓桿。但那時你就變成負資本，公司變得脆弱，若遇上一個糟糕的季度，就會破產。

Only way to borrow money and buy back your equity and lever up.

國庫券有毒！

• 問題是，傳統的國庫券資產（treasury asset）是有毒的，持有它會殺死公司，如果一家企業的預期生命週期約10年、15年、20年，我們只是簡單地接受：喔，我們的公司大約只能活個20年，但之所以如此是因為你在對它注射毒藥，如果你停止毒藥注射，公司可以長命百歲。「停止向你公司的資產負債表，注入有毒資產（國債）」

Bonds are toxic when carried on the coporate balance sheet.
They curtail corporate life expectancy.

*這兩句是出現在投影片上文字，我認為很重要；無論對企業、或是對個人、家庭都是。
各位看倌可以感受到毫無節制的貨幣濫發，對整體金融體系的危害至深，你的一切"賺或不賺"，以及"是否打贏通膨"，都請直接以"大盤報酬率"，作為標準來評估。絕對不是政府給出的CPI數字...

*心得：我們不難看出為何工薪階級，在這種環境下的受害最深？道理很簡單，每隻股票（=公司股權價值），隨時在藉由下一筆的買/賣，重新獲得定價/評價。整體大盤市場，對於短時間內、大量超發的貨幣供給，反應是相對有效率的。而任何商品/服務的報價，不管是原物料、半成品、成品，報價也都是機動地，每天、每周、每月...在作調動。
只有「勞工」，作為生產要素之一，勞動力市場是相對低效率的、僵固的。你有天天在要求老闆加薪嗎？你有月月都在跳槽換工作的嗎？一年換一次工作都被視為"不夠穩定"了。這樣的金融環境情況下，反而是領日薪、做時薪工作的，薪資相對能更快速反應調整。中產階級，簡直就是坐等被掏空的一群...這還真的不需要什麼學者、專家做多少篇研究才能明白，好嗎？　萬惡淵藪，卻要假裝它在維護人民利益！

結語

在大吹特吹一番後，真的不用再多寫 XD

MSTR微策略作為一家企業，已經示範了如何將Bitcoin納入資產負債表，且運用財務操作（發新股、發可轉換公司債...全力買進Bitcoin），獲得了亮眼的績效（股價表現）。

Bitcoin已經走過草創期（理想主義者、加密牛仔）、經歷了瘋狂年代（2020-2024，以比特幣現貨ETF正式通過為分界），現在已進入了機構、企業投資人的階段。

當Bitcoin已毫無爭議性、人人都愛、人人都擁有的時候，此時就不再有100x的獲利空間。

最後，當他說到：比特幣可以改善全世界！

Improve you life, family, product, service, company, institution, government, World. "Improve them all！"

還是表示，Bitcoin作為pure economic energy, economic power

It's not the solution to every problem in the world,
it's just solution to half the problems in the world.

剩下的一半問題，你需要經濟能量、經濟力量去解決。
就看你將如何利用和引導這股力量。

台灣哪家上市櫃公司，會率先持有Bitcoin呢？讓我們拭目以待吧！
我相信資本市場會快速給予認同。

真的看不太習慣他正經八百的打領帶模樣... 黑襯衫不打領帶比較帥...
如果有機會再來寫，我喜歡的早期一點的影片吧！

※以上內容僅供參考，不作為投資建議※
內容如果有些幫助，請不吝給予愛心支持，你的支持是我繼續分享的動力，謝謝！

*以上為本人閱讀觀影之心得領悟、含個人觀點，如有疑義，請參照原書籍影片。