價值追蹤 Memo 麗豐-KY 4137
麗豐是從事美容護膚相關事業的公司,
自身擁有研發、製造、行銷及通路的能力,
可以說從上游到下游全包的公司,旗下擁有的品牌有,
克麗緹娜、雅樸麗德、RnD、新美力等四大品牌及通路,
主力還是在克麗緹娜上,
目前連鎖加盟店家數在23Q1達約五千家(中國約4800、台灣200、越南21家),
也是最重要的營收來源,佔了約95%。
克麗緹娜的營運方式,就是直銷模式,
以台灣的200家門市來看,大多數的店家都是非常小型的店家,
只有掛花嬉美研中心的那幾間才是大型的頂級旗艦店,
其他的就是類似個人小型工作室的經營方式,簽約加盟,
經過業主受訓後,拿公司的貨做經營,
也推下線加入直銷行列,再加上自行生產製造,
一條龍的經營下來,可以看到這家公司的毛利率超過80%。
麗豐的營業主體在中國,而中國對傳直銷有滿嚴格的規定,
麗豐很早就進入中國開始經營,算是卡位滿早,
也通過比較長時間的檢驗,能夠存活下來,
代表成功的建立起一定的商業模式。
就營收面來看,2013年掛牌時約27億,之後的六年在30-45億區間遊走,
不過掛牌後還能成長的公司個人會給予正面看法,
因為有太多公司掛牌即高點,不論是營收還是股價,
2019年和2021年則衝上50億,但受到中國民生衰退的影響,
近三年看來都不如2021年。
以護膚產業來看,需求會隨著年齡上升,
而中國人口結構正在改變,老齡化的趨勢非常明顯,
這對其他產業可能會是負面影響,但對美容護膚業來說,
卻反而會出現新的機會,不但客群人數上升,單次消費價格也會拉高,
但這產業偏向非必須性消費(或許對某些客群來說是必須性消費),
因此受景氣的影響會比較大。
在加盟店數的變化上,2022年來到高峰4933家,
但2023衰退為4825、今年上半年則為4835家,
明顯看到加盟店數出現停滯,
自然也無法帶動營收出現更大的增長,
而中國近期在官方釋出政策利多,
是否能慢慢滲透到像麗豐-KY這樣的非必須性消費呢?
相關的報告會後續會在個人專欄中繼續追蹤並更新訊息~~
<<本文摘錄自個人專欄 230816及240413 >>