▎股癌EP 644 免費逐字稿(附專有名詞解釋/節錄)：

在股市震盪與多空交戰的「戰鬥週」，除了要穩住心性與部位，更要看透市場錯殺與資金輪動的本質。本期我們從記憶體族群的強勢回歸、Nvidia（輝達） GTC 大會的前瞻預判，一路談到 Tesla（特斯拉） 供應鏈的真實雜音與軟硬體股的投資邏輯，帶你用大戶視角重新審視市場定價的錯位機會。

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戰鬥週的操盤心境：在震盪中堅守策略與回歸家庭

舉例來說，我原本規劃要大幅加碼，但看到油價與各項總經指標後，勇氣少了一半，甚至將部分部位砍在「阿呆谷」（指股價相對低點）。當下看很痛苦，因為隨後兩天市場瘋漲；但幾天後美股再度面臨破底危機，臺股雖然相對強勢但夜盤仍受國際盤拖累，這時回頭看，又會覺得當時調節部位並轉進強勢漲停股的決定是正確的。投資人必須對自己的判斷有自信，不被短期的價格跳動扭轉核心邏輯。

令我自豪的是，面對這次戰鬥週，我沒有像過去一樣把自己關在辦公室裡交易或懊惱，反而展現了更強的風險控管能力（風控）。我依然花大量時間陪伴孩子打 Pokémon（寶可夢），或是一起玩類似 Minecraft（當個創世神，沙盒遊戲） 與牧場物語結合的新遊戲 Pocopia。有了家庭後，責任雖然剝奪了部分時間與體力，但陪伴孩子成長的成就感是無可取代的，這是我在 2024 年以來感受到自己最大的長足進步。

這裡分享一個意外的插曲：某天盤中我正在猶豫是否要追價鎖漲停一檔追蹤已久的標的，這時老婆抱著二兒子進來。有別於以往交易時的冷酷，我這次笑著問兒子的意見，二兒子竟然發出「嗯嗯嗯」的聲音。老婆笑說：「他叫你下單，買就對了！」我順勢敲單鎖住，結果隔天再度衝向漲停。這筆「氣氛單」的獲利，不僅直接 Cover 掉二兒子出生至今的所有費用，甚至連未來的學費都有著落了。這種帶有「彩衣娛親」心態的從容，是以前無法想像的。

記憶體重掌兵符：資金輪動與供應鏈擴產觀察

這個禮拜市場上最火熱的焦點，再次回到了記憶體族群。資金輪動的中心從先前的標的，轉移到了 eMMC（Embedded MultiMediaCard，嵌入式多媒體記憶卡）、MLC NAND（Multi-Level Cell NAND，多階儲存單元快閃記憶體） 以及 NOR Flash（編碼型快閃記憶體）。其中，旺宏（Macronix） 成為市場焦點，甚至有券商（凱基）發布了上看 300 元的目標價報告，帶動其強勢表現。

這波漲勢背後的主因，並非 AI Server（人工智慧伺服器） 直接大量採用這些舊世代規格，而是因為 AI 伺服器吃掉了國際大廠大量的先進製程產能，導致傳統記憶體供給吃緊，廠商因此獲得了龐大的漲價空間。我們也觀察到，供應鏈中的板廠與後段**封測廠（封裝與測試代工廠）**都在持續上修資本支出（CapEx），擴建廠房。只要這些科技巨頭的投資沒有縮水，產業長期的能見度就沒有太大問題。

國際大廠方面，市場甚至傳出**美光（Micron）**的毛利率有機會開出驚人的 80% 以上。看美光近期的股價漲勢，市場上似乎已有「先知」提前卡位。這點值得我們在接下來的財報季密切關注。

輝達 GTC 前瞻與特斯拉的逆風真相

針對即將登場的 Nvidia GTC（GPU Technology Conference，輝達主辦的全球 GPU 技術大會），市場高度期待黃仁勳會端出什麼樣的**光通訊（Optical Communication）**解決方案與 LPU（Language Processing Unit，語言處理單元）。然而，以交易的視角來看，若市場已「完全預期」這些利多，一旦發布的內容不夠驚豔，股價可能會迎來極快的修正。因此，我傾向在這種關鍵事件前進行部位調節，不讓自己抱著過大的風險去扛不確定性。

另一方面，Tesla（特斯拉） 近期面臨許多網路負面聲浪，特別是針對 Robotaxi（自動駕駛計程車） 缺乏成長性的質疑。然而，我們從底層的供應鏈（Bottom-up）去驗證，卻發現特斯拉對韓系大廠的下單量正出現非常恐怖的上修。這與先前衛星訂單噴發前的跡象如出一轍，暗示馬斯克（Elon Musk）可能正在「蹲低跳高」，背後有大動作正在醞釀。

不過，即便知道供應鏈狀況良好，交易特斯拉依舊困難。因為它的估值無法用傳統財務模型衡量，買進特斯拉，很大一部分是支付給馬斯克的「Trust Premium（信任溢價）」。在美股面臨破底危機的當下，保留流動性、耐心等待好公司跌到合理的氣氛價位，才是明智之舉。

拒絕「一包論」：細分軟硬體股與市場錯價邏輯

市場上常有一種偷懶的分析方式，就是把同類型的公司「包成一包」來談。例如前陣子的「軟體股大逃殺」，許多人在最低點發布放空報告，結果像 Palantir（大數據分析與決策軟體公司）、Cloudflare（雲端基礎設施與資安服務商）、CrowdStrike（端點雲端資安大廠） 等泛軟體股早就強勢收復失土；但同時，Adobe（跨國電腦軟體公司） 與 Salesforce（CRM，雲端客戶關係管理軟體商） 卻依然躺在谷底。

硬體股也是相同的道理。你不能把 廣達 與 英業達 視為完全一樣的東西，也不能把 台積電 與 聯電，或是 聯發科 與 瑞昱 畫上等號。在 AI 的加持下，有些公司是受害者，有些卻進化成了「魔獸」。我們必須就事論事，拒絕一言以蔽之。

這衍生出一個大哉問：「市場到底永遠是對的，還是錯的？」

長線來看，市場極具效率，最終會給出正確的定價；但在中短期，市場「超容易犯錯」。如果市場永遠是對的，就不會出現暴跌錯殺，主動型投資人也沒有超額報酬可以賺。券商調高目標價，本質上就是在宣告「市場現在的定價是錯的」。AI 時代的資訊傳遞，會把市場的波動與情緒無限放大，而這正是我們尋找錯價機會的絕佳時機。

在操作上，請牢記傳奇基金經理人彼得·林區（Peter Lynch）的原則：「拔掉雜草，灌溉鮮花。」將資金集中在強勢走出的標的上，例如近期相對強勢的 Teradyne（泰瑞達，全球自動化測試設備領導品牌）、Advantest（愛德萬測試，日本半導體測試設備商） 以及 Keysight（是德科技，電子量測儀器商）；而對於持續走軟的標的（如近期的 Microsoft（微軟）），即便抄底試單，若趨勢未改也不應盲目向下攤平，以免套牢成為大股東。

Q&A 社群問答精華

1. 不追「賣飛」的股票是紀律還是性格？

這不是絕對的。如果是單純做價差，賣掉後確實不該隨便追回；但如果是「核心故事改變」，那就不叫追高。例如我曾在百元買過 穩懋，當時買的是打入**村田（Murata）**供應鏈的故事，後來停損；但現在如果它因為「光通訊」的新題材而上漲，我就會因為這個全新的獨立事件而買回，這不能視為賣飛。

2. Google 的 TPU（Tensor Processing Unit，張量處理單元）要賣給誰？

目前各大 CSPs（Cloud Service Providers，雲端服務提供者） 都有自己的 ASIC（Application-Specific Integrated Circuit，特殊應用積體電路） 計畫。Google 的 TPU 主要是自用或提供給其雲端客戶，但若某些中小型業者在競爭中失利或自研晶片不及預期，確實有可能轉向採用 Google 的解決方案。

3. 如何做資訊管理與筆記？

我其實不太整理筆記，記憶力算不錯，重要的事情看過就會記住。在 AI 時代，我高度依賴 Perplexity（AI 驅動的對話式搜尋引擎），設定自動化任務，每天定時將最有流量的新聞、前十大市值公司的財報精華整理給我，大幅省下了資訊搜集的時間。

4. 消費性電子市場（如 Apple 新品、GTA 6）能救市嗎？

目前看來有難度。根據研調，今年的消費性市場整體依然疲軟，筆電與非蘋陣營手機多呈現年減（YoY 衰退）。唯獨 Apple（蘋果） 因為低價策略與 AI 滲透率的推動，有機會繳出年增的成績單並打入教育市場，但單靠蘋果很難拉抬整個消費性大盤。

5. 投資心法：短線變長投可行嗎？

對新手來說，「短線套牢變存股」是極度糟糕的壞習慣，進場理由消失就該停損出場。但當你經驗值夠高、看過的案例夠多時，確實可以保持一點「戰略彈性」。有時候歪打正著，發現個股基期夠低、籌碼乾淨，抱著反而迎來另一波題材噴發。但大前提是：你的核心邏輯與風控依然必須嚴謹。

最後，有聽眾提到「人生的痛苦與挫折比快樂多」。這點我完全認同。社群媒體（如 IG）上展示的永遠是光鮮亮麗的「Highlight」，但大多數人的真實生活都是柴米油鹽的平淡與瑣碎。理解並接受磨難是常態，能幫助我們少一點比較、多一點寬心。祝大家操作順利，身心靈都健康平安！

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