達方電子股份有限公司(上市代碼:8163)
公司成立於1997年5月,主要產品包含:電腦週邊產品、電動輔助自行車、天線模組等相關產品。
目前股價約49.75元,最新年度配息4元現金股利,股價殖利率約8%。
原為明基友達集團週邊零組件部門,在1997年獨立,2007年上市,原業務以電腦周邊、背光模組、被動元件為主力產品,2012年開始跨足E-Bike市場。
且除專攻E-Bike電池技術外,近年持續加強對E-Bike產業鏈布局:2019年取得世同組裝廠股權、2020年取得電池場統達股權、2021年取得車架生產廠太宇股權。
且發展自有電動車品牌品牌BESV,曾被《洛杉磯時報》(Los Angeles Times)譽為2輪的瑪莎拉蒂。
疫情期間,部分民眾改以自行車代步或用以運動,帶動自行車產業景氣旺盛,但疫情過後,各國面臨通膨問題,使消費支出轉趨保守,自行車需求也大幅下降,因此達方近年積極布局的綠能事業(E-Bike)營運也出現衰退。
E-Bike產業衰退幅度大於IT週邊(鍵盤滑鼠等),對營收佔比由2022年47%下降至2023年43%,且今年上半年近一步下降至31%。
經濟日報新聞內容提及:自行車兩大龍頭-巨大及美利達預期產業在Q3將全面復甦。
由營收表現來看,巨大、美利達、及達方目前營收表現也的確有所好轉。
(巨大非電動自行車比率較高,因此2023年衰退幅度較大,目前也呈現較大回升;達方則專注E-Bike產業,雖2023年成長受阻,但衰退幅度相對小)
三家廠商存銷比也在今年上半年大幅改善,庫存去化壓力下降,但對照長期表現,目前存貨去化壓力仍偏高,產業庫存仍持續調整。
目前看起來達方的營運仍受壓,但已有好轉,加上達方長期營運及配息穩定,筆者認為目前價位合理。
達方近年除2018年因被動元件市場變化(可參考:個股分析-3090日電貿 | 台灣地區最大之專業被動元件代理商及2023年配合當地政府處分蘇州廠利益挹注(約17.6億),使EPS表現較佳外,其餘年度EPS維持在3-4元間,以平均配息率7-8成計算,目前股價49.75元之殖利率約為4%-6%,殖利率表現仍佳。
2023年雖產業逆風,營運衰退,但扣除業外處分蘇州廠利益後,EPS仍有2020年之水準,並無異常下降,且目前產業景氣已有復甦跡象。
且電動車自行長期營運展望仍佳,各大自行車品牌都持續推出電動自行車,包含youbike也增加電輔車,長期產業年複合成長率預估有13.8%,因此在庫存調整完後,可望恢復成長。
今天只有簡單分析一下達方在自行車業務的狀況,以目前資料來看,產業仍持續面臨庫存調節,但已有好轉且長期仍有成長動能,加上達方長期殖利率佳,筆者認為目前價位合理。