【投資觀念】價值投資哲學

哈囉，大家好，股票市場載浮載沉，市場價格隨時都在變動，市場消息也常常更新，投資人接收股市資訊最怕的就是被股市情緒帶著走，而忘了自己的投資哲學，為了迎接2025年，這篇文章將再重新思索一番價值投資的哲學，讓自己可以專注回價值投資的核心思維，關注該關注的，而不迷失。

對於價值投資而言，投資哲學就是買一間好公司的股票，成為它的股東並參與公司獲利提升的過程，進而增加自己的資產價值，雖然股價受到很多因素影響而變動，然而只要公司的獲利能不斷提升，公司價值也會不斷提升，而公司股價終究會回到公司價值。

而所謂買好公司，我覺得可以從兩個面向去評估「營收獲利成長」與「價格好」：

「營收獲利成長」：

價值投資人最想要買到的就是營收和獲利能夠不斷成長的公司，而營收能不能成長，最常看的指標就是營收YoY年增率，如果今年度營收相比去年同期營收較多的話，在毛利率與淨利率不變的前提下，獲利自然就會增加，因此營收能不能增加是第一個應該思考的點。

然而除了營收增加是不夠的，獲利才是重點，營收年增率除了要正成長(譬如：10%/20%)以外，獲利成長幅度最好大於或等於營收成長幅度，並且這個成長幅度需要跟過去的成長幅度比較(譬如：過去1~3年)，幅度如果比較小也需要特別留意原因。

上述所說的都是公司財報的公開資訊，資料的取得基本上是容易的，但是投資要看的是未來(譬如：未來1年、未來3年、甚至未來5年......等等)，公司未來的營收和獲利能不能繼續成長才是真正影響未來股價變動的關鍵，因此除了看當年度營收與獲利成長幅度以外，也需要評估此成長性在未來1~2年能否持續，亦或是休息後再成長。

這也是為什麼有人說投資是一門藝術而不是科學，因為投資人永遠都是依據當年度的資訊(譬如：營收YoY年增率、毛利率、ROE、業外占比)，輔以這些指標過去的水準，去判斷未來的可能。

「價格好」：

除了公司基本面良好以外，購入價格也需要好，才能夠讓此筆投資獲利。如果有一間公司「營收獲利成長」都非常好，但是價格已經太高，這時候再投資這家公司可能就會遇到股價不再上漲，甚至遇到系統性風險時股價反而下跌的風險。

而看待一家公司股價貴不貴的方法，最常使用的就是『本益比』，投資人最好的買入價位是在低本益比區間買入，因為一家好公司的股價會進入低本益比區間，通常是遇到了系統性風險或者產業狀況不佳，這時候如果公司的基本面良好，而且能在未來持續創造營收和獲利成長，那麼以低本益比區間的價格買進入，股價不再大幅下跌的機率就會比較高，投資人也比較有可能較長久的持有股票，也就是買得好等於成功一半。

而一家公司目前的本益比是否太高或太低，需要輔以這家公司自己過去的歷史本益比水準，用來判斷未來本益比還有沒有提升(機會)或者滑落(風險)的空間。

有時候，在市場過度悲觀時，股價會被市場下殺到過低的本益比區間，這時候投資人如果對這家公司的營運前景有信心，相信它的營收獲利不如市場預期的那麼差，那麼投資人在此時購入股票後，等待的就是公司在未來用財報結果證明獲利，以及市場重新對它認同後的股價回升。

投資永遠都是往未來看，沒辦法有100%的信心去說這筆投資一定能賺錢，但是投資人仍然可以以當年度以及過去年度的資訊，綜合判斷現在的情況，以相對較科學的方式降低被市場情緒拉著走而做錯決策的機率，提升勝算。

而本益比除了與過去本益比比較以外，另外也有一種看法是以即時股價除以合理本益比(譬如：10~20倍，投資人判斷)，來得到一個假的EPS數字，這個數字代表的就是現在股價反應了多少的EPS，然後再評估這個EPS是當年度可以達到，還是明年或者更多以後才可能達到(會有一個成長率)，如果這個需要的獲利成長率太高，那麼可能代表是較高的風險。