每個投資者都曾幻想過這樣的情境：在市場崩盤前的瞬間，於高點賣出整個投資組合，持現金在旁靜觀其他人驚慌失措；接著，在谷底時精準買回所有資產，完美迎接下一波牛市。這個策略彷彿解決了投資中最棘手的兩大情緒問題——貪婪與恐懼。你不僅獲得了所有漲幅，還躲過所有跌勢，甚至能重新「低買」。這聽起來像是最極致的財務掌控力。
但根據數學邏輯、歷史資料與行為金融學，這不僅是困難的任務，更是一場危險的幻覺。試圖「踩準市場高點」是長期投資者績效低落最常見的原因之一。以下三個核心理由將揭示，這個看似完美的夢想其實是會破壞財務目標的數學陷阱。
1. 你的大腦在騙你：事後諸葛偏誤
我們之所以相信自己能掌握市場高點，主要是因為一種名為「事後諸葛偏誤」的認知錯誤。當我們回顧歷史股價圖時，市場高點看起來一目了然。我們看到股價急升後快速下跌，於是自言自語：「我一定會在那裡賣出，那波上漲太誇張了。」但真正的投資是從左到右進行的，一天一天地推進，充滿不確定性。在當下，市場沒有明確訊號告訴你「這裡是最高點」。你面對的是每日波動、矛盾的新聞標題、以及自身的恐懼與貪婪。事後看來像是一條清晰上升趨勢線，實際上當時是雜訊密佈、混亂不堪的場景。
以輝達為例：當該股從 150 美元漲到 250 美元時，許多投資人認為漲太快，於是獲利了結，自信地認為抓到了高點。結果卻錯過了後續漲到 300、500，甚至超過 1,000 美元的行情。他們當時看到的不是一條光滑曲線，而是每日劇烈波動、分析師持續警告高估值，以及內心不斷掙扎與猶豫。他們看到的是恐懼與雜訊，而非線性上升的圖表。
「你以為自己能抓到高點，是因為你在看完整的走勢圖……但在現實中，投資者只能從左到右前進，每天都在未知中做決策。當下與回顧，是兩個完全不同的世界。」
2. 37% 法則：即使完美策略也會失敗
即使你能完全排除情緒干擾，「賣在高點」依然是數學上幾近不可能的任務。這可由「最佳停止理論」中的經典案例「祕書問題」說明。
想像你是主管，要從固定數量的應徵者中選出最優秀的員工。規則是：每次只能單獨面試一人，必須當場決定錄取與否，錯過不能回頭。你的目標是盡可能選出最優人選。
數學家經過多年研究後找出「最優策略」：先面試並淘汰前 37% 的人，無論他們多優秀，純粹作為標準參考。然後從第 38% 開始，只要遇到比前面任何一位更優秀者，就馬上錄取。
但令人驚訝的是：即便採用這套數學上完美的策略，在這個規則簡單的模型中，你實際選中最佳人的機率也只有 37%。換句話說，即使在最簡化的情境中，成功率也不到四成。
那麼，面對複雜程度高出無數倍的金融市場，你能準確知道牛市會持續多久？能辨識真正的轉折點與雜訊？能精準預測黑天鵝事件？若在理想情境下完美策略尚且常失敗，現實中抓住「最佳賣點」的機率恐怕微乎其微。
3. 你閃避的不是風險，而是關鍵獲利
試圖賣在高點的投資者認為自己是在控管風險，實際上更常錯過的是長期成長所需的「核心報酬」。因為市場報酬的分布極為不平均——大多數的長期報酬集中在少數幾天的大漲中。
數據很清楚：過去 20 年中，若錯過市場報酬最強的 20 個交易日，整體投資報酬將大幅減少；若錯過最佳的 40 天，長期報酬幾乎歸零。這些關鍵上漲常發生於高波動、高恐慌的時期——正是市場定時者最可能賣出、觀望的時刻。
舉一個實際案例：某位投資人因擔心新冠疫情引發股災，於崩盤前夕全數出清資產。當時他成功閃避了 20% 的下跌，自認眼光精準。但隨後市場快速反彈，他因害怕再度下跌而不敢回補，結果錯過了一波 100% 的上漲。他原本意在避開損失，卻反而失去了更大的長期成長機會。
「對市場定時者來說，最大的風險不是你沒能躲過崩盤，而是你最終錯過了最大漲幅。」
真正的聰明，是放棄預測
試圖「賣在最高點」是一場輸家的遊戲。這是一種來自事後偏誤的幻象，是數學上極低機率的賭注，也是一種反覆錯過關鍵報酬的習慣。大量證據顯示，最可靠的投資成功之道，從來不是成為市場先知。
如果沒有人能真正預見未來，那麼最聰明的選擇，也許不是預測不可預測的事，而是打造一個不依賴預測也能成功的投資策略。
