[財報分析練習] 沃爾瑪(Walmart) vs 凱買特(Kmart)
閱讀時間約 5 分鐘
前言
沃爾瑪與凱買特皆是主打便宜的零售連鎖企業，前者目前是產業龍頭，後者分別於 2002 與 2018 申請破產，最後落得下市收場，藉由財報來分析探究其兩者的經營狀況。
毛利率
下圖可以看到五年間，沃爾瑪大約維持在25%，而凱買特則下降了1%，這邊隱藏的含義可能為：
- 沃爾瑪的商品可以賣的比對手貴？
- 沃爾瑪進貨成本較對手低（議價能力更好）？
我們知道沃爾瑪的企業標語是《Save Money. Live Better.》，替客戶省錢是營運的主軸，所以不太可能是賣得比對手貴。
沃爾瑪是全球最大零售商，全球有超過11400間分店（數據來源為2021年報），所以認為是議價能力較競爭對手好。
營業費用率
沃爾瑪營業費用緩步增加，約佔營收在 20％ 左右，凱買特則為 28～29％ ，這邊代表凱買特有著較高的營運費用佔比，也許是員工薪資福利較高、行銷費用支出較高、存貨管理能力較差，或是積極展店等。
另外發現沃爾瑪從 2010 年起，持續進行電商轉型的計畫，2014 年左右開始正視電商轉型，於 2018 以 160 億美元（約 4800 億元新台幣）收購 Flipkart 77% 的股份，此為沃爾瑪電商之路上最大的一筆收購。
營業利益率
沃爾瑪營業支出連年緩慢增加，以 2021 年結論來看，這段時間為電商轉型過程（此為猜測）；凱買特的營運支出持續擴大，可能是為了搶奪零售業市佔，花大錢打廣告，或是存貨管理能力較差造成。
淨利率
沃爾瑪轉型電商過程連帶使得淨利逐年緩慢下降，凱買特 2017 年應該是有相當大的一筆業外損失，造成當年淨利大幅損失。
存貨周轉天數
沃爾瑪有著比對手凱買特快了一倍的銷貨速度，代表著消費者更喜歡（或更習慣）去沃爾瑪消費，這其中的原因可能是以下營運策略所帶來的：
- 天天都便宜
- 一站式購物
- 即時反應的存貨管理(運作效率)
深究存貨週轉天數遠遠贏過對手的原因，發現是沃爾瑪採用創新的《供應商管理庫存 模式(VMI)》，運作原理為將貨品信息與供貨商共享，讓供貨商依照前端商品銷售程度直接補貨，事後沃爾瑪再與供貨商定期結算，這大大縮減了供貨鏈的營運成本，加深與供貨商的合作關係，確保商品的即時補充（貨架上永遠不會空著），對雙方的銷售額都帶來提升。
應收賬款周轉天數
沃爾瑪維持著良好的應收賬款周轉天數，凱買特則有被拖欠款項的趨勢，這裡可以看出企業在此產業中的地位（沃爾瑪說話卡大聲）。
應付帳款週轉天數
可看出沃爾瑪應付帳款週轉天數持續增加，代表著對供貨商有較好的議價能力，凱買特則可能營運狀況不佳，供應商擔心拿不到貨款，持續縮短應付帳款週轉天數。
現金轉換循環
同為零售業，可看出沃爾瑪營運狀況遠遠比凱買特好，而且是持續變佳，凱買特則是營運每況愈下。
[參考資料]
1.沃爾瑪官網
https://www.walmart.com/
2.老牌零售巨頭 Walmart 這樣追趕亞馬遜：買下全球大小電商平台
https://buzzorange.com/techorange/2018/10/09/walmart-chase-after-amazon/
3.2020年最被忽略的公司！美國零售之王沃爾瑪，大變身反攻亞馬遜
https://www.cw.com.tw/article/5107834
4.沃爾瑪成功之道
https://tinyurl.com/yz937qel
5.世界最大平價連鎖店 Kmart 宣布破產
https://tinyurl.com/yhhjgqgj
6.沃爾瑪：全球連鎖零售霸主，鄉村小店到世界巨頭
https://zi.media/@yidianzixun/post/8YMDmR
7.沃爾瑪(Walmart) 更快更有價值的魔法
http://www.dgnet.com.tw/articleview.php?article_id=24201&issue_id=4790
8.凱買特公司
https://tinyurl.com/yjuxkgnm
9.沃爾瑪電商銷售成績爬到全美第二！長達 6 年的佈局與投資，背後有怎樣的故事？
https://fc.bnext.com.tw/articles/view/1031
10.【數位轉型】Walmart的數位轉型之路
https://tinyurl.com/y9emqzbk
11.沃爾瑪電商網站再少一家，33 億美元高溢價收購而來的 Jet.com 已關閉整合
https://technews.tw/2020/05/20/walmart-winds-down-jet-com-four-years-after-3-3-billion-acquisition-of-e-commerce-company/
12.【數位轉型無所不在】為了迎戰宿敵亞馬遜，美國零售業龍頭沃爾瑪做了一個不尋常的商業決策
https://buzzorange.com/techorange/2021/08/02/walmart-partner-adobe/
13.為了活下去，全球最大的零售商沃爾瑪 (Walmart) 變身數據公司
https://ai-blog.flow.tw/walmart-ai-data-retail
1.沃爾瑪官網
https://www.walmart.com/
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https://buzzorange.com/techorange/2018/10/09/walmart-chase-after-amazon/
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https://zi.media/@yidianzixun/post/8YMDmR
7.沃爾瑪(Walmart) 更快更有價值的魔法
http://www.dgnet.com.tw/articleview.php?article_id=24201&issue_id=4790
8.凱買特公司
https://tinyurl.com/yjuxkgnm
9.沃爾瑪電商銷售成績爬到全美第二！長達 6 年的佈局與投資，背後有怎樣的故事？
https://fc.bnext.com.tw/articles/view/1031
10.【數位轉型】Walmart的數位轉型之路
https://tinyurl.com/y9emqzbk
11.沃爾瑪電商網站再少一家，33 億美元高溢價收購而來的 Jet.com 已關閉整合
https://technews.tw/2020/05/20/walmart-winds-down-jet-com-four-years-after-3-3-billion-acquisition-of-e-commerce-company/
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