延續我年初提到的「美國內需」的投資機會，我從億豐聯想到它的客戶Home Depot，再從Home Depot聯想到大型零售通路商，我就去思考這些大型零售通路商有沒有什麼共通的投資機會，後來還真的讓我想到零售通路缺少不了的展示架。
這家公司就是由OEM轉型成功至ODM的裕慶-KY。
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公司簡介
裕慶成立於1998年，於2024 年掛牌上市。
早期主要專注於OEM零售展示架產品，為全球各大零售商提供商品展示解決方案，作為商品陳設，以小量多樣為公司開發策略。隨著業務拓展，公司進一步跨足服飾、飲料、飯店、製鞋、油漆、傢俱等產業，逐步成為這些領域的商用展示架供應商。
2015年併購Beeline設計公司（轉型起點），從OEM成功轉型至ODM，實現垂直整合供應鏈，提供客戶商用展示架產品從設計、製造、到後勤運輸組裝服務的一條龍服務模式。
2016年打入智能電動床市場，憑藉其精密的金屬結構設計，得到客戶的認同，成為全球獨家製造廠。近年投入資源，透過電子設備提供更有價值的訊息，為居家生活提供更完整的加值服務。
主要客戶涵蓋許多世界500強企業，包括Walmart、Target、Home Depot、Lowe's、Boot Barn、Kohl's、Coca-Cola等，及智能床L&P。
裕慶在北美商用展示架市場的市佔率約為1.4%，北美商用展示架市場的龍頭廠商Lozier市佔率約為5%。
法說會
銷售地區
銷售地區以美國為主，美國94%、亞洲及其他6%。
這也是我尋找以美國內需為主的公司之一。
優分析
生產地
裕慶旗下有五家子公司：
- 台灣分公司位於台灣南投，主要為營運總部，南投廠僅佔整體產能約10~15%。
- 郁智康主要以電子裝置零組件開發為主，主要用於智能電動床機構件。
- 蘇州裕慶主要為生產製造為主，蘇州廠佔整體產能約85~90%。
- 環宇木業為裕慶2017年收購，主要以木質生產基地為主，搭配裕慶原有金屬材質商用展示架。
- 美國芝加哥子公司 Beeline則扮演設計、業務開發的重要角色，可提供主要客戶「通路門市展店風格整店輸出」模式，依據客戶門市坪數空間，提供展示架、凳子、收銀檯等最有效益的門市規劃陳列與產品，也可提供客戶倉儲管理服務。
法說會
營業項目
目前營運項目為商用展示架、智能電動床及機構件、其他（包含展場設計服務收入）。截至2024年第三季營業比重分別為：商用展示架ODM 64%、商用展示架OEM 10%、智能電動床及機構件19%、其他（包含展場設計服務收入）7%。
更可以從下圖發現，展示架ODM的營業比重2020~2024年急速的上升，這就是2015年併購Beeline設計公司所帶來的結果，而這也是公司未來能夠持續成長的關鍵。
商用展示架是裕慶的主要產品之一，廣泛應用於零售百貨、展覽及商會等場合，公司提供從設計、製造到後勤運輸組裝的一條龍服務，並以ODM模式提供高附加價值的客製化設計。
展示架ODM現在是裕慶的核心產品，對公司營收貢獻最大、佔比逐年提升，從2020年的34%提升至2024Q3年的64%，而且還是毛利率最高的產品。
從OEM轉型至ODM是產品組合優化和附加價值提升的關鍵，也是毛利率大幅增長的主要原因，看下面這張圖就會很清楚展示架ODM對於公司毛利率的提升有多麼重要了。
自行整理
未來展望
商用展示架的市場與零售產業具備高度的連結性，尤其對於提升顧客購物體驗、促銷效率和銷售額有著重要作用。
