筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-06

2025/2/6(四) 景氣燈轉紅 全面復甦到來 誰才是 AI 最大贏家？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 全球股市面臨 AI 浪潮和景氣復甦，同時也因美中貿易戰等不確定性因素，導致避險資產如黃金價格持續創新高。
• 小非農 ADP 和 Markit PMI 數據超出市場預期，顯示景氣有顯著回穩的跡象。
• 台灣景氣對策信號燈轉為紅燈，顯示經濟復甦，但內部產業表現分化，且面臨通膨壓力。

投資建議

• AI 產業週期與成長型企業仍是關注焦點。
• 基本面決定投資成敗，短期數據僅供參考。
• 股價短期受消息影響，長期依賴經濟與產業趨勢。
• 景氣指標顯示全面復甦，但持續性待觀察。
• 「藍燈買股票，紅燈數鈔票」策略仍適用，當前非大舉買進時機。
• 紅燈期長，投資人應調整持股但保持部位，等待市場轉向，可適度調節或等待回檔機會。
• 若有足夠債券資產，可長期持有股票；若資金有限，應適度調節。
• 持有部分債券資產，以應對市場變化。
• 關注市場的恐懼與貪婪指數，在市場樂觀時適度調節。
• 長期建議分批布局，市場過熱時適度減碼。

全球市場

• 黃金連漲三日，創歷史新高，市場避險情緒升溫。
• 川普揚言接管加薩，地緣風險未顯著升溫。
• 歐盟對美國出口以機械 (29%)、製藥 (19%)、化學品、汽車 (10%) 為主。
• 東南亞受美中貿易戰影響，在川普 2.0 的貿易戰中也面臨挑戰，特別是越南，川普可能對越南貿易順差施壓。

美國市場

美股

• 輝達帶動費半上漲 2%+，試圖站穩年線。
• 標普 500、納指小幅上揚。
• 美國經濟數據顯示景氣回穩，市場情緒樂觀。

景氣數據

• Markit PMI 優於預期，經濟回穩但增速溫和。
• 小非農 ADP 就業數據強勁，高於市場預期，顯示景氣回穩。
• • 小非農涵蓋私人部門，非農包含政府部門，須關注縮編影響。

公債殖利率

• 10 年期公債殖利率降至 4.42%，創兩個月新低。
• 殖利率下滑反映市場對川普政策的不確定性，而非經濟轉強。

美中貿易戰

• 中國對美進口煤炭、液化天然氣徵收 15% 關稅。
• 美國收緊中國進口包裹管制，取消 800 美元小額免稅，衝擊 Temu、Shein 等中國電商，30%+ 包裹受影響。
• 中國調查 Google 反壟斷、蘋果 App Store，回應美方制裁。
• • 影響有限，力度低於美國措施，更像針對私人企業的懲罰，而非報復性關稅。
• 美國依賴消費與進口，中國以製造為主，內需疲弱。
• • 中國經濟成長仰賴出口，CPI 顯示通縮。
• 川普政策目標：縮減貿易逆差、推動製造回流、遏制中國科技、要求市場開放。

八大科技股 (含博通)

• 八大科技股 2024 年推動美股創新高：
• • 輝達年漲 160%，但回落 20%，算是進入熊市。
  • 博通 121%、Meta 103%、亞馬遜 63%。
  • 特斯拉 58%、Google 40%、蘋果 27%、微軟 12%。
• 2025 年 AI 最大贏家為 Meta，年初至今漲幅 17%，領先其他科技股。

台灣市場

• 台股小幅反彈 (+156)，收 23,317 點。
• 但是成交量低迷 (3,493 億元)，市場情緒仍偏保守。

景氣燈號

• 12 月景氣信號燈轉紅，來到 38 分，已連續 9 個月在高檔鈍化，成長動能趨緩。
• AI 應用需求、年底旺季、農曆年前出貨等因素，都促成景氣燈號轉紅。
• 工業生產、製造業銷售轉紅燈，企業生產穩健。
• 由於台灣景氣指標多為年增幅，可能元月份又進入黃紅燈。
• 產業分化
• • 上游產業佳：電腦、周邊設備、視聽電子、半導體、電子零組件，多為紅燈。
  • 民生產業疲弱：食品 (綠燈)、飲料 (黃藍燈)、紡織 (綠燈)。
  • 傳產低迷：木質製品、家具、紙漿、塑化、石化、基本金屬等表現不佳。
  • 製造業回溫：景氣燈號從黃藍燈轉綠燈，創 8 個月新高。
• 台灣的景氣對策信號燈很難超過 40 分？
• • M1B (貨幣供給額)：央行打炒房與升息政策，導致 M1B 難以進入綠燈或黃紅燈區間。
  • 基期效應：台股 2021-2023 高成長後，年增幅放緩，使景氣燈號高檔鈍化。
  • 部分指標難以大幅提升：景氣信號燈計算方式使其難以突破 40 分，即使部分指標強勁，其他指標仍受限制。

外商投資

• 2024 年商用不動產交易創新高，特別是在廠房方面，帶動了商用不動產的交易。
• 外資擴大資本支出，恐進一步推升通膨。

通膨增溫

• 台鐵票價上調 26%，北高票價達 975 元。
• 工業用電調漲機率高。
• 今年以來，許多餐飲品牌如王品、壽司郎、肯德基等都已陸續漲價。

薪資調漲但幅度不一

• 台灣企業普遍加薪，平均調薪幅度為 3.2%，部分產業如會計、半導體、電信等調薪幅度更高。
• 廣達針對部分員工進行結構性調薪，但整體而言，電子五哥的薪資水平差異不大。
• 軟韌體測試工程師和演算法工程師的薪資增長幅度較高。
• 公家部門調薪 3%，但吸引力下降，原因可能是私人企業提供更有競爭力的薪資。
• 私部門薪資成長快，職涯選擇影響財富累積。

皓哥笑話

18:23 加 Email

• 幼稚園戶外教學時，有個弟弟走過來，不小心踢到一位女生的身邊，然後說：「哎，姐姐你好！」
• 接著，他看著女生說：「你好漂亮哦，我好喜歡你，我可以加你的 Line 嗎？」
• 那位女生忍不住笑出來，摸摸弟弟的頭，說：「弟弟，你知道我比你大幾歲嗎？我可以當你媽媽了哦！」
• 結果，那個弟弟回答：「哦，好的，阿姨，那我可以加你的 Email 嗎？」

18:49 買炸雞

• 一名男子走進圖書館，對圖書館員說：「你好，我要點一份炸雞。」
• 圖書館員回她說：「不好意思，這裡是圖書館。」
• 男的就小聲的說：「哦好……你好，我想要點一份炸雞。」
• 就很多人呢，就是他只看表面的數據，卻忽略了真正的訊號。