個股分析-8163達方|以E-bike為轉型主軸 面臨產業庫存調整

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達方電子股份有限公司(上市代碼:8163)

公司成立於1997年5月,主要產品包含:電腦週邊產品、電動輔助自行車、天線模組等相關產品。

目前股價約49.75元,最新年度配息4元現金股利,股價殖利率約8%。

業務持續轉型

原為明基友達集團週邊零組件部門,在1997年獨立,2007年上市,原業務以電腦周邊、背光模組、被動元件為主力產品,2012年開始跨足E-Bike市場。

且除專攻E-Bike電池技術外,近年持續加強對E-Bike產業鏈布局:2019年取得世同組裝廠股權、2020年取得電池場統達股權、2021年取得車架生產廠太宇股權。

且發展自有電動車品牌品牌BESV,曾被《洛杉磯時報》(Los Angeles Times)譽為2輪的瑪莎拉蒂。

疫情過後 自行車產業逆風

疫情期間,部分民眾改以自行車代步或用以運動,帶動自行車產業景氣旺盛,但疫情過後,各國面臨通膨問題,使消費支出轉趨保守,自行車需求也大幅下降,因此達方近年積極布局的綠能事業(E-Bike)營運也出現衰退。

發說會資料、自行整理

發說會資料、自行整理

E-Bike產業衰退幅度大於IT週邊(鍵盤滑鼠等),對營收佔比由2022年47%下降至2023年43%,且今年上半年近一步下降至31%。

自行車庫存狀況改善 但仍偏高

經濟日報新聞內容提及:自行車兩大龍頭-巨大及美利達預期產業在Q3將全面復甦。

由營收表現來看,巨大、美利達、及達方目前營收表現也的確有所好轉。
(巨大非電動自行車比率較高,因此2023年衰退幅度較大,目前也呈現較大回升;達方則專注E-Bike產業,雖2023年成長受阻,但衰退幅度相對小)

三家廠商存銷比也在今年上半年大幅改善,庫存去化壓力下降,但對照長期表現,目前存貨去化壓力仍偏高,產業庫存仍持續調整。

來源 財報狗

來源 財報狗

自行整理

自行整理

長期營運、配息佳

目前看起來達方的營運仍受壓,但已有好轉,加上達方長期營運及配息穩定,筆者認為目前價位合理。

達方近年除2018年因被動元件市場變化(可參考:個股分析-3090日電貿 | 台灣地區最大之專業被動元件代理商及2023年配合當地政府處分蘇州廠利益挹注(約17.6億),使EPS表現較佳外,其餘年度EPS維持在3-4元間,以平均配息率7-8成計算,目前股價49.75元之殖利率約為4%-6%,殖利率表現仍佳。

2023年雖產業逆風,營運衰退,但扣除業外處分蘇州廠利益後,EPS仍有2020年之水準,並無異常下降,且目前產業景氣已有復甦跡象。

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且電動車自行長期營運展望仍佳,各大自行車品牌都持續推出電動自行車,包含youbike也增加電輔車,長期產業年複合成長率預估有13.8%,因此在庫存調整完後,可望恢復成長。

小結

今天只有簡單分析一下達方在自行車業務的狀況,以目前資料來看,產業仍持續面臨庫存調節,但已有好轉且長期仍有成長動能,加上達方長期殖利率佳,筆者認為目前價位合理。

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南亞科技股份有限公司(上市代碼2408) 公司成立於1995年3月,為全球第四大DRAM廠,從事研發、設計、製造與銷售。 目前股價約60.6元,2023年營運虧損,決議不配發股利。
嘉里大榮物流股份有限公司(上市代碼2608) 公司成立於1954年6月,前身為大榮汽車貨運股份有限公司。 2008年,香港嘉里物流集團入主,並於2011年更名為嘉里大榮物流股份有限公司。 目前為台灣三大物流業者之一,市占率約35%。
穩懋半導體股份有限公司(上櫃代碼3105) 目前股價約180.5元,2023年營運虧損,決議不配發股利。
森鉅科技材料股份有限公司(上櫃代碼8942) 目前股價約66.9元,於2024/6/28除權息,所屬2023年股利共配發4.1元現金股利+0.9元股票股利,殖利率約13.88%,現金殖利率約6.1%。
可成科技股份有限公司(上市代碼2474) 公司成立於1984年11月,主要業務為生產手機及筆電機殼。 目前股價約222.5元,2023H1配發5元,H2預計配發5元,合計配發10元,現金股利約為4.5%。
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