游庭皓－早晨財經速解讀重點整理：2025⧸2⧸13(四)通膨下不來 美債漲不動？晶片戰持續 台積電合資代工廠？

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一、美國股市與通膨影響

1. CPI 數據影響市場
2. • 1 月 CPI 數據高於預期：月增 0.5%、年增 3.3%。
   • 核心 CPI 亦高於預期，顯示通膨壓力仍存。
   • 過去幾個月月增幅約 0.2-0.3%，現在明顯升溫。
2. 市場反應
3. • 費半與那指仍收紅，道瓊下跌 220 點（0.5%）。
   • 通膨預期影響美股與債券市場，需密切觀察後續影響。
3. 通膨細節與關鍵影響
4. • 住房價格 仍僵固，佔 CPI 約 30%，月增 0.4%。
   • 食品通膨 由禽流感影響，雞蛋價格大漲近 30%，連帶影響培根、起司、咖啡等食品價格。
   • 工資成本上升 受非法移民驅除影響，雇主提前鎖定薪資，導致工資通膨居高不下。
   • 核心商品價格 過去下降，但 2025 年回升，因去年低基期效應。
4. 運輸成本上升
5. • 核心服務部門通膨壓力大，汽車保險費用顯著增長（年增 3-5%）。
   • 若美國對汽車零件加徵關稅，保險業成本恐上升 70 億美元，進一步影響通膨。

二、美國財政政策與經濟影響

1. 川普的通膨抑制政策
2. • 供給側改革：
   • • 加速頁岩油開採，緩解能源價格上漲壓力。
     • 穩定國際地緣政治（普丁與烏克蘭停戰協議）。
   • 非法移民政策：
   • • 減少新移民流入（恢復「留在墨西哥」政策）。
     • 加強非法移民驅除（每月驅除 5-10 萬人）。
     • 影響行業：農業、建築、洗衣服務、餐飲、家政等，這些產業薪資壓力加劇。
2. 美債市場影響
3. • 美國財政部縮減發債量，Q2 目標 1231 億美元，為 3 年來同期最低。
   • 可能減少美債供給，支撐債券價格，但通膨壓力仍在。
3. 美元強勢與聯準會政策
4. • 美元指數保持高位，新興市場貨幣普遍收跌。
   • 儘管日本央行暗示升息，日圓仍貶至 153-154。
   • 美聯儲降息預期仍不明確，短期內美元仍受市場青睞。

三、中美關稅戰與科技股影響

1. 美中關稅戰觀察
2. • 川普加徵 10% 關稅後，人民幣並未大貶，顯示市場對關稅影響反應平淡。
   • 中國可能的應對策略：
   • • 取消對巴西大豆的通關限制，轉向美國進口，釋出談判善意。
     • 反壟斷調查選擇 Intel 和 Google，而非 Tesla 或蘋果，顯示中國態度溫和。
2. 美中科技產業競爭
3. • AI 投資增長：美國居首，歐洲次之，中國排第三。
   • 中國 AI 產業熱潮：
   • • 恆生指數進入技術性牛市（年初至今漲 11%）。
     • 阿里巴巴股價從 82 美元飆升至 118 美元（1 個月內漲 30%）。
     • 蘋果與阿里巴巴達成合作協議，在中國引入 AI 功能。
3. 台積電與 Intel 合作傳聞

• 市場傳言華府要求 Intel 與台積電合資：
• • 可能涉及技術轉移、共同持股或 IPO 掛牌轉美國公司。
  • Intel 股價大漲 7.2%，台積電則受壓下跌。
  • 台積電希望維持現狀，避免與 Intel 深度合作以防利益衝突。

四、全球股市與投資人策略

1. 全球股市表現

• 2024 年以來表現最佳市場：
• 1. 恆生指數 +11%
  2. 德國 DAX 指數 +10%
  3. 韓國 KOSPI +6.23%
  4. 道瓊 +4.6%
  5. 標普 500 +3.13%
  6. 台股 +2%
  7. 日股 -0.87%
• 中國股市回溫，但內需仍疲弱，AI 投資需伴隨現金流穩定增長。

1. 三位傳奇投資人的不同策略

• 孫正義（軟銀）：持續投資 AI，但願景基金投資績效低迷（WeWork、滴滴、Coupang 表現不佳）。
• 巴菲特（波克夏）：持倉調整，步調緩慢，巴菲特指標達 250%，顯示市場高估值風險。
• Cathie Wood（ARKK）：
• • AI 投資報告預測強勁增長，但股價仍低於 2021 年高點。
  • 持有大量新創概念股，高利率環境下表現受限。

1. 投資建議

• 個股投資風險大，ETF 或基金更適合一般投資人。
• 全球經濟仍在擴張，但市場波動持續，需密切關注債市、通膨與政策變化。

總結

• 美國通膨壓力仍存，工資與住房價格成為關鍵因素。
• 美國財政部縮減發債量，可能支撐美債價格。
• 川普關稅戰與非法移民政策，影響美國勞動市場與薪資通膨。
• AI 投資與中國市場回溫，科技股吸引資金流入。
• 全球股市震盪，港股與德股表現亮眼。
• 傳奇投資人策略分歧，投資人需審慎選擇投資標的。