20240821 長榮2023-2025年本益比、本淨比及營收預估河流圖

　來，第二季財報公佈後，秋哥就沒更新過這圖了，EXCEL很好用，模型建立好，最新的資料輸進去，馬上看得到結果。本圖資料以歐線集團指數，推算次月CCFI，再用CCFI，推算長榮次月的營收。基本上，這個邏輯自紅海危機以來，在長榮營收的驗證上，都呈現高度正相關，秋哥預測的準度，你們也都看到了。只不過長榮營收與獲利間的關係，不是等差級數（固定毛利），而是等比級數（毛利率隨著營收而增加），秋哥又是個數學白痴，那怎麼辦呢？只好用歐線之前對照CCFI的價格來推估，抓之前接近的數字套進來了。

　從圖中可以看到22年第三季到23年第二季，長榮本益比都在1.5以下，本淨比都在0.6以下(23年第二季含息不計)，本淨比最低點落在23年第三季，也就是除息後，這就是秋哥為什麼叫大家一定要參加除息的原因。數字不會騙人，就算長榮沒有再遇到紅海危機，以後都是損益兩平，85元股價買170元淨值的股票，仍然便宜到靠北，便宜到全世界找不到第二支。更何況就算沒有紅海危機，長榮也根本不可能損益兩平。

　事實證明，23年長榮光業外就294億，秋哥知道一定會有人要靠北都是賣長榮航的，但光利息就143.8億，相當於EPS6.69元，長榮有史以來虧最多是2009年的-3.22元，秋哥還真不知道以後的長榮要怎麼虧損。

　有朋友說，降息之後利息沒那麼好了，長榮以後不就沒辦法賺那麼多利息了？秋哥說過很多次，這是代理理論在講的問題。企業一定比我們更會賺錢，不然幹嘛投資它，我自己去做生意不就好了？利息降了，長榮自然會把錢，轉投資其他可以產生更高獲利的標的。秋哥說過很多次，除了金融股，秋哥最討厭的，就是只想靠利息過日子的企業，那叫不長進。以三熊中最不長進的陽明為例，23年的利息收入122.6億，幾乎等同於整個業外，等於還大於稅前淨利113億，和稅後淨利47.74億。

　不過換個角度想，至少人家還有可以不長進的本錢啊！其他類股有沒有？某集團旗下多家子公司，號稱接獲大量訂單，媒體大肆宣揚，分析師用力喊進，結果財報一開出來，整個笑死，根本虧爆，留下一堆聽信老師明牌的追高俠，縮在山頂上瑟瑟發抖。這種套路不是特例，年年都有，天天都有。