《投資偏誤OUT!》周冠男教授的長期投資觀點與策略

資料來源：完整保留！周冠男教授 回覆觀眾問題 ! #股市長期向上 #單筆投入 #正2 《投資偏誤OUT!》特別篇 政大商學院 周冠男 教授

長期投資的優勢與迷思

　　周冠男教授強調，長期投資是散戶最佳策略，學術研究早已證實「買進後持有」（Long-term buy and hold）策略的優越性。原因如下：

• 省時省力：一般投資人難以匹敵專業投資人的知識、經驗和時間投入，因此追求市場平均報酬率是更務實的選擇
• 報酬可觀：市場平均報酬率約為 9%，運用 72 法則計算，每 8 年資產就能翻倍，長期投資 40 年可增值 32 倍
• 克服心理偏誤：散戶投資常憑感覺而非數據，難以從錯誤中學習，而長期投資能降低心理因素干擾，避免追漲殺跌

　　然而，許多人對長期投資抱持懷疑，例如質疑台股長期是否真能向上，或認為日股、陸股、新加坡股市長期報酬率難達 8%

　　周冠男教授針對這些質疑提出以下觀點

• 股市長期向上：以美股 S&P 500 為例，1925 年投入 100 美元，至今已增值至 60 多萬美元，小型股甚至達到 500 多萬美元。期間經歷過經濟大恐慌，小型股一度暴跌 92%，但最終仍大幅增值，證明長期投資的有效性
• 台股長期報酬亮眼：從民國 50 年投資台股 1 萬元，到民國 90 年購買力將增至 360 萬元，顯示即使市場波動，長期報酬依然出色
• 指數不可直接比較：台股 30 年前的高點 12682 點，與現在早就突破的 12682 點，因除權除息等因素，已無可比性。應參考「臺灣股價報酬指數」，目前已接近 5 萬點，更能反映真實市場情況
• 分散投資降低風險：若擔心單一市場表現，可分散投資於多個開放大型經濟體，例如日股、歐股、陸股等，拉長時間來看，市場不會永遠低迷

　　周冠男教授提醒，切勿用特例否定通則，以特定市場或時期的表現來否定長期投資的效益，是常見的投資迷思

單筆投入 vs. 定期定額

　　關於單筆投入和定期定額的爭論，周冠男教授指出：

• 單筆投入勝率較高：研究顯示，單筆投入的勝率高達 70%，且他指導的 EMBA 學生實證研究也得到相同結論
• 定期定額成本墊高：股市長期向上，定期定額反而會使平均成本逐漸墊高，錯失低點進場的機會
• 擇時進出意義不大：即使買在高點，長期報酬與買在低點的差距僅約 1%，顯示擇時並非關鍵
• 定期定額適用於投資新手：對於不熟悉市場或心理建設不足的投資者，定期定額能降低心理壓力，作為入門投資方式

　　周冠男教授建議，有資金就單筆投入，若擔心高點可分批投入，但不應過度拉長投資時間，以免錯失市場漲幅

正 2 ETF 的迷思與風險

　　許多人認為正 2 ETF 長期報酬率是原型 ETF 的兩倍，因此值得投資。周冠男教授提醒，正 2 ETF 報酬受路徑影響，台灣過去處於大多頭，正 2 表現亮眼，但長期來看，正 2 存在自然損耗，報酬率並非穩定的兩倍

• 正 2 ETF 風險加倍：研究顯示，正 2 ETF 的風險是一倍 ETF 的兩倍，但 10 年平均報酬率僅為 1.4 倍，風險報酬比並不理想
• 空頭或盤整市場不利正 2：若市場進入空頭或盤整階段，正 2 ETF 報酬將大幅縮水，甚至虧損嚴重
• 正 2 ETF 損耗巨大：台灣正 2 ETF 自成立以來，最大損失曾超過 50%，投資者需謹慎評估風險承受能力

　　周冠男教授建議，投資正 2 ETF 需考慮風險承受度，並了解其運作機制，切勿盲目追求高報酬而忽略潛在風險

房地產投資的特性

　　針對房地產投資，周冠男教授認為：

• 房地產長期報酬穩定：研究顯示，1870 - 2015 年，16 個先進國家房地產平均報酬率約 9 - 10%，與股市相近，且波動較低
• 房地產槓桿高：購房通常使用貸款，可放大投資報酬率，但需注意利率風險
• 房地產投資具自我控制效果：無法像股票般頻繁交易，且繳房貸如同定期定額，有助於長期持有
• 少子化並未造成房價下跌：台灣房市長期趨勢向上，即使經歷 SARS 和 Covid-19 疫情，也未出現大幅下跌，顯示房價受多重因素影響
• 房地產投資受心理因素影響：華人「有土斯有財」的觀念，以及追求穩定資產的心理，推升了房地產需求

　　周冠男教授建議，年輕人應至少擁有一間自住房，既能享受房價上漲的機會，也能避免租房的不穩定性

主動式 ETF vs. 被動式 ETF

　　針對即將在台灣市場掛牌的主動式 ETF，周冠男教授提出以下看法：

• 主動式 ETF 類似共同基金：由基金經理人主動操作，追求超越市場的報酬
• 主動式投資需要專業知識：投資者需了解市場規則、具備投資技巧，才能提高主動式投資的勝率
• 專業投資人勝過散戶：實證研究顯示，專業投資人在與散戶的競爭中佔有優勢
• 被動式投資適合一般投資人：對於缺乏資訊和技巧的投資者，被動式投資是更穩健的選擇

　　周冠男教授認為，主動式和被動式 ETF 各有優缺點，投資者應根據自身情況選擇適合的投資方式

結語

　　周冠男教授強調，投資應以客觀數據和事實為依據，避免受心理偏誤和市場雜訊影響。他鼓勵投資者建立長期投資的理念，選擇適合自己的投資方式，並持續學習和精進投資知識，才能在市場中穩健獲利