個股分析-8163達方｜以E-bike為轉型主軸 面臨產業庫存調整

達方電子股份有限公司(上市代碼：8163)

公司成立於1997年5月，主要產品包含：電腦週邊產品、電動輔助自行車、天線模組等相關產品。

目前股價約49.75元，最新年度配息4元現金股利，股價殖利率約8%。

業務持續轉型

原為明基友達集團週邊零組件部門，在1997年獨立，2007年上市，原業務以電腦周邊、背光模組、被動元件為主力產品，2012年開始跨足E-Bike市場。

且除專攻E-Bike電池技術外，近年持續加強對E-Bike產業鏈布局：2019年取得世同組裝廠股權、2020年取得電池場統達股權、2021年取得車架生產廠太宇股權。

且發展自有電動車品牌品牌BESV，曾被《洛杉磯時報》（Los Angeles Times）譽為2輪的瑪莎拉蒂。

疫情過後 自行車產業逆風

疫情期間，部分民眾改以自行車代步或用以運動，帶動自行車產業景氣旺盛，但疫情過後，各國面臨通膨問題，使消費支出轉趨保守，自行車需求也大幅下降，因此達方近年積極布局的綠能事業(E-Bike)營運也出現衰退。

E-Bike產業衰退幅度大於IT週邊(鍵盤滑鼠等)，對營收佔比由2022年47%下降至2023年43%，且今年上半年近一步下降至31%。

自行車庫存狀況改善 但仍偏高

經濟日報新聞內容提及：自行車兩大龍頭-巨大及美利達預期產業在Q3將全面復甦。

由營收表現來看，巨大、美利達、及達方目前營收表現也的確有所好轉。
(巨大非電動自行車比率較高，因此2023年衰退幅度較大，目前也呈現較大回升；達方則專注E-Bike產業，雖2023年成長受阻，但衰退幅度相對小)

三家廠商存銷比也在今年上半年大幅改善，庫存去化壓力下降，但對照長期表現，目前存貨去化壓力仍偏高，產業庫存仍持續調整。

長期營運、配息佳

目前看起來達方的營運仍受壓，但已有好轉，加上達方長期營運及配息穩定，筆者認為目前價位合理。

達方近年除2018年因被動元件市場變化(可參考：個股分析-3090日電貿 | 台灣地區最大之專業被動元件代理商及2023年配合當地政府處分蘇州廠利益挹注(約17.6億)，使EPS表現較佳外，其餘年度EPS維持在3-4元間，以平均配息率7-8成計算，目前股價49.75元之殖利率約為4%-6%，殖利率表現仍佳。

2023年雖產業逆風，營運衰退，但扣除業外處分蘇州廠利益後，EPS仍有2020年之水準，並無異常下降，且目前產業景氣已有復甦跡象。

且電動車自行長期營運展望仍佳，各大自行車品牌都持續推出電動自行車，包含youbike也增加電輔車，長期產業年複合成長率預估有13.8%，因此在庫存調整完後，可望恢復成長。

小結

今天只有簡單分析一下達方在自行車業務的狀況，以目前資料來看，產業仍持續面臨庫存調節，但已有好轉且長期仍有成長動能，加上達方長期殖利率佳，筆者認為目前價位合理。