Episode 8:投資債券迷思（二）-折溢價
閱讀時間約 3 分鐘
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
上一篇文解釋了到期收益率的問題，這一篇要來說明一般債券投資人最在意的問題，就是債券價格，尤其是「溢價」債券。
所以常常聽到債券投資人說：「我只要買價格低於100的債券。」、「這個債券要110塊好貴喔，我要買便宜一點的。」但價格真的是問題嗎？？？
開始說明前還是要先針對折溢價做個定義，因為債券最後一期都會用100塊的票面價格還本，所以才會有所謂折溢價問題。
折價債券：債券價格低於票面價格，也就是低於100塊，例如97塊。
溢價債券：債券價格高於票面價格，也就是高於100塊，例如103塊。
在這裡不得不提一下枯燥乏味的債券價格公式
從這個公式可以看出債券價格來自每期利息+債券本金的折現，折現率則是使用債券的到期殖利率，但請不要太在意這個公式與名詞，只要記得一個觀念就好。
票面利息越高（C越大），在一樣的殖利率底下，債券價格會越高。反之，票面利息越低，在一樣的殖利率底下，債券價格越低。
票面利息：該檔債券每100塊面額會配息給投資人的利率，例如一檔債券票息利率為5%，無論債券價格漲跌，該檔債券一樣每年配息都是100塊*5%=5塊利息。
以下舉幾個案例跟大家說明
【案例一】
某債券發行價格為100，票面利率是5%，該檔債券到期殖利率為5%，距離到期日還有5年，該檔債券目前市價為？
這裡直接用鉅亨網提供的債券價格試算工具，可以發現債券理論價格為100元。
鉅亨網債券價格試算（在網頁最下面）
【案例二】
某債券發行價格為100，票面利率是8%，該檔債券到期殖利率為5%，距離到期日還有5年，該檔債券目前市價為？
計算結果債券價格為113.13元（溢價）。
【案例三】
某債券發行價格為100，票面利率是2%，該檔債券到期殖利率為5%，距離到期日還有5年，該檔債券目前市價為？
計算結果債券價格為86.87元（折價）。
簡單整理一下上面三個案例結果
票面價格皆為100，到期殖利率皆為5%，距到期日皆為5年，唯一的不同在於票面利率。
案例一：票面利息5%，債券價格100。
案例二：票面利息8%，債券價格113.13。
案例三：票面利息2%，債券價格86.87。
由這三個案例來看，在到期殖利率相同的情況下，可以看出一個簡單的結論：
【高票息=高債券價格】
也就是說，如果是同一個發行人發行同天期債券，無論價格高低（受票息影響），最後都會得到相同的報酬率，所以不要再受到債券折溢價影響投資決策。
這時候大家一定會問：「那我到底要買折價債券好，還是溢價債券好呢？」
這時我會建議你回到投資目的來看，如果目的是
一、持有到期
Mr.棒Bond建議你買折價債券，因為低票息的情況底下，減少票息再投資的問題，會比較接近真實的到期殖利率。（可參考Episode 7關於到期殖利率的假設）
二、追求現金流或套利
首先計算一下三檔券的當期收益率（current yield)，可參考Episode 7對當期收益率的定義。
案例一：5%/100=5%
用100萬投資債券，但每年有5萬利息的現金流，當期收益率5%。
案例二：8%/113.13=7.1%
用113.13萬投資債券，但每年有8萬利息現金流，當期收益率7.1%。
案例三：2%/86.87=2.3%
用86.87萬投資債券，但每年有2萬利息現金流，當期收益率2.3%。
若是在追求現金流或需要套利情況下買溢價債券是最好的選擇。
希望看完上面的說明可以讓大家打破對折溢價債券的迷思，可以從不同角度去切入判斷自己的需求！
為什麼會看到廣告
留言0
查看全部
你可能也想看
Google News 追蹤
接下來第二部分我們持續討論美國總統大選如何佈局, 以及選前一週到年底的操作策略建議
分析兩位候選人政策利多/ 利空的板塊和股票
🤔為什麼團長的能力是死亡筆記本?
🤔為什麼像是死亡筆記本呢？
🤨作者巧思-讓妮翁死亡合理的幾個伏筆
學妹有個...癖好，她不許我說是怪癖，就是喜歡親我的左胸還有該重點部位，不然就是往左胸部位磨蹭貼貼外加摸摸，好奇心使然下開口問她為什麼，本來她要我猜，我說不想猜，要她直接回答，沒想到答案很簡單，「心臟在左邊，我要霸佔學姐的心，霸佔學姐的心，就是攻略完整版學姐囉！」我是該稱讚學妹的嘴甜嗎？
見我冷，學妹體貼地幫我拉好被單，昏暗燈光中隱約看見學妹是側身看著我的，上半身在被單外更加性感了。「學姐妳真的都這麼小聲嗎？我都沒聽到妳的聲音，可是身體是誠實的，生理反應也騙不了人的。」
學妹左手抓著我的右手腕，輕輕地把我帶往蓮蓬頭水灑不到的牆角，是怕我眼睛會進到水或喝到水吧，右手則是緩緩拉出我褲子裡面的襯衫下擺，我啊了一聲，學妹緊張地問怎麼了？
說什麼不醉不歸，我看連站起來都有困難了，學姐家除了酒，就只有礦泉水，我只能喝礦泉水，看著三個發酒瘋的美女學姐，正常時都是各種美女，怎麼喝醉酒發起酒瘋就莫名可愛了起來，尤其是一起唱著奇怪的走音組曲，還好我不能喝酒，絕對不要像她們那樣。
如學姐說的，真的是小小聲地，小到幾乎沒有聲音，我還必須把耳朵靠近她的臉，才能聽見微微喘息聲，身體也是只有小幅度起伏。「我還是好害羞...」「蛤？學姐妳說了什麼？大聲一點我沒聽到喔！」
無論是日劇《初戀》還是歌曲〈First Love〉 熱潮熾熱，很多人都想先睹而快。可是《初戀》不可以隨便開始，如果你心情興奮浮躁，只是想要點官能刺激娛樂的話，請勿按下《初戀》的播放鍵。
上架初期，我懷著想盡快看罷寫影評的心態觀看，不到半集已受不了。如初次戀愛目的是希望盡快分手不會有好結果。你也不能像
This is not a series of Hayao Miyazaki , not Studio Ghibli Animation's castle in the sky
Uncompromising survival & Fantasy World Exploration: You play as Rain and Jonah, who enter the Underworld full of revenants, entities and surprises.
When people act with good deeds, heaven responds with blessings
When people commit evil crime, heaven responds with unstoppable disasters
接下來第二部分我們持續討論美國總統大選如何佈局, 以及選前一週到年底的操作策略建議
分析兩位候選人政策利多/ 利空的板塊和股票
🤔為什麼團長的能力是死亡筆記本?
🤔為什麼像是死亡筆記本呢？
🤨作者巧思-讓妮翁死亡合理的幾個伏筆
學妹有個...癖好，她不許我說是怪癖，就是喜歡親我的左胸還有該重點部位，不然就是往左胸部位磨蹭貼貼外加摸摸，好奇心使然下開口問她為什麼，本來她要我猜，我說不想猜，要她直接回答，沒想到答案很簡單，「心臟在左邊，我要霸佔學姐的心，霸佔學姐的心，就是攻略完整版學姐囉！」我是該稱讚學妹的嘴甜嗎？
見我冷，學妹體貼地幫我拉好被單，昏暗燈光中隱約看見學妹是側身看著我的，上半身在被單外更加性感了。「學姐妳真的都這麼小聲嗎？我都沒聽到妳的聲音，可是身體是誠實的，生理反應也騙不了人的。」
學妹左手抓著我的右手腕，輕輕地把我帶往蓮蓬頭水灑不到的牆角，是怕我眼睛會進到水或喝到水吧，右手則是緩緩拉出我褲子裡面的襯衫下擺，我啊了一聲，學妹緊張地問怎麼了？
說什麼不醉不歸，我看連站起來都有困難了，學姐家除了酒，就只有礦泉水，我只能喝礦泉水，看著三個發酒瘋的美女學姐，正常時都是各種美女，怎麼喝醉酒發起酒瘋就莫名可愛了起來，尤其是一起唱著奇怪的走音組曲，還好我不能喝酒，絕對不要像她們那樣。
如學姐說的，真的是小小聲地，小到幾乎沒有聲音，我還必須把耳朵靠近她的臉，才能聽見微微喘息聲，身體也是只有小幅度起伏。「我還是好害羞...」「蛤？學姐妳說了什麼？大聲一點我沒聽到喔！」
無論是日劇《初戀》還是歌曲〈First Love〉 熱潮熾熱，很多人都想先睹而快。可是《初戀》不可以隨便開始，如果你心情興奮浮躁，只是想要點官能刺激娛樂的話，請勿按下《初戀》的播放鍵。
上架初期，我懷著想盡快看罷寫影評的心態觀看，不到半集已受不了。如初次戀愛目的是希望盡快分手不會有好結果。你也不能像
This is not a series of Hayao Miyazaki , not Studio Ghibli Animation's castle in the sky
Uncompromising survival & Fantasy World Exploration: You play as Rain and Jonah, who enter the Underworld full of revenants, entities and surprises.
When people act with good deeds, heaven responds with blessings
When people commit evil crime, heaven responds with unstoppable disasters