【11月上雙週報】從美國 CPI 與近期 Fed 立場：看牛市延續時間、公債價格風報比、車用循環規模

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本次討論總經數據：

• 美國 10 月 CPI：為 2.6％，符合市場預期
• 美國 10 月 Core CPI 為 3.3％，符合市場預期
• 美國 10 月 CPI 月增率：0.2，符合市場預期

自從上次的 FOMC 會議釋出了幾個重點：

• 後續不一定每次會議都需要降息，而是會逐次看經濟數據做決定
• 勞動力市場確定不再是通膨的來源，但雖然比去年冷卻，失業率卻仍在歷史低位
• 住房服務不再是通膨的來源，目前數據的延遲反應是較老租約的換約問題
• 長期通膨預期正在攀升，而這點是 Fed 非常關注的

像是 11/8 時經濟學人的記者 Simon Rabinovitch 便詢問 Powell 如果分解債券收益率，其中盈虧平衡點中很明顯長期通膨預期似乎確實上升了，例如五年期已經上升到約 2.5%。這比 9 月降息時高出了半個百分點，主席是否擔心長期通膨預期正在脫離錨定？

對此 Powell 表示這確實會令他感到擔憂，他們不會允許通膨預期向上漂移，這也是為什麼他們在 2022 年做出如此強烈的反應，就是為了避免這種情況。

而目前看起來，通膨預期確實又比當時更高了。

加上近期開出來的 Core CPI 離 2％ 水準仍然非常遠，所以市場的觀點也開始有所轉變，並認為 Fed 的降息步調會放緩。連帶使近期公債殖利率大幅上升，債蛙痛哭。

不過真是如此嗎？讓我們帶著這樣的認知，來看美國 10 月的 CPI：