問題一:這套方式適合所有人嗎?
這題答案是否定的。首先這個做法有一個很大的假設,那就是必須認為台灣股市,長期一定是向上的,而這個前提,先不論我們是否用這套投資法,就算只是最簡單的投資0050這種大盤指數ETF,其實也必須要相信這個的前提。
如果心中對這個前提存疑,那麼代表投資屬性比較偏保守,這時候就不適用這套投資法,可能放在固定收益商品上,會比較適合,至少不用每天提心吊膽。
再來,勳仔之所以會開始研究起這套投資法,有一個很大的原因,是因為發現隨著年紀增長,本業收入增加的狀況下,當一般的存股族,會因為所得稅率級距增加,導致股利的稅上繳國庫跟跟二代健保之後,真的實質殖利率變的很低。
不過,如果是剛出社會的年輕人,本業收入還不多的狀況下,因為股息有8.5%的可扣稅額,所以如果是所得稅5%級距的朋友,這時候存股領股息,不只不用繳稅,等效上,還有退稅的效果,這時候這套投資法本來一個蠻有吸引力的優勢就消失了,所以效果自然也沒那麼好。
因此對於剛出社會年輕人,可以先從專心在本業上,從存股開始累積資產,並且持續涉獵各種的理財知識。像是這套系統會使用到的選擇權,對於新鮮人來說可能會有點困難,可以慢慢學,不用操之過急,然後等到年紀漸增,薪水成長之後,一樣遇到節稅困擾的時候,在回過頭看看這套投資方式,對您有沒有幫助。
問題二:賣call或是put的價外位置,是固定抓300點嗎?
前一篇文章,用到的操作法,賣put或call的位置,都在價外300點的位置。這個300點只是一個範例,事實上可以自己作調整。
例如想要權利金高一點,可以抓200或250點,不過缺點就是遇到大趨勢,容易太快把銀彈用完,達到滿倉,亦或是太快把期貨部位全部平倉掉,少賺到更多點數。所以這個價外的位置,就看每個人的性格囉。
另一種做法,不是看單純固定點數的位置,而是以選擇權delta 值的位置,來決定sell在哪個價外位置。(延伸閱讀:
選擇權的delta是什麼?)例如我都固定sell call或是put在delta絕對值為0.2左右,這週可能是價外300點位置,下週可能是價外250點位置,就不一定是固定點數了。
問題三:為什麼當選擇權賣方,不用之前介紹過的價差單鎖定風險跟節省保證金呢?
勳仔之前介紹過,當選擇權賣方,要用垂直價差交易來鎖定最大風險跟節省保證金(延伸閱讀:
選擇權賣方價差交易簡介)。那為什麼這套指數節稅多元收益投資法的選擇權部分,我們都當賣方,卻不用價差交易呢?
其實想要用價差交易也可以,這邊之所以不用價差交易,是因為我們做的是cash secured put跟covered call,也就是我們不是真正的裸賣,我們是用相對充足的保證金或是期貨持倉當保證,才能sell 一口call或是put。所以有沒有用價差交易來鎖最大風險,其實都還好,另外我們反而希望保證金要預留充足,所以價差交易的節省保證金好處,也使不上力。
因此直接賣單一部位,拿到的權利金一定相對賣價差單來得多,而且因為只有單一部位,對比價差單也省了一口選擇權的手續費,所以這個系統的特性,我們選擇直接sell call或是put,而不是賣價差單,不過操作上,要用價差單也不會有問題。
問題四:如果步驟一,用單純的sell put來等建倉點位,沒用垂直價差單,會不會遇到幾年前的0206選擇權屠殺事件?
延續問題三,如果不用價差單方式賺權利金,而是單純的sell call跟put,保證金風險係數的確就無法鎖定最高虧損,這樣是不是有可能遇到0206事件中,put 不正常的被拉到誇張的價格,而導致事件重演,我們會損失慘重?
這題答案是不用擔心,因為
0206事件之後(延伸閱讀:台灣著名金融事件-0206選擇權大屠殺事件紀錄),期交所其實有改革兩件事情,一個就是剛剛前面提到的,風險係數的計算,要獨立考慮垂直價差單的可能最高風險,另外一個就是期權的動態價格穩定措施了。
所謂動態價格穩定措施,就是為了避免程式單出錯,或是流動性差的期權,被有心人士刻意操弄,導致價格不合理瞬間上漲數倍甚至數十倍(這也是0206事件發生的原因之一),期交所會對期權價格有一個箱型區間的設定,一旦發現某筆交易的單會造成成交價格超過這個區間設定,系統會主動退單,來維持價格的穩定。
所以,一方面我們的保證金本來就預留相對充足,二方面因為動態價格穩定措施,所以要再度發生0206的事件機率微乎其微。
問題五:這套投資法,還有沒有其他好處呢?
除了之前提到的,這套投資法,可以節稅,還可以有期權收益的現金流,另外台指期長期逆價差跟台灣股市相對高的殖利率的特性,也是讓我們就算套牢,仍然可以不斷回血的原因,
而除了以上提到的好處,利用週選擇權當做網格格線的方式,可以讓我們進出有據,而不會沒有紀律的太快攤平或是太快出清。
因為大家操作上,常常會遇到一個盲點,就是大行情來了,往往受限心裡上的影響,可能發現價格跌到近期低點,覺得應該要反彈了,於是就卯起來攤平,但是往往發現太快把銀彈都打完,結果價格卻一路往下,卻發現沒有資金攤平了。或是太快把部位獲利了結,不只魚尾吃不到,甚至魚身也沒吃多少。
而利用週選sell put的方式來決定什麼時候加碼攤平的方式,因為我們可以拿到權利金,所以心理上那種不趕快攤平,到時候就少賺的心態相對會少一點,因為還是可以穩穩領到期權權利金,所以我們向下攤平的攤平點位間隔在遇到大回檔的時候,可以拉的比較大,讓我們在價格更低的時候,還會有銀彈可以打。
反過來,sell call的部分,因為我們也是在週選合約結算的那天,再決定是不是要平倉一口把獲利放到口袋,也就是如果大盤僅上漲一點點,我們也不會賣掉小台部位,不過因為一樣有權利金,還是可以穩穩賺到現金流。
而如果遇到大行情,大盤上漲速度很快,我們還是維持紀律在每週週選結算的時候,才往更高的位置sell call,因此不會太早獲利了結,有更大的機會吃到魚身甚至魚尾段。
那如果手上的小台部位還沒賣完,大盤就回落了,也沒關係,我們還是賺到了sell call的權利金,而持有的小台,就繼續賺逆價差點數吧。
免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。