巴菲特卸下Berkshire Hathaway執行長一職
95歲的巴菲特（Warren Buffett）在2025年最後一天，正式卸下波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）執行長職務。
巴菲特給我的啟發
為什麼不是12月底寫這篇文章呢?而是到了2026年1月才寫這篇文章呢? 因為我總希望將這些大師的投資哲學內化後(雖然能領略的可能只有一點點皮毛)，訂定計畫執行後，對我有所收穫，再來寫文章。寫文章的目的不僅是分享，也是紀錄我的所獲所得，每當迷惘時，可以再次翻閱。BRK與標普500經歷60年之比較
在巴菲特掌管波克夏的 60 年（1965-2024），BRK與的標普500數據顯示如下:
- 波克夏總報酬： 約 5,502,284% (複合年增長率 19.9%)
- 標普 500 總報酬： 約 39,054% (複合年增長率 10.4%)
BRK與標普500近30年之比較
但在這裡，我找了30年資料。為什麼用30年來看呢?我想大部分的人應該知道巴菲特在早期的績效勝過標普500更多。但現在的金融環境、資訊傳播速度、投資人策略邏輯已跟早期大不相同，另外BRK規模的擴大(規模永遠是績效的敵人)，也會造成績效沒辦法像早期一般狠甩大盤。
因此如果以近30年來看，可能會更可以領略巴菲特投資的哲學。
比起出色的攻擊得分，BRK的防守是隱而不見的功臣
巴菲特:「第一條規則，不要賠錢；第二條規則，別忘了第一條規則；第三條規則，不要欠債。」
巴菲特的老搭檔查理·蒙格曾說：「波克夏的成功，很大程度是因為我們比別人更少做蠢事。」
攻擊"很好"，並沒有到"超級好"
由數據來看，巴菲特近30年正績效的年份，"很好"，但並沒有到"超級好"，以數據來看，正績效大約在0~30%左右浮動，跟大盤績效來來回回，有輸有贏，平分秋色。
以這樣來看，正績效年份對於BRK來說，並不是主要長期贏過大盤的關鍵因素。
重大金融事件發生的年份，才是BRK防守能力展現的時機
值得關注的三個區間
- 1999年~2002年:
1999年，網路狂熱，BRK並沒有跟隨風向轉向投資科技股，依然堅持價值股投資，結果也很明顯，那年的BRK，是黑暗的，這是巴菲特最受質疑的一年。
2000年，泡沫破裂，結果是甚麼呢?投資者醒了。赫然發現市場並不是想像中美好。這一年BRK與大盤的差距，顯而易見，在大家哀鴻遍野之際，BRK展示了其價值。
2001~2002年，動盪依舊，延續的網路泡沫破滅、安隆案、 911 恐怖攻擊，不管是BRK或標普500都明顯受到極大影響，不同的是，BRK在動盪當中，將損失極小化。
- 2008年:
2008年，是歷史上極為關鍵的一年，這一年發生的全球金融海嘯，造成市場崩盤，BRK也不例外，但BRK與市場不同的是，手上掌控巨額現金，握有現金流優勢，且在BRK的操作下，虧損是小於大盤的。
另外據傳這一年的佈局，雖然帳面虧損，但對於BRK未來10年帶來豐厚的獲利。
- 2022年:
2022年，經歷通膨與激進升息造成股債雙殺、俄烏戰爭爆發，可想而知，市場是動盪的，標普500表現慘烈，對比之下，BRK扛住了，在大空頭下，依然能穩健獲利，大幅領先標普500，再次證明了其投資哲學與堅持是經得起系統性風險及時間考驗的。
巴菲特手中的茅不見得是最鋒利的，但他的盾卻是層層堆疊，第一層破防了還有第二層，第二層破防了還有第三層，所以總能將損失降到最低。
翻閱30年，我看到了幾件對我非常有啟發的事:
- 股神也是人，即使握有強大資源，也有虧損的時候。何況是凡人。
- 虧損不是重點，重點是你有沒有能力生存下來，只要能生存，就永遠有機會扭轉。
- 擁有自己的投資哲學，比起花俏的投資策略更顯重要。
- 投資是一場戰役，有輸有贏，重點是持續攻擊，堅持防守。攻擊得分，防守獲勝。
- 沒有基金經理人能年年擊敗大盤，這是對的。(這是被動式投資人常提的一個論點，翻開歷史來看確實如此)。縱使是股神也沒辦法。
