規則改變? 美6月CPI降溫，降息預期上升，股巿因何大跌?

本週最受注目的莫過於美國6月CPI。美6月消費者物價指數(CPI)年增3.0%，優於預期(3.1%)的回落，使得市場更加確信隨著通膨降溫，聯準會降息的可能性增加。
降息將放寬巿場的資金流動性，也將提振股巿的投資人信心。此一訊息的解讀本該促使股巿上漲的，然而這一次規則改變了嗎!!。

7/11的那斯達克指數下跌有364點之多，7/12日的台股盤中最大跌點逾600點，收盤則是收斂至下跌474點。台股由大型科技權值股領跌，自然是受前一天美國七大科技股下跌所累，這容易理解。然而美股又因何故在降息利多的條件下卻一反常態的重挫呢?

我們不難理解，投資巿場的短期現象多半是資金追逐著消息在簇擁著籌碼。在高利率時期，企業經營風險上升，只有大型股扛的住壓力，再加上AI技術突破的具體素材，使得資金集中在科技龍頭股身上，造成了雖然僅重量級權值股上漲但整體股巿也明顯上漲的假像，其實小型股都沒有漲。
我們看看附圖，在這一年來是不是越大區塊的(代表權值越大)漲的最多! (越是翠綠色，漲幅最大,紅色則是下跌)

然而當越來越明確於FED可能降息時，投資人開始理解『大型股漲多了，本益比偏高，但其它小型股都沒什麼漲呢!並且降息將進一步減緩小型企業的經營風險』，於是乎7月11日S&P500的不動產類股漲幅2.7%，羅素2000則漲了3.6%(羅素2000指數泛指美國中小企業指數)。降息預期更明確時，股巿是漲的，只不過漲了中小型股，資金自大型股抽離而造成七大科技巨頭下跌，反而造成了美股大盤指數下跌的表象。7/12日的台灣，台積電、聯發科、鴻海、廣達、台達電均明顯拉回，不若如此嗎!

美國通膨降溫趨勢明確，加上鮑爾發表鴿派言論，暗示未必要等到通膨低於2%才降息，使得投資市場對聯準會降息的期待更加堅定了。

由下表CME FED watch tool來看，9月份降息一碼的機率已經高達98.72%。在未來的一個半月，不再出現不可抗力之因素，則降息已然天成。

不過我們在這裡提醒投資朋友一件事，產經環境瞬息萬變，切不要有過於主觀的憶測，更不要覺得從裡升上來的就得跌回那裡去。

我們舉個你我身邊的例子，缺雞蛋時，早餐店殘忍地把蛋餅狠狠地漲了上去，現在母雞生太多蛋了，還得委屈的被提前淘汰，早餐店老闆卻表示，蛋雖然降價了，但煎蛋餅的阿姨加工資了，很抱歉蛋餅還是不能降價。有些項目具有僵固性，漲上去就掉不下來了，工資即是其一。若欲利率跌回0利率，若欲債券漲回起跌時，唯有你我無法預期的結構性崩潰，唯有重塑中期經濟結構方可成就吧!

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本週我們很開心地買了一些債券ETF，已經大半年沒買個股了，本週也買了個股..(有興趣的讀者請詳見本文的交易紀錄)

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