一、 公司概況與重點 (Company Profile & Highlights)
- 業務定位： 成立超過 50 年，全球佈局 16 座工廠，員工人數約 2,600 人。從早期的模具與沖壓廠，轉型為「一站式製程整合」供應商（模具->沖壓->電鍍->射出->組裝）。
- 全球佈局： 生產據點遍及台灣、中國、東南亞（新增菲律賓）及墨西哥，能靈活因應地緣政治與客戶產地移轉需求。
- 技術護城河： 擁有從模具設計到成品量產的完整能力，精度可達 0.02mm（頭髮的 1/5），並掌握電鍍、雷射焊接等關鍵特殊製程。
二、 主要產品/服務與特殊優勢 (Products & Unique Selling Points)
鉅祥不僅是零件製造商，更是製程解決方案提供者，強調品質與技術對應能力：
1. 製程垂直整合 (Vertical Integration)
- 內容： 涵蓋模具設計、金屬沖壓、電鍍（連續/點鍍）、射出成型（含埋入射出 Insert Molding）及自動化組裝。
- 【特殊之處】：
- 電鍍自主： 自建電鍍線，掌握品質與成本，特別是「點鍍」技術能精準控制金的使用量（省金化），在金價高漲時具競爭優勢。
- 金屬埋入射出 (Insert Molding)： 將沖壓件與塑膠在模具內直接結合成型，提升產品氣密性與結構強度，應用於車用與半導體測試探針。
2. 高精度與特殊應用
- 產品： 車用散熱系統、VCM 音圈馬達、Type-C 連接器、RJ45 網通接頭、半導體測試探針等。
- 【特殊之處】：
- 車用零 PPM： 追求零缺陷（Zero PPM）品質，獲 Tier 1 車廠信賴。
- 客製化自動化： 針對客戶需求開發專用自動化組裝線，如 Type-C 的自動鐳射焊接與檢測，實現無人化工廠概念。
三、 財務與營運表現 (Financial & Operational)
- 2025 全年營收表現：
- 全年營收： 74.46 億元，創歷史新高 (YoY +12.66%)。
- Q4 單季營收： 20.13 億元，季增 1.93%，年增 18.79%。這是公司單季營收首度站上 20 億大關，顯示年底 AI 相關出貨動能強勁。
- 12月單月營收： 7.28 億元 (YoY +25.98%)，改寫單月歷史新高。
- 獲利狀況：
- 前三季 EPS： 2.72 元（受上半年匯兌與關稅因素影響，較去年同期下滑）。
- 全年獲利預估： 雖然前三季獲利受壓，但 Q4 營收創高且產品組合優化（AI 比重增），法人預估全年 EPS 有機會落在 4.2 ~ 5.11 元 區間（2024 年為 5.18 元），下半年獲利追趕速度優於預期。
- 營收結構變化：
- AI 相關產品： 截至 2025 Q3 已佔營收約 20%，且營收金額年增 10-15%，是推動 Q4 營收創高的主力。
- 台灣廠貢獻： 2025 年台灣廠區營收成長最為顯著（前三季成長 30%），主要受惠於 AI BBU 訂單轉回台灣生產。
資料來源:2025.11法說會簡報
四、 產業趨勢與展望 (Industry Outlook)
- AI 與高速運算： AI 伺服器需求強勁，帶動工業類產品佔比提升。預期 AI Server 將外溢效應至終端裝置（AI PC/手機）與網通設備（高速傳輸），為未來主要動能。
- 車用市場逆風： 受貿易戰與關稅影響，全球車廠供應鏈正在重組，短期需求較冷，需時間調整。
- 原物料成本壓力： 金價高漲影響成本（佔成本 10-15%），雖有浮動報價機制，但仍存在議價時間差（Time lag），影響短期毛利。
五、 成長動能與策略 (Growth Drivers & Strategy)
- 新廠產能開出：
- 觀音廠： 一廠電鍍線已獲執照，預計 2026 Q1 投產（鍍種改為鎳金）；二廠沖壓線已於 2024/10 投產。
- 菲律賓廠： 預計 2025 年底整備完成，2026 Q1 投產，作為客戶在東南亞的轉單前哨站。
- 上海廠擴建： 投資 8,000 萬人民幣擴建廠房與自動倉儲，預計 2027 Q3 投產，解決產能飽和問題。
資料來源:2025.11法說會簡報
- AI 伺服器商機： 雖不直接生產伺服器，但其金屬機構件、散熱片、連接器等需求隨 AI Server 放量而增長，特別是高電流、高散熱需求的部件。
- 供應鏈韌性： 利用全球多地工廠優勢（台灣、東南亞、墨西哥），協助客戶規避地緣政治風險與關稅壁壘，爭取更多轉單機會。
六、 評價 (Analyst Views & Valuation)
- 法人機構觀點整理：正向。看好2026 年受惠 AI PC 換機潮、車用鏡頭模組與 AI 伺服器散熱產品出貨，預估 EPS 可持續成長。
- 法說會後更新觀察：
- 短期逆風： 需留意 毛利率受金價與匯率壓抑的狀況。
- 長期利多： 觀音廠電鍍線投產後，將大幅提升接單的完整性與毛利空間（自製率提高）。
七、 主要風險 (Key Risks)
- 匯率波動： 持有大量美元資產，台幣升值將造成業外匯兌損失。
- 金價走勢： 黃金佔成本比重高，若金價急漲且無法即時轉嫁，將侵蝕毛利。
- 關稅貿易戰： 客戶若因關稅壓力縮減訂單或要求降價，將直接衝擊營收與獲利。
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