2024下半年：投資難度加劇，但美國經濟基礎是否仍然牢固？

進入2024下半年後，大家應該有發現，目前的市場不像如同送分題的上半年怎麼買怎麼賺，美股在7~8月出現不小的回檔，尤其在非農就業數據與失業率公佈的時候，更是出現崩跌市的下殺，所幸後續公布的就業數據、通膨、消費數據都優於預期，讓近期的美股稍微有了起色，但目前的恐慌指數還是來到35，顯示多數人還是對於經濟數據保持半信半疑地態度，但我們還是必須依循數據來看看目前的景氣在什麼位階，未來是否會出現衰退的風險？我來跟大家分析目前的基本面數據，還有未來可能的風險是什麼，你可能可以採取什麼策略？

我們觀察美國經濟指標不外乎就是先從就業、消費做分析。先來看看在8/15公佈的美國7月零售銷售數據年增2.66%(前2.28%)，月增為1%(前-0.2%)優於市場預期的0.3%，創2023年1月以來最大單月增幅，顯示在高物價與高利率的情況下，美國的消費力依舊是相當驚人，美國是消費大國，只要消費維持穩健，就不太可能會出現衰退，觀察近一年的零售銷售數據狀況，金額都維持在700K million左右，年增率也維持在正值，顯示目前美國民眾的消費力道還算是蠻健康的。

當然要維持消費是否能持續長紅，就必須觀察美國的就業狀況，在上次公布非農數據11.4萬低於預期17.6萬，同時又出現失業率急劇的攀升到4.3%(預期4.1%)，導致觸發薩姆規則，引發股市的大幅回檔。

薩姆規則對於衰退的定義：

如果失業率 (基3個月移動平均值) 從去年的低點上升半個百分點，那麼經濟衰退實際上已經開始了。此指標自 1970 年以來，預測準確率為 100%。美國失業率從今年以來的低點飆升了 0.6%，觸發被視為經濟衰退領先指標的「薩姆規則」，若依照此邏輯美國經濟已步入衰退。

但在上次的文章短期美股從崩跌到上漲，你學到了什麼?就有提到，我認為不能因為一次的失業率攀升，就認為衰退即將到來，但若是失業率持續攀升，那就真的要注意了，我們在觀察指標看的是趨勢，並不是單一數據就當作判斷的唯一參考，更何況觀察美國今年的經濟已經維持穩健一段時間了，突然的崩壞基本上機率不高，在8/15公佈的美國當週初請失業金人數與續請失業金人數皆低於預期，顯示就業狀況並不算糟糕。

若我們拉長時間來看，上次公布的美國失業率4.3%，雖然看似短期衝高，但若以20年間的長度來看，目前的失業率依舊是維持在低檔，若觀察前兩次的嚴重股災，失業率都是短時間急遽攀升，目前雖然短暫升高但走勢還算溫和，加上7月份有可能因德州颶風的關係，造成民眾短暫失業，現在來判斷有可能是短期因素造成。

過去美國因為疫情造成許多人過世與提前退休潮的發生，使得職位空缺數創新高，同時也造成薪資螺旋上升，讓通膨一直壓不下來，所幸非法移民填補了這些空缺，讓薪資通膨得以趨緩，也讓職位空缺數下降。觀察下圖，美國政府的職缺數在2024年飆高，但私人企業的職缺數來到2018年的水準，這意味著政府可以運用政策來降低失業的狀況，例如當失業率飆高的時候，政府可以多開些職缺來降低失業率，確保失業率維持低檔，所以除非發生嚴重的系統性風險，否則政府會視情況來調整職缺數，讓整體的就業狀況維持穩健，當然我們仍需持續觀察之後開出來的就業數據，但以目前來看，應該不用太多擔心。