2024-10-08|閱讀時間 ‧ 約 0 分鐘

總經小白也能快速弄懂的「擴表」和「縮表」

資產與負債

你是否常常在新聞報導中看到聯準會以每個月幾百億的規模縮表，到底什麼是縮表，為什麼聯準會也有所謂的資產負債表，本文將一次解答這些問題。

擴表（Balance Sheet Expansion）: 擴表是指美國聯準會（Fed）通過大規模購買金融資產，例如美國國債和抵押貸款支持證券（MBS），向社會注入資金流動性。這是一種非傳統的貨幣政策工具，尤其在傳統的降息政策無效時被採用。例如，2008 年的金融海嘯後，聯準會通過量化寬鬆（Quantitative Easing, QE）購買大量金融資產，增加市場上的貨幣供給量，從而刺激經濟和提振市場流動性[2][5][6].

縮表（Balance Sheet Reduction）: 縮表則是指聯準會縮小其資產負債表的規模，通常是在經濟好轉或通膨上升時採取的緊縮貨幣政策。這是通過停止購買新債券或出售現有債券來實現的，目的是收回市場上的資金流動性，調節過熱的經濟或抑制通貨膨脹[3][5][8].

實際做法

擴表

購買金融資產: 聯準會在市場上購買大量的美國國債和其他金融資產，如 MBS。這些購買行為增加了聯準會的資產和負債，擴大了其資產負債表。
增加市場流動性: 透過購買金融資產，聯準會向市場注入大量資金，降低長期利率，增加民間支出和投資，從而提振經濟成長[5][6][7].
例子: 2020 年新冠疫情期間，聯準會再次啟動了 QE 政策，購買了大量的債券和 MBS，將其資產負債表規模從 4 兆美元擴大到 8.9 兆美元[3][4].

縮表

停止購買新債券: 聯準會停止將到期債券的本金所得再投資購買新債券。這意味著市場上的資金流動性會逐漸減少。
不主動出售債券: 在近期的縮表過程中，聯準會通常不會主動出售其持有的債券，而是讓到期的債券自然從資產負債表中消失[1][3][8].
調整縮表速度: 例如，2022 年，聯準會宣布從 6 月 1 日開始縮表，初始每月縮表 950 億美元（其中 300 億美元的公債和 175 億美元的 MBS），並在 3 個月後提高到每月 600 億美元的公債和 350 億美元的 MBS[3][4][8].

近期例子

2022 年縮表

開始時間: 2022 年 5 月，聯準會宣布從 6 月 1 日開始縮減其持有的公債和 MBS。
縮表規模: 預計在未來 3 年內，縮表約 3 兆美元，佔當時聯準會總資產的三分之一。
具體措施: 初始每月縮表 950 億美元，包括 300 億美元的公債和 175 億美元的 MBS。3 個月後，縮表幅度提高到每月 600 億美元的公債和 350 億美元的 MBS[3][4][8].

影響

市場利率: 縮表會導致市場利率上升，因為債券市場上的需求減少，債券價格下跌。這反過來會影響企業和消費者的借貸成本[2][5][8].
美元走勢: 當市場利率上升時，美元相對於其他國家貨幣可能會升值，這對美國企業的出口可能不利[2][5].
股市影響: 縮表一般會造成股票和債券的價格短期內下跌，對金融股有負面影響。然而，由於市場已經預期到這些政策變動，實際影響可能相對溫和[2][3][5].