2024-08-17|閱讀時間 ‧ 約 0 分鐘

2024下半年:投資難度加劇,但美國經濟基礎是否仍然牢固?

進入2024下半年後,大家應該有發現,目前的市場不像如同送分題的上半年怎麼買怎麼賺,美股在7~8月出現不小的回檔,尤其在非農就業數據與失業率公佈的時候,更是出現崩跌市的下殺,所幸後續公布的就業數據、通膨、消費數據都優於預期,讓近期的美股稍微有了起色,但目前的恐慌指數還是來到35,顯示多數人還是對於經濟數據保持半信半疑地態度,但我們還是必須依循數據來看看目前的景氣在什麼位階,未來是否會出現衰退的風險?我來跟大家分析目前的基本面數據,還有未來可能的風險是什麼,你可能可以採取什麼策略?



我們觀察美國經濟指標不外乎就是先從就業、消費做分析。先來看看在8/15公佈的美國7月零售銷售數據年增2.66%(前2.28%),月增為1%(前-0.2%)優於市場預期的0.3%,創2023年1月以來最大單月增幅,顯示在高物價與高利率的情況下,美國的消費力依舊是相當驚人,美國是消費大國,只要消費維持穩健,就不太可能會出現衰退,觀察近一年的零售銷售數據狀況,金額都維持在700K million左右,年增率也維持在正值,顯示目前美國民眾的消費力道還算是蠻健康的。

當然要維持消費是否能持續長紅,就必須觀察美國的就業狀況,在上次公布非農數據11.4萬低於預期17.6萬,同時又出現失業率急劇的攀升到4.3%(預期4.1%),導致觸發薩姆規則,引發股市的大幅回檔。

薩姆規則對於衰退的定義:

如果失業率 (基3個月移動平均值) 從去年的低點上升半個百分點,那麼經濟衰退實際上已經開始了。此指標自 1970 年以來,預測準確率為 100%。美國失業率從今年以來的低點飆升了 0.6%,觸發被視為經濟衰退領先指標的「薩姆規則」,若依照此邏輯美國經濟已步入衰退。

但在上次的文章短期美股從崩跌到上漲,你學到了什麼?就有提到,我認為不能因為一次的失業率攀升,就認為衰退即將到來,但若是失業率持續攀升,那就真的要注意了,我們在觀察指標看的是趨勢,並不是單一數據就當作判斷的唯一參考,更何況觀察美國今年的經濟已經維持穩健一段時間了,突然的崩壞基本上機率不高,在8/15公佈的美國當週初請失業金人數與續請失業金人數皆低於預期,顯示就業狀況並不算糟糕。


若我們拉長時間來看,上次公布的美國失業率4.3%,雖然看似短期衝高,但若以20年間的長度來看,目前的失業率依舊是維持在低檔,若觀察前兩次的嚴重股災,失業率都是短時間急遽攀升,目前雖然短暫升高但走勢還算溫和,加上7月份有可能因德州颶風的關係,造成民眾短暫失業,現在來判斷有可能是短期因素造成。

過去美國因為疫情造成許多人過世與提前退休潮的發生,使得職位空缺數創新高,同時也造成薪資螺旋上升,讓通膨一直壓不下來,所幸非法移民填補了這些空缺,讓薪資通膨得以趨緩,也讓職位空缺數下降。觀察下圖,美國政府的職缺數在2024年飆高,但私人企業的職缺數來到2018年的水準,這意味著政府可以運用政策來降低失業的狀況,例如當失業率飆高的時候,政府可以多開些職缺來降低失業率,確保失業率維持低檔,所以除非發生嚴重的系統性風險,否則政府會視情況來調整職缺數,讓整體的就業狀況維持穩健,當然我們仍需持續觀察之後開出來的就業數據,但以目前來看,應該不用太多擔心。

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