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聯上發過去一個多月漲26%為這兩樁？營建股投資模型評分更新至 2021Q1+法說會與年報

一、營建股投資模型評分更新至 2021Q1

(一) 成長性 _ 12 分 (最高 20 分)：

• 與建案銷售有關的合約負債 (權重 5 分)：
  2021Q1 與建案銷售有關的合約負債為 8.39 億，較前一期的 8.11 億上升，得 5 分。

• 與建案銷售有關的未認列合約承諾 (權重 5 分)：
  2021Q1 與建案銷售有關的未認列合約承諾金額 45.12 億，較前一期的 44.72 億增加，得 5 分。

• 與建案銷售有關的每股未認列合約承諾 (權重 10 分)：
  與建案銷售有關的未認列合約承諾金額 4,511,953 千元 / 300,558 千股 = 15.01，得 2 分。

(二) 獲利性 _ 0 分 (最高 20 分)：

• 毛利率 (權重 10 分)：
  過去三年毛利率為 23.33%、7.74%、9.79%，平均 13.62%，得 0 分。
• 營業利益率 (權重 10 分)：
  過去三年營業利益率為 14.32%、-12.35%、4.34%，平均 3.42%，得 0 分。

(三) 穩定性 _ 8 分 (最高 20 分)：

• 營業活動現金流量 (權重 5 分)：
  過去五年營業活動現金流量均為負值，得 0 分。
• 營業利益 (權重 5 分)：
  過去五年營業利益有 3 年為正值，得 3 分。
• 稅後淨利 (權重 5 分)：
  過去五年稅後淨利有 3 年為正值，得 3 分。
• 現金股利 (權重 5 分)：
  過去五年有兩年發放現金股利，得 2 分。

(四) 安全性 _ 4 分 (最高 10 分)：

• 滯銷率 (權重 10 分)：
  將待售房地 (餘屋) 之金額除以存貨總額之比率即為滯銷率。2,137,019 千元 / 10,728,108 千元 = 19.92%，得 4 分。

(五) ○○性 _ ○○ 分 (最高 30 分)：

• ○○○○○○ (權重 10 分)：
  把○○○○○○○○○○乘以○○○○○○○○，再○○○○，再○○○○○○，等於 ○○○○，得 ○○ 分。
• ○○○○○○ (權重 20 分)：
  把 6/24 收盤價 10.05 元 / ( ○○○○○○○○○○○○○○) = ○○○○，得 ○○ 分。

(六) 聯上發總分 38 分 < 可列入觀察分數

註：本營建股投資模型評分 > 50 分即可列入觀察，有興趣者請參閱丁彥鈞會計師的《丁彥鈞自創投資評分表 教你輕鬆學會投資營建股》。

二、五大指標逐一盤點

(一) 得分最高的是「成長性」：

• 聯上匯翠：
  可銷售金額約 23 億，銷售率 84%。另查新北市政府建管便民服務資訊網，已於 2020/12/23 取得使用執照，再查 591 房屋交易網，建案已全部銷售完畢。

• 聯上3Q：
  可銷售金額約 11.4 億，已完銷，預計 2021Q4 完工。
• 聯上淳：
  可銷售金額約 8.8 億，已完銷，預計 2022Q3 完工。
• 聯上拾玉：
  可銷售金額約 9.5 億，已完銷，預計 2023Q4 完工。

(二) 得分次高的是「○○性」：

1. ○○○○：目前○○○○○○○○。
2. ○○○○：2021Q1 ○○○○○○○○○○○○○○。

(三) 得分較差的是「獲利性」與「安全性」：

• 獲利性：
  兩個小指標毛利率及營業利益率，自從 2017 至 2020 即非常地差，導致 EPS 也慘不忍睹，建案安排的空窗期很明顯。

• 安全性：
  成屋銷售部分，從 Q1 財報看得出整個 Q1 都沒賣出任何一戶，因為 Q1 跟去年 Q4 待售房地都是 21.37 億。

三、股價上漲為這兩樁？！

(一) ○○○○：

1. ○○○○：○○○○○○○○○○。
2. ○○○○：○○○○○○○○○○。

(二) ○○○○○○○○○○：

(三) ○○○○○○○○○○的說明：

結語

1. 聯上發總分 38 分 < 可列入觀察分數。
2. 盤點五大指標後發現，○○○○○○○○○○○○。
3. 股價上漲可能是因為○○○○○○及○○○○○○。

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