20240816日記-未來半年的股市還是看AI嗎？

在投資上，我們會想要知道市場會怎麼發展，接下來股市要漲還是跌？所以解讀現況就非常重要，知道現在發生了什麼？什麼力量在主導目前的趨勢，才能更準確地進行預測。

本次下跌的起始是從ASML的財務發布會開始，雖然ASML財報亮眼，但公司預估的年度成長低於市場預期。緊接著台積電法說，Google、微軟、亞馬遜財報發布。隨著每一家科技巨頭財報發布，股市就一路下跌。

這些科技巨頭分為兩類，一類是半導體廠商，譬如：台積電、Nvidia、博通、AMD等等，這些AI掏金熱中賣鏟子的人。另一類是他們的客戶，所有深怕在AI競賽中落後別人的雲端巨頭，像：微軟、Google、亞馬遜、META。大家在看AI是否能真的替他們帶來成長與盈利，以及他們的資本支出計畫。這些雲端巨頭的資本支出，就是用來買AI晶片，他們鉅額的投資，帶動了整個半導體供應鏈的成長。

這些科技巨頭公布財報，讓Nasdaq下跌了10%，由於企業獲利持續上升，這個下跌是一個本益比修正行情。對於AI成長性擔憂讓股市下跌的幅度並沒有很大。

非農就業人口是影響聯準會升降息的關鍵數據之一，當數據疲弱，降息的機率隨之上升，原本是好消息。但搭配麥當勞跟星巴克糟糕的財報，市場情緒被快速轉換成擔心經濟衰退。就業變差的同時，麥當勞跟星巴克疲軟的業績讓投資人擔心，美國消費者是不是沒錢了。同時，傳出巴菲特賣出一半蘋果持股成了壓倒市場信心的最後一根稻草。神都賣股票了，經濟衰退還不跑是笨蛋。於是，股市在48小時內快速下跌了10%。許多原先漲多的股票下跌更多。

在兩天的時間內，股市把美國經濟衰退反映在股價裡。這段擔心經濟衰退的下跌，比擔心AI成長的下跌還猛烈的多。但搞笑的是，這兩天Walmart財報公布，投資人轉念，原來沒有消費者沒有買麥當勞、也沒去喝星巴克，全都跑去Walmart消費了。原來美國經濟並沒有衰退。因此，這兩周的反彈後，美國經濟率退這件事似乎沒發生過，股價回到”擔心AI成長性”的位置。

回顧完這一個月的行情，我們來看幾個主導市場主要的力量

經濟衰退：

對於總體經濟來說，只要消費不陷入衰退，經濟就不會有大問題。目前也沒有任何債務相關會引發嚴重衰退的因子。經濟衰退是很久沒有出來影響股市的因素，快閃現身影響了股市兩周之後，預計又要消失一陣子。

降息：

市場一直期待通膨數據低一點，聯準會降息早一點到來。目前幾乎確定9月會降息，今年降息3碼機率最大。最重要的是，降息已經反映到股價中，9月即使降息，我們也不認為它能讓股市再上漲。

AI：

AI的前景我們認為還是影響市場的主要力量。但市場對AI的焦點，從盲目的樂觀轉換到相對務實的階段。META執行長曾在一次訪談中說到，他承認目前META對AI的投資是過多的，因為他們不能在AI的競賽中落後。這在說明，科技巨頭現在過度投資AI，如果未來回復到正常投資，是否投資額就會下降呢？

市場關注的熱點也轉向AI能否變現，這些投入鉅資、率先引入AI的科技巨頭，能否將投入的金額轉換成獲利。如果AI遲遲無法變現，高額的資本支出將無以為繼。而這個問題，目前並沒有答案，這需要時間才能知道。

AI跟資料中心的投資與成長，在股市中的重要性已經大於手機等消費性電子，AI前景明確才有辦法推動股市創新高、持續上漲。

因此，大盤可能無法像過去一年一樣持續的上漲。這個時候，低基期、相對便宜的標的會是目前比較好的選擇。