20241119上品〈4770〉追蹤──動能消失、保守看待

一、2024Q3季報

1、毛利率從Q2的41.5%進一步下滑來到38%，顯示中國市場競爭對上品獲利的侵蝕效果持續

2、美系客戶訂單僅持續Q1-Q2兩季，24Q3趨近於無，相信這也是毛利率下滑的部分原因

3、在手訂單自2023Q1的70億降至2023Q4的55億，2024Q2剩45億，從合約負債的提升猜測Q3約55億

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二、未來觀察要點

1、中國削價競爭狀態是否好轉〈毛利率〉

2、美國、日本、德國等地客戶訂單是否增加〈在手訂單&合約負債

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三、小結

24年eps約21，歷史本益比14-18，考慮到目前局勢不明，且原本期待的美國營收曇花一現，本益比抓下限14倍，合理價294（現價314）