事情可能和表面看到的不一樣

股價的漲勢是由資金推升股價，股價上漲讓市場具有正面信心，並藉由正面的信心再帶來更多資金追價，資金、股價、信心之間互相影響形成正面循環，造就持續上漲的多頭行情，行情改變的主因則是這幾項因素出現變化而無法維持原本的正向循環。

Jamie Street on Unsplash

並非基本面、利率、景氣等不重要，而是這些因素都可以歸類於資金、股價與信心之中，例如正面的景氣前景有助於讓市場信心偏向於樂觀，利率與資金有關，企業基本面則與合理股價的評估有關，所以基本面、利率、景氣變化等同樣都是改變行情的重要原因。

股市在七月中之後的大幅波動，有打破上述各項因素正向循環的可能性，一方面是預期利率將改變而影響資金，而利率改變的背後則有景氣調整的原因，另一方面企業陸續公布財報，也會讓股價調整，資金與股價的調整影響了市場信心，而資金與信心受影響的具體現象是成交量，目前5日均量降至4千億左右，約是二月底指數位置在19000點左右的水準，月均量與月線持續下滑，資金、股價、信心間無法形成正面循環，股市行情已經進入調整過程，但是否會形成負向循環讓行情走空則還有待觀察。