【168可轉債日報】台股CB市場動態_20250418

前言

一、市場熱點_成交值、週轉率

華星光(4979) 以26.7億元居首，當日下跌1.0%，外資賣超1,869張，主力賣超1,953張，散戶買超1,329張，可轉債餘額6,000張(餘額比100%)。【49793 華星光三】轉換價格178.00元，【49794 華星光四】轉換價格206.00元，均無擔保。當沖率72.4%過熱。

雙鴻(3324) 以24.9億元次之，當日上漲3.2%，主力買超518張，散戶賣超335張，可轉債餘額2,727張(27.3%)。【33244 雙鴻四】轉換價格213.50元，理論價值218.97元，【33245 雙鴻五】轉換價格747.70元，理論價值62.53元。當沖率75.3%過熱。

台光電(2383) 以17.8億元排第三，當日上漲1.4%，外資買超195張，投信買超104張，主力買超282張。【23835 台光電五】轉換價格236.20元，理論價值218.04元，餘額1,101張(3.2%)。【23836 台光電六】轉換價格607.50元，理論價值84.77元，【23837 台光電七】轉換價格490.70元，理論價值104.95元，餘額均接近100%。當沖率48.7%。

週轉率方面，事欣科(4916) 以**22.9%**位居首位，股本11.1億，當日上漲4.2%，五日漲幅18.4%，成交量25,303張。當沖率72.7%過熱。主力賣超14張，散戶融資增加1,785張，融券增加248張。【49163 事欣科三】轉換價格27.90元，理論價值133.87元，【49164 事欣科四】轉換價格34.46元，理論價值108.39元，餘額分別為127張(2.54%)及469張(11.72%)。

華星光(4979) 以13.2%排第二，股本14.1億，週轉率與當沖率均偏高，法人一致賣超，散戶大量買進。

昇銳(3128) 以11.6%排第三，股本4.2億小型股，當日上漲5.5%，五日漲幅28.6%。主力買超36張，散戶融資增加277張。【31282 昇銳二】轉換價格41.70元，理論價值61.39元，餘額3,000張(100%)。符合1日漲幅小於5日漲幅情形，顯示持續走強趨勢。特殊事件方面，昇銳二4月28日至6月26日將因股東常會停止轉換。

二、強弱勢標的重點解析_5日強弱勢

1. 強勢標的表現

哲固(3434)：光電業股價上漲7.8%，股本僅2.8億小型股，五日漲幅28.8%。成交量2,658張，週轉率9.5%。主力買超54張，散戶融資增加337張，融券減少30張。【34341 哲固一】轉換價格30.30元，理論價值203.96元，有擔保，到期日2028/2/27，餘額1,500張(100%)。特殊事件方面，哲固一4月12日至6月10日因股東常會停止轉換。

富強鑫(6603)：電機機械業上漲10.0%，股本16.7億，五日漲幅13.4%。成交量550張，週轉率0.3%。主力買超208張，散戶融資減少10張，融券增加12張。【66033 富強鑫三】轉換價格16.64元，理論價值90.44元，餘額3,286張(65.72%)。特殊事件方面，富強鑫三4月22日至6月20日因股東常會停止轉換。

及成(3095)：通信網路業上漲10.0%，股本僅1.0億小型股，五日漲幅27.6%。【30954 及成四】轉換價格41.10元，理論價值81.87元，有擔保，到期日2028/2/25，餘額1,500張(100%)。特殊事件方面，及成四4月18日至6月16日因股東常會停止轉換。

昇貿(3305)：其他電子業上漲10.0%，股本13.4億，五日漲幅16.1%。成交量2,838張，週轉率2.1%。主力買超674張，散戶融資減少293張，融券增加30張。【33055 昇貿五】轉換價格76.30元，理論價值68.41元，餘額8,000張(100%)。特殊事件方面，昇貿五4月13日至6月11日因股東常會停止轉換。

2. 弱勢標的表現

中鼎(9933)：其他業下跌10.0%，股本81.5億，五日跌幅18.6%。成交量4,730張，週轉率0.6%。主力賣超2,239張，散戶買超1,786張。【99332 中鼎二】轉換價格51.80元，理論價值67.76元，餘額60,000張(100%)。特殊事件方面，中鼎二3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。當日創200日新低，顯示市場信心低落。

新鼎(5209)：其他業下跌8.2%，股本2.8億小型股，五日跌幅9.4%。成交量274張，週轉率1.0%。主力賣超57張，散戶買超75張。【52091 新鼎一】轉換價格167.60元，理論價值87.71元，餘額2,996張(99.9%)。特殊事件方面，新鼎一3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。當日創200日新低，需謹慎評估。

科嶠(4542)：電子零組件業下跌2.6%，股本3.2億小型股，五日跌幅3.8%。【45421 科嶠一】轉換價格85.90元，理論價值66.82元，餘額2,967張(98.9%)。特殊事件方面，科嶠一4月11日至6月9日因股東常會停止轉換，且將於4月15日起轉換價格從86.80元調整為85.90元。

三、資金流向與籌碼變化分析

1. 外資與投信動向

外資買超明顯的標的：

1. 美律(2439) - 外資買超829張，股本25.5億，股價上漲0.9%。【24394 美律四】轉換價格137.50元，理論價值81.09元，【24395 美律五】轉換價格133.50元，理論價值83.52元，餘額均為100%。兩檔可轉債3月28日至5月26日因股東常會停止轉換。
2. 台光電(2383) - 外資買超104張，投信買超104張，主力買超282張，股價上漲1.4%。
3. 金像電(2368) - 外資買超1,027張，主力買超69張，股本49.2億，股價上漲0.5%。【23682 金像電二】轉換價格218.90元，理論價值83.83元，餘額39,999張(99.99%)。特殊事件方面，金像電二3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。

外資賣超明顯的標的：

1. 華航(2610) - 外資賣超10,339張，主力買超4,285張，股本608.4億大型股，股價上漲2.4%。【26107 華航七】轉換價格17.50元，理論價值119.14元，餘額10,349張(22.99%)。特殊事件方面，華航七3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。
2. 華星光(4979) - 外資賣超1,869張，投信賣超176張，主力賣超1,953張，散戶買超1,329張，當沖率72.4%過熱。
3. 新日興(3376) - 外資賣超1,454張，投信賣超31張，主力賣超1,214張，散戶買超839張，股價下跌2.9%。【33763 新日興三】轉換價格200.30元，理論價值95.86元，餘額7,969張(99.61%)。特殊事件方面，新日興三4月12日至6月10日因股東常會停止轉換。

2. 主力與散戶行為分析

主力買超前三名：

1. 劍麟(2228) - 主力賣超989張，散戶買超832張，股本8.0億，股價上漲4.4%，五日漲幅21.8%。【22283 劍麟三】轉換價格94.50元，理論價值95.77元，餘額2,999張(99.96%)。特殊事件方面，劍麟三3月31日至5月29日因股東常會停止轉換。
2. 昇貿(3305) - 主力買超674張，散戶融資減少293張，股價上漲10.0%，五日漲幅16.1%。
3. 雙鴻(3324) - 主力買超518張，散戶融資減少146張，融券增加133張，股價上漲3.2%。

主力賣超前三名：

1. 中鼎(9933) - 主力賣超2,239張，散戶買超1,786張，股價下跌10.0%，創200日新低。
2. 華星光(4979) - 主力賣超1,953張，外資賣超1,869張，散戶買超1,329張，股價下跌1.0%。
3. 宏致(3605) - 主力賣超2,010張，外資賣超2,189張，散戶買超1,960張，融資增加441張，融券減少401張，股價下跌1.3%。【36053 宏致三】轉換價格51.00元，理論價值94.80元，餘額7,654張(76.54%)。特殊事件方面，宏致三4月27日至6月25日因股東常會停止轉換。

四、創200日新高低標的分析

根據4月18日市場數據，當日共有3檔可轉債標的創200日新低：

中鼎(9933)：其他業創200日新低，股本81.5億，股價下跌10.0%，五日跌幅18.6%。主力賣超2,239張，散戶買超1,786張。【99332 中鼎二】轉換價格51.80元，理論價值67.76元，餘額60,000張(100%)。

新鼎(5209)：其他業創200日新低，股本2.8億小型股，股價下跌8.2%，五日跌幅9.4%。主力賣超57張，散戶買超75張。【52091 新鼎一】轉換價格167.60元，理論價值87.71元，餘額2,996張(99.9%)。

桓鼎-KY(5543)：建材營造業創200日新低，股本4.6億小型股，股價下跌0.8%，五日跌幅8.5%。【55433 桓鼎三KY】轉換價格51.50元，理論價值35.83元，【55434 桓鼎四KY】轉換價格52.30元，理論價值35.28元，餘額均為1,000張(100%)。特殊事件方面，桓鼎三KY及桓鼎四KY均於4月13日至6月11日因股東常會停止轉換。

五、重點結論整理

1. 市場熱門

• 華星光(4979)、**雙鴻(3324)及台光電(2383)**為成交值前三名標的，但華星光呈現法人一致賣超，當沖率72.4%過熱，需注意短線風險。
• 週轉率前三名為事欣科(4916)、華星光(4979)及昇銳(3128)；其中事欣科週轉率高達22.9%，當沖率72.7%過熱，但5日漲幅達18.4%，呈現強勢特徵。
• 五日強勢標的集中在小型電子及通信網路產業，如哲固、昇銳及及成等；弱勢標的則集中在傳統產業及工程服務類股，如中鼎及新鼎等。

2. 法人主力籌碼

• 外資買超美律(2439)、台光電(2383)及金像電(2368)，偏好大型電子基本面穩健標的。
• 外資賣超華航(2610)、華星光(4979)及新日興(3376)，顯示對運輸及通信網路產業較為保守。
• 主力買超昇貿(3305)、雙鴻(3324)及朋程(8255)，看好特定電子零組件及電機機械產業。
• 主力賣超中鼎(9933)、華星光(4979)及宏致(3605)，對大型工程服務及通信網路產業態度轉趨保守。
• 市場呈現明顯分歧，資金從景氣循環產業撤出，轉向電子產業中的特定利基市場。

3. 創新高低標的

• 當日無CB標的創200日新高，但有3檔標的創200日新低，包括中鼎(9933)、新鼎(5209)及桓鼎-KY(5543)。
• 中鼎為工程服務龍頭，但當日下跌10.0%，創200日新低，主力賣超2,239張，顯示市場對全球基建支出展望轉趨保守。
• 小型股新鼎及桓鼎-KY同步創200日新低，顯示市場對中小型傳統產業信心不足。

今日可轉債小學堂：停止轉換期間的意義與影響

停止轉換期間是可轉債投資中不可忽視的重要時間節點，它指的是可轉債持有人暫時無法將債券轉換為股票的特定時段。根據櫃買中心規定，停止轉換期間主要發生在以下情況：

1. 股東常會前後：公司召開股東常會前約兩個月至會議結束後的一段時間，通常為45-60天。
2. 除權除息期間：公司進行配股、配息時，從停止過戶日前15個營業日至權利分派基準日止。
3. 減資換股期間：從減資基準日起至減資換發股票開始交易日前一日止。
4. 公司掛牌前三個月：可轉債自上市掛牌日起三個月內不得申請轉換。

以4月18日的市場數據觀察，多數可轉債標的將於4月下旬至6月中旬因股東常會而進入停止轉換期，如哲固一(4月12日至6月10日)、昇銳二(4月28日至6月26日)及華星光三四(4月26日至6月24日)等。

停止轉換期間對投資人的影響主要表現在：

1. 流動性風險增加：當可轉債進入停止轉換期，投資人若想獲利了結，只能在次級市場賣出而無法轉換成股票，可能面臨流動性不足的問題。
2. 套利機會受限：對於股價已超過轉換價格的可轉債，投資人在停止轉換期間無法執行轉換套利，需承擔期間內股價波動風險。
3. 價格波動特性變化：停止轉換期間可轉債的「股性」減弱，「債性」增強，價格波動與股價的同步性可能降低。

投資人在規劃可轉債投資策略時，應充分考慮停止轉換期間的影響，對於已有獲利且即將進入停止轉換期的標的，可考慮提前轉換或在次級市場賣出，以規避潛在風險。同時，也可留意停止轉換期間可能出現的價格失衡現象，尋找潛在的投資機會。

免責聲明：本文章僅供學習參考，無任何投資建議之想法。文中分析僅為市場現象解讀，不構成任何投資操作意見。投資有風險，投資人須自行謹慎判斷入市。本分析基於Rex大叔的168台股投資教室提供之數據，僅用於學習研究之用。