【個股速覽】廣隆 (1537)_20200814

一、企業簡介

• 廣隆光電科技股份有限公司 (1537) 成立於民國79年1月25日，主要生產產品為鉛酸蓄電池，為電子密閉式電池、機車密閉式電池、傳統機車電池之生產銷售。
• 2019 年產品營收比重分別為：電子密閉式電池佔約 82.9%、汽車啟動用電池佔約 3.39%、機車啟動用電池佔約 13.56%、其他佔約 0.15%。
• 鉛酸蓄電池係以LME(倫敦期交所)的鉛期貨報價為計算基礎，逐月向客戶報價，另外，鉛也是影響廣隆獲利的最重要因素，購鉛費用佔成本的50~60%。
• 公司旗下擁有四大工廠，南投利隆廠(1995年)、南投廣隆廠(1990年)、越南濱瀝廠(1996年)、越南德和廠(2007年) 。並有轉投資公司：利隆越南責任有限公司(100%股權轉投資)。
• 中國大陸是全球最大鉛酸蓄電池生產國，但由於鉛酸蓄電池在製程中容易造成汙染及中毒問題，中國大陸自2006年起取消了籤酸蓄電池出口退稅13%的優惠。此外2011年中國大陸浙江省發生血鉛事件，致使八成廠商停產歇業。在中國大陸一連串的政令頒布下，緩解了鉛酸蓄電池在市場上的低價競爭狀況。
  ▲ 參考資料：廣隆_財經百科、廣隆 2019 年報
• 從財報狗網站資料顯示，廣隆目前本益比 12.92 倍，最近 4 季 EPS 10.99 元，最近 4 季 ROE 24.77，相當不錯。不過投資風險則是「當季 EPS 創 8 季新低」，然後從本益比河流圖可以看出目前股價處於相對低點，河流趨勢開始往下奔流。

二、獲利能力

(一) ROE：

(二) 杜邦分析：

(三) 各項獲利能力指標：

(四) 業外損益：

(五) 營收成長性：

三、籌碼面

(一) 籌碼分布：

(二) 董監事及外資持股：

(三) 大股東持股情形：

四、結語

(一) 廣隆優異的營業費用控制能力：

(二) 鉛酸蓄電池屬於「長期正確」的產業：

• 電池是種高度汙染又不得不存在的生活用品，在所有電池中鉛酸蓄電池可說是比較環保的一種。根據廣隆 2019 年報的揭露，鉛酸蓄電池屬於高度成熟市場，是目前國際公認最具經濟性的二次電池 (可重複使用)，可見鉛酸蓄電池屬於「長期正確的產業」。
  
  ▲ 維基百科：鉛酸蓄電池、財經百科：二次電池

• 產業的發展性：
  雖然鉛酸蓄電池在全球的二次電池市場中的占比逐年下滑，但因為相較其他類型的二次電池更具環保性，因此仍有「不可替代性」。

• 廣隆對競爭及威脅的對策：
  在年報的第 68 至 70 頁中，揭露了廣隆因應競爭及威脅的對策，這部分對投資人相當重要，尤其是長期投資者，建議下載後研讀一番。面對挑戰是企業經營者的責任與本事，承熙的結論是，董事長李耀銘值得信賴。
  
  ▲ 下載：廣隆 2019 年報
  ★ 參考新聞：謝金河：人生的不同意境—李耀銘的永不止息一生

(三) 留意除息後的低點：

• 股價走勢：
  廣隆已經在 8/12 除息 10 元，雖然尚未填息，但觀察三天來的股價走勢都呈現紅 K 棒，對於股價平穩如山的廣隆，承熙會留意除息後的這段期間，在適當的低點考慮買進。

• 股利政策：
  廣隆已經連續 22 年配發股利，表示這是一間營運非常穩健的企業。此外，現金股利隨著 EPS 的持續成長而越發越多，這也意味著她是成長股 (至少過去是)，最近四年還都發出 9 元以上的股利，並且盈餘分配率維持在八成以上，這對投資人可說是防守的利器，即便不小心買貴了，只要耐心夠，長期投資下來要賠錢也不容易。

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